Великий ризик може підняти вас на нові висоти, але неконтрольований ризик може призвести до краху.
Автор: Браян Догерті
Переклад: Блок єдиноріг
Передмова
Чіткі цілі можуть ефективно контролювати ризики
Великий ризик може підняти вас вгору, неврегульований ризик призведе до краху
Під час твого підйому простір для зростання буде зменшуватися, коли ризик перевищує прибуток, слід вчасно зменшити.
Криптовалюта та історія – дві мої пристрасті. Можу сказати, що 80% мого часу неспання витрачається на ці дві теми. Я помітив, що багато людей, яких ми пам'ятаємо, не є тими, хто «досяг успіху» завдяки хорошому управлінню ризиками. Як правило, саме вони продовжують підвищувати ставки, поки вони не впадуть загрозливим чином. Подібним чином діяли Юлій Цезар, До Квон, Олександр Македонський і Сем Бенкман-Фрід. Ненаситна жага до ризику привела їх на вершину галузі, і цей самий апетит призвів до їхніх невдач. Найкращі результати в довгостроковій перспективі - це ті нечисленні, хто здатний перемикатися між прийняттям ризику і неприйняттям ризику в міру зміни обставин і досягнення цілей.
У цій статті спочатку обговорюються двоє важливих авантюристів і менеджерів в давній історії, а також їхні відповідники в сучасній індустрії криптовалют. Ми розглянемо деяких азартних гравців, зарозумілих людей та тих, хто справді коригує свої ставки відповідно до цілей і належним чином знижує ризик після досягнення цілей.
Перший король азарту: Гай Юлій Цезар
Цезар був римським аристократом середнього класу, який побудував свою кар'єру з великою харизмою, чудовою стратегією і, що найважливіше, величезними боргами. Він просувався вгору по кар'єрних сходах, в результаті дослужившись до рангу консула, але замість того, щоб роками чекати на кожну посаду, брав на себе величезні ризики і борги, щоб прискорити процес просування. Ставши консулом у віці 41 року, щоб уникнути юридичних і фінансових розрахунків, він збільшив свої важелі впливу і за допомогою хабарництва, і був призначений губернатором Галлії в 58 році до нашої ери на п'ятирічний термін. У той час його борг становив близько 10% щорічних податкових надходжень Риму — близько 133 333 солдатських зарплат щомісяця, або близько 333 мільйонів доларів сьогодні. (* Формула перетворення передбачає, що римський легіонер отримує щорічну зарплату в розмірі 900 сестерів, що при простому розрахунку еквівалентно зарплаті в 30 000 доларів для середнього солдата в сучасній Америці.) ）
Максимізувавши важелі впливу, Цезар вторгся в Галлію. Невдача означає банкрутство, вигнання або страту. Під час облоги Алесії з тилу підійшло підкріплення з 250 000 чоловік. Будь-який розсудливий генерал піде з табору. Але стрімкий зліт Цезаря до популярності не тільки викликав впевненість пихатості, але, що важливіше, у нього не було вибору: він загруз у боргах, як фінансових, так і юридичних, а його перебування на посаді губернатора (що давало йому імунітет) добігало кінця. Тому він подвоїв свої ставки, встояв на своєму і побудував додаткову зовнішню стіну. Тепер близько 70 000 римлян протистоять приблизно 320 000 галлів. (** Ці числа воїнів є приблизними, наданими стародавнім Цезарем, і можуть бути перебільшені.) ）
!
Алісія є фортецею на півночі Галлії, останнім оплотом галлів, які під проводом Віченторі боролися проти римського владарювання.
Цезар переміг. Галлія була завойована. Ця перемога принесла йому великий статок – принаймні на папері – але більша його частина була замкнена в неліквідних активах (переважно рабах). Коли термін повноважень губернатора добігав кінця, Сенат висунув ультиматум: «Поверніться до Риму і візьміть на себе відповідальність за свої злочини (і борги)». Цезар завжди хапався за побачену можливість, і про наслідки можна було подумати пізніше. Тепер це було «пізніше», і він відчував, що в нього немає вибору. Знову ризикуючи життям, він повів легіон через Рубікон, оголосивши, що «гральні кістки кинуті» (Alea iacta Est).
!
Річка Рубікон позначає межі італійської території, перетин її означає оголошення війни сенату.
