#CorePCEandGDPFinalReading Сегодняшние данные из США важны, но главный вопрос заключается не просто в том, превзойдут ли показатели ожидания или окажутся ниже них.
Вопрос в том, изменят ли они картину инфляции, с которой Федеральная резервная система уже имеет дело.
Отчёт по инфляции PCE за август и третья оценка ВВП за II квартал должны быть опубликованы сегодня в 8:30 утра по восточному времени. Последние подтверждённые данные за июль показали, что общая инфляция PCE составила 3,7% год к году, а базовая инфляция PCE — 3,3%; оба показателя по-прежнему значительно превышают целевой уровень инфляции ФРС в 2%.
В то же время экономика США не демонстрирует резкого замедления, которое вынудило бы немедленно изменить курс денежно-кредитной политики. Ранее реальный ВВП за II квартал оценивался в 1,5% в пересчёте на год, тогда как реальные конечные продажи частным внутренним покупателям составляли 4,2%, показывая, что базовый внутренний частный спрос оставался значительно сильнее, чем можно предположить, глядя только на общий показатель ВВП.
Это создаёт неудобное сочетание для денежно-кредитной политики: инфляция по-прежнему повышена, тогда как экономическая активность и потребительский спрос сохраняют устойчивость.
И сентябрьское заседание ФРС уже чётко обозначило её позицию. FOMC повысил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов — до 3,75%–4,00%; решение было принято единогласно, 12–0. В заявлении говорилось, что экономическая активность расширяется устойчивыми темпами, внутренние расходы сохраняют устойчивость, а инфляция остаётся повышенной.
Сентябрьские прогнозы ещё важнее для общей картины. Медианный прогноз представителей ФРС предполагает базовую инфляцию PCE на уровне 3,4% в 2026 году, тогда как медианный прогноз ставки по федеральным фондам на конец 2026 года составляет 4,1%. Это не прогноз быстрого возвращения к среде низких ставок.
Поэтому сегодняшние данные следует рассматривать именно через эту призму.
Если базовая инфляция PCE за август окажется высокой, рынок может подтолкнуть доходность казначейских облигаций вверх и ещё сильнее снизить ожидания скорого смягчения политики. Если инфляция замедлится, реакция может быть противоположной, однако один более низкий месячный показатель не станет автоматически означать исчезновение более масштабной инфляционной проблемы.
Таким образом, важен не только общий показатель инфляции год к году.
Следите за месячной базовой инфляцией PCE, пересмотрами данных за предыдущие месяцы, потребительскими расходами и деталями, стоящими за показателем инфляции. Они покажут, действительно ли ценовое давление теряет импульс или лишь перемещается от месяца к месяцу.
Для Bitcoin, криптовалют и других рискованных активов это важно, поскольку ожидания относительно денежно-кредитной политики по-прежнему тесно связаны с ликвидностью и доходностью казначейских облигаций.
Рынку не нужен сегодня драматический сюрприз. Ему нужны свидетельства устойчивого снижения инфляции. Пока это не станет заметно в данных, у ФРС мало причин спешить с агрессивным смягчением политики.
#PCE #FederalReserve #GDP #Bitcoin 