Ніхто не очікував такого сміливого і безпрецедентного кроку. У Римі не було гарнізону; Він захопив місто, вів громадянську війну і здобув перемогу. Тепер він є єдиним володарем римського світу. Але його це не влаштовувало, і він націлився на титул «короля Риму». Проігнорувавши критерій Келлі (ставити слід тільки на ту частину капіталу, пропорційну вашій вигоді, за якою це неминуче призведе до тривалого банкрутства), він в черговий раз пішов ва-банк. Ця остання транзакція підірвала його аккаунт: замість отримання електронного листа від Binance він отримав двадцять три удари ножем поспіль від групи ветеранів. Схильність до ризику, яка підштовхнула його до вершини влади, також коштувала йому життя.
Висхід Августа
Після смерті Цезаря він усиновив свого 18-річного племінника Октавіана, але генерали Цезаря Марк Антоній завадив спадкуванню. Октавіан використав спадщину як заставу для позики, зібравши близько 2,5 мільярдів доларів — приблизно 750% від початкового боргу Цезаря — щоб підвищити свій статус і сформувати армію. Це виглядало як Цезар 2.0, але це був чіткий розрахунок з визначеною метою: Октавіан прагнув до ясної мети, а не просто грав у гру.
!
*Октавіан був перейменований на Гая Юлія Цезаря, а пізніше на Гая Юлія Цезаря Августа. Римські імена дуже складні, тому в цій статті ми будемо називати його «Октавіан». *
Він знав, що застій може означати смерть; Взяття на себе боргів і ризику дало йому шанс вижити і досягти успіху. Він виграв ще багато громадянських воєн – спочатку проти Сенату, а потім і проти Ентоні. Ставши єдиним господарем відомого світу, він розуміє, що нагороди за подальші пригоди зменшуються. Він відмовився від титулу «короля» і вирішив стати «першим громадянином» (принцепсом), відкрито висловлював свою повагу до сенату, таємно маніпулюючи всім. Досягнувши своєї мети, він перетворився з схильного до ризику з високим кредитним плечем в консервативного адміністратора, правлячи Римом протягом сорока років і заснувавши династію, яка проіснувала майже сто років.
У кожній подорожі чітка мета може ефективно контролювати ризики. Якщо ви не знаєте, що таке «перемога», як ви можете виграти? Мета буде постійно змінюватися, якщо ви не зафіксуєте її.
Постійне азартне ігри можуть викликати залежність; незалежно від того, чи є це необхідністю, чи просто для задоволення, ми постійно шукаємо причини для ризику, поки не станемо власним найбільшим ворогом.
До Квона
Як і Цезар, До Квон народився в елітній корейській родині. Він побудував свою кар'єру з харизмою, стратегією і, знову ж таки, великими важелями впливу.
!
Система рефлексивних стабільних монет Terra/Luna, яку він створив, залежить від постійного боргу. Кожен долар, який система залучає, призводить до збільшення боргу, тому немає достатньо капіталу, щоб закінчити цю гру. Кожен етап UST досягається за рахунок запозиченого капіталу; на відміну від Цезаря, у Do Kwon немає завойованої «Галлії» — немає обчислених ставок, а лише важелі для важелів. Він тримався за ризик до кінця і врешті-решт опинився в холодній камері в чорній горі. Те, що забрало життя Цезаря, також позбавило Do Kwon свободи.
!
Do Kwon був затриманий 23 березня 2023 року в Подгориці, намагаючись втекти до Дубаю, використовуючи підроблений паспорт.
Сэм Банкман-Фрід (SBF)
SBF, засновник збанкрутілої біржі FTX, використовує кошти клієнтів для підтримки платформ, купівлі глобального впливу та фінансування різних авантюрних проєктів, живучи розкішним життям. Він залучив $1,8 млрд, підвищив оцінку FTX до $32 млрд і підтримував прямі зв'язки з Вашингтоном. Як і Октавіан, він ішов на великий ризик, маючи світовладне мислення. Але Октавіан виніс уроки з фатального перегину Цезаря, а СБФ – ні: він знову і знову викладався на повну. Якби він вчасно зупинився, то міг би призупинити шахрайство та повільно заповнити дірки в балансі FTX; Але він подвоїв зусилля і в підсумку втратив все. Його кінець не повинен був бути таким трагічним.
!
SBF увійшов до суду в Нью-Йорку у 2023 році.
Чжао Чанпень (CZ)
CZ ставить все на швидкість та регуляторну сірий сектор. Він зібрав кошти для Binance через ICO на материковому Китаї. Binance повністю використовує регуляторний арбітраж: дозволяє депозити та торгівлю без KYC, будь-якій парі торгівлі та пропонує 125-кратне кредитне плече для маловідомих торгових пар – можна сказати, що це як управляти казино.
Майбутній відскок очевидний і неминучий. Ставка CZ полягає в тому, що він стане достатньо сильним, щоб зробити все того варте, і матиме достатньо капіталу, як фінансового, так і політичного, щоб пом'якшити наслідки. Ця розплата настала у 2024 році, коли його засудили до 4 місяців ув'язнення у в'язниці найнижчого рівня безпеки в США, а Binance також була змушена виплатити штраф у розмірі $4,3 млрд. Можна сказати, що SBF шукає важелі впливу на депозити клієнтів, тоді як CZ шукає важелі впливу, піддаючи себе примусовим діям. Можна з упевненістю сказати, що якби Binance не виросла до таких масштабів, як сьогодні, регуляторні дії, з якими вона стикається, були б більше схожі на десятирічні тюремні терміни, з якими стикаються розробники Tornado Cash, і індустрія в цілому побачила б «найкращу за всю історію» CZ зовсім по-іншому.
Висновок
Цілі Цезаря постійно зростали з його успіхом, тому йому потрібен був безмежний кредитний важіль — з точки зору статистики, його банкрутство було лише питанням часу. Октавіан же на початку ризикнув усім своїм інвестиційним портфелем (це був найкращий час для ризику, ризик був мінімальним), але з ростом капіталу та зменшенням доходів відносно цілей він відмовився від ризику.
До Квон побудував всю систему на плечах, не як засіб досягнення цілей, а як саму ціль. Як і Цезар, він зрештою був «примусово ліквідований». Шлях SBF не обов'язково мав бути таким трагічним. Він зробив морально сумнівні, вкрай незаконні та з надмірним плечем рішення – хоча майже всі великі історичні постаті роблять так. Ключова відмінність полягає в тому, що він не зміг знизити ризик, коли доходи зменшилися. Натомість CZ досконало володіє цим.
Кредитне плече є надзвичайно потужним інструментом. При правильному використанні він може максимізувати можливості для позитивної очікуваної цінності та призвести до рішень, що змінюють життя. Однак прорахунки або надмірне кредитне плече можуть вас розорити. Мій найбільший висновок полягає в тому, що перетворення важелів впливу на звичку – від заціпеніння до невикористаних доходів – статистично призводить до руйнування. Збільшення цілей в кінцевому підсумку призведе до того, що ви станете набагато нижчими за свої початкові цілі. Чіткі цілі дозволяють ефективно контролювати ризики.
«У кожній битві є елемент удачі; якщо ігнорувати удачу, наслідки можуть бути катастрофічними» — екран завантаження «Рим: Загальна війна»
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Від Стародавнього Риму до сучасних криптоактивів: уроки управління ризиками
Автор: Браян Догерті
Переклад: Блок єдиноріг
Передмова
Криптовалюта та історія – дві мої пристрасті. Можу сказати, що 80% мого часу неспання витрачається на ці дві теми. Я помітив, що багато людей, яких ми пам'ятаємо, не є тими, хто «досяг успіху» завдяки хорошому управлінню ризиками. Як правило, саме вони продовжують підвищувати ставки, поки вони не впадуть загрозливим чином. Подібним чином діяли Юлій Цезар, До Квон, Олександр Македонський і Сем Бенкман-Фрід. Ненаситна жага до ризику привела їх на вершину галузі, і цей самий апетит призвів до їхніх невдач. Найкращі результати в довгостроковій перспективі - це ті нечисленні, хто здатний перемикатися між прийняттям ризику і неприйняттям ризику в міру зміни обставин і досягнення цілей.
У цій статті спочатку обговорюються двоє важливих авантюристів і менеджерів в давній історії, а також їхні відповідники в сучасній індустрії криптовалют. Ми розглянемо деяких азартних гравців, зарозумілих людей та тих, хто справді коригує свої ставки відповідно до цілей і належним чином знижує ризик після досягнення цілей.
Перший король азарту: Гай Юлій Цезар
Цезар був римським аристократом середнього класу, який побудував свою кар'єру з великою харизмою, чудовою стратегією і, що найважливіше, величезними боргами. Він просувався вгору по кар'єрних сходах, в результаті дослужившись до рангу консула, але замість того, щоб роками чекати на кожну посаду, брав на себе величезні ризики і борги, щоб прискорити процес просування. Ставши консулом у віці 41 року, щоб уникнути юридичних і фінансових розрахунків, він збільшив свої важелі впливу і за допомогою хабарництва, і був призначений губернатором Галлії в 58 році до нашої ери на п'ятирічний термін. У той час його борг становив близько 10% щорічних податкових надходжень Риму — близько 133 333 солдатських зарплат щомісяця, або близько 333 мільйонів доларів сьогодні. (* Формула перетворення передбачає, що римський легіонер отримує щорічну зарплату в розмірі 900 сестерів, що при простому розрахунку еквівалентно зарплаті в 30 000 доларів для середнього солдата в сучасній Америці.) ）
Максимізувавши важелі впливу, Цезар вторгся в Галлію. Невдача означає банкрутство, вигнання або страту. Під час облоги Алесії з тилу підійшло підкріплення з 250 000 чоловік. Будь-який розсудливий генерал піде з табору. Але стрімкий зліт Цезаря до популярності не тільки викликав впевненість пихатості, але, що важливіше, у нього не було вибору: він загруз у боргах, як фінансових, так і юридичних, а його перебування на посаді губернатора (що давало йому імунітет) добігало кінця. Тому він подвоїв свої ставки, встояв на своєму і побудував додаткову зовнішню стіну. Тепер близько 70 000 римлян протистоять приблизно 320 000 галлів. (** Ці числа воїнів є приблизними, наданими стародавнім Цезарем, і можуть бути перебільшені.) ）
!
Алісія є фортецею на півночі Галлії, останнім оплотом галлів, які під проводом Віченторі боролися проти римського владарювання.
Цезар переміг. Галлія була завойована. Ця перемога принесла йому великий статок – принаймні на папері – але більша його частина була замкнена в неліквідних активах (переважно рабах). Коли термін повноважень губернатора добігав кінця, Сенат висунув ультиматум: «Поверніться до Риму і візьміть на себе відповідальність за свої злочини (і борги)». Цезар завжди хапався за побачену можливість, і про наслідки можна було подумати пізніше. Тепер це було «пізніше», і він відчував, що в нього немає вибору. Знову ризикуючи життям, він повів легіон через Рубікон, оголосивши, що «гральні кістки кинуті» (Alea iacta Est).
!
Річка Рубікон позначає межі італійської території, перетин її означає оголошення війни сенату.
Ніхто не очікував такого сміливого і безпрецедентного кроку. У Римі не було гарнізону; Він захопив місто, вів громадянську війну і здобув перемогу. Тепер він є єдиним володарем римського світу. Але його це не влаштовувало, і він націлився на титул «короля Риму». Проігнорувавши критерій Келлі (ставити слід тільки на ту частину капіталу, пропорційну вашій вигоді, за якою це неминуче призведе до тривалого банкрутства), він в черговий раз пішов ва-банк. Ця остання транзакція підірвала його аккаунт: замість отримання електронного листа від Binance він отримав двадцять три удари ножем поспіль від групи ветеранів. Схильність до ризику, яка підштовхнула його до вершини влади, також коштувала йому життя.
Висхід Августа
Після смерті Цезаря він усиновив свого 18-річного племінника Октавіана, але генерали Цезаря Марк Антоній завадив спадкуванню. Октавіан використав спадщину як заставу для позики, зібравши близько 2,5 мільярдів доларів — приблизно 750% від початкового боргу Цезаря — щоб підвищити свій статус і сформувати армію. Це виглядало як Цезар 2.0, але це був чіткий розрахунок з визначеною метою: Октавіан прагнув до ясної мети, а не просто грав у гру.
!
*Октавіан був перейменований на Гая Юлія Цезаря, а пізніше на Гая Юлія Цезаря Августа. Римські імена дуже складні, тому в цій статті ми будемо називати його «Октавіан». *
Він знав, що застій може означати смерть; Взяття на себе боргів і ризику дало йому шанс вижити і досягти успіху. Він виграв ще багато громадянських воєн – спочатку проти Сенату, а потім і проти Ентоні. Ставши єдиним господарем відомого світу, він розуміє, що нагороди за подальші пригоди зменшуються. Він відмовився від титулу «короля» і вирішив стати «першим громадянином» (принцепсом), відкрито висловлював свою повагу до сенату, таємно маніпулюючи всім. Досягнувши своєї мети, він перетворився з схильного до ризику з високим кредитним плечем в консервативного адміністратора, правлячи Римом протягом сорока років і заснувавши династію, яка проіснувала майже сто років.
У кожній подорожі чітка мета може ефективно контролювати ризики. Якщо ви не знаєте, що таке «перемога», як ви можете виграти? Мета буде постійно змінюватися, якщо ви не зафіксуєте її.
Постійне азартне ігри можуть викликати залежність; незалежно від того, чи є це необхідністю, чи просто для задоволення, ми постійно шукаємо причини для ризику, поки не станемо власним найбільшим ворогом.
До Квона
Як і Цезар, До Квон народився в елітній корейській родині. Він побудував свою кар'єру з харизмою, стратегією і, знову ж таки, великими важелями впливу.
!
Система рефлексивних стабільних монет Terra/Luna, яку він створив, залежить від постійного боргу. Кожен долар, який система залучає, призводить до збільшення боргу, тому немає достатньо капіталу, щоб закінчити цю гру. Кожен етап UST досягається за рахунок запозиченого капіталу; на відміну від Цезаря, у Do Kwon немає завойованої «Галлії» — немає обчислених ставок, а лише важелі для важелів. Він тримався за ризик до кінця і врешті-решт опинився в холодній камері в чорній горі. Те, що забрало життя Цезаря, також позбавило Do Kwon свободи.
!
Do Kwon був затриманий 23 березня 2023 року в Подгориці, намагаючись втекти до Дубаю, використовуючи підроблений паспорт.
Сэм Банкман-Фрід (SBF)
SBF, засновник збанкрутілої біржі FTX, використовує кошти клієнтів для підтримки платформ, купівлі глобального впливу та фінансування різних авантюрних проєктів, живучи розкішним життям. Він залучив $1,8 млрд, підвищив оцінку FTX до $32 млрд і підтримував прямі зв'язки з Вашингтоном. Як і Октавіан, він ішов на великий ризик, маючи світовладне мислення. Але Октавіан виніс уроки з фатального перегину Цезаря, а СБФ – ні: він знову і знову викладався на повну. Якби він вчасно зупинився, то міг би призупинити шахрайство та повільно заповнити дірки в балансі FTX; Але він подвоїв зусилля і в підсумку втратив все. Його кінець не повинен був бути таким трагічним.
!
SBF увійшов до суду в Нью-Йорку у 2023 році.
Чжао Чанпень (CZ)
CZ ставить все на швидкість та регуляторну сірий сектор. Він зібрав кошти для Binance через ICO на материковому Китаї. Binance повністю використовує регуляторний арбітраж: дозволяє депозити та торгівлю без KYC, будь-якій парі торгівлі та пропонує 125-кратне кредитне плече для маловідомих торгових пар – можна сказати, що це як управляти казино.
Майбутній відскок очевидний і неминучий. Ставка CZ полягає в тому, що він стане достатньо сильним, щоб зробити все того варте, і матиме достатньо капіталу, як фінансового, так і політичного, щоб пом'якшити наслідки. Ця розплата настала у 2024 році, коли його засудили до 4 місяців ув'язнення у в'язниці найнижчого рівня безпеки в США, а Binance також була змушена виплатити штраф у розмірі $4,3 млрд. Можна сказати, що SBF шукає важелі впливу на депозити клієнтів, тоді як CZ шукає важелі впливу, піддаючи себе примусовим діям. Можна з упевненістю сказати, що якби Binance не виросла до таких масштабів, як сьогодні, регуляторні дії, з якими вона стикається, були б більше схожі на десятирічні тюремні терміни, з якими стикаються розробники Tornado Cash, і індустрія в цілому побачила б «найкращу за всю історію» CZ зовсім по-іншому.
Висновок
Цілі Цезаря постійно зростали з його успіхом, тому йому потрібен був безмежний кредитний важіль — з точки зору статистики, його банкрутство було лише питанням часу. Октавіан же на початку ризикнув усім своїм інвестиційним портфелем (це був найкращий час для ризику, ризик був мінімальним), але з ростом капіталу та зменшенням доходів відносно цілей він відмовився від ризику.
До Квон побудував всю систему на плечах, не як засіб досягнення цілей, а як саму ціль. Як і Цезар, він зрештою був «примусово ліквідований». Шлях SBF не обов'язково мав бути таким трагічним. Він зробив морально сумнівні, вкрай незаконні та з надмірним плечем рішення – хоча майже всі великі історичні постаті роблять так. Ключова відмінність полягає в тому, що він не зміг знизити ризик, коли доходи зменшилися. Натомість CZ досконало володіє цим.
Кредитне плече є надзвичайно потужним інструментом. При правильному використанні він може максимізувати можливості для позитивної очікуваної цінності та призвести до рішень, що змінюють життя. Однак прорахунки або надмірне кредитне плече можуть вас розорити. Мій найбільший висновок полягає в тому, що перетворення важелів впливу на звичку – від заціпеніння до невикористаних доходів – статистично призводить до руйнування. Збільшення цілей в кінцевому підсумку призведе до того, що ви станете набагато нижчими за свої початкові цілі. Чіткі цілі дозволяють ефективно контролювати ризики.
«У кожній битві є елемент удачі; якщо ігнорувати удачу, наслідки можуть бути катастрофічними» — екран завантаження «Рим: Загальна війна»