Jukov

Долгое время государственный капитализм Китая критиковался и воспринимался Западом негативно, а система считалась «искусственной» и ориентированной на государство....
Забавно, как времена меняются, и как люди постепенно осознают, какая государственная система, вероятно, всегда имела больше легитимности, чем Запад был готов признать…
Потому что тем временем Запад (прежде всего США) копирует государственный капитализм Китая как никогда раньше, но не использует эту силу вмешательства для укрепления системы (например, делая жилье доступным для своего населения, как это сделал Китай), а вместо это

💭 Еженедельный обзор
5-дневный табло:
S&P +1.8% | Nasdaq +0.7% | DAX +4.5% | BTC +4.9% | Нефть -2.3% | Золото +2.1%
Добро пожаловать во второе полугодие. Первые июльские торговые дни традиционно сильны, и даже с пропущенным 3 июля (праздник в США) рынок показал приемлемые результаты (см. выше).
➡️ Поток новостей был скудным, как и отмечалось на прошлой неделе. Тем не менее, мы узнали несколько вещей:
> Уорш остается приверженным НУЛЕВОМУ форвардному руководству. Синтра не дал ничего нового по траектории ставок. Сокращение баланса (QT) + инфляция остаются его главными темами.
> Верховный суд р

Макроэкономические встречные ветры начинают ослабевать?

Что думаем? Слишком очевидно?
bitcoin:native

Текущий режим:
> Золото вниз
> Нефть вниз
> $BTC вниз
> Полупроводники/MAG7 вниз
> $SP500 вниз/без изменений
Как это имеет смысл?
Просто: в текущей рыночной среде все эти движения основаны на одном и том же:
Показатель $DXY резко вырос на этой неделе, и сильный доллар означает, что он тянет вниз всё, что оценивается по отношению к нему…
И всё это в то время, как ФРС приняла ястребиную позицию (очевидно, поскольку доходность 2-летних облигаций растет, переоценивая повышения ставок (=> сейчас 50% за два повышения в этом году), что отнимает дополнительную ликвидность.
Поскольку золото тоже падае

Крипто-трейдеры, когда вы говорите им на протяжении целого года, что в других рынках есть множество возможностей

Пока что история с ИИ проявляется только на балансовых отчетах Mag 7.
Доход на одного сотрудника и маржа продолжают расти там, а остальной рынок: маржа остается стабильной, доход на одного сотрудника среди малых капитализаций фактически снижается.
Повышение производительности остается историей концентрации, а не широкомасштабным явлением, и это видно по динамике рынка: рекордные максимумы в Dow, S&P и Nasdaq, в то время как растут только Технологии и Энергетика, а 9 из 11 секторов падают.
Классическая картина узкой широты: индекс остается живым, потому что несколько мегакапов скрывают б

💭 Рыночные мысли
Хотя криптовалюта явно вошла в медвежий тренд без ясного сигнала дна на данный момент, фондовый рынок выглядит очень по-другому:
Пятница была одной из самых жестоких внутридневных распродаж за долгое время и выбила многих из их эйфорического состояния «только вверх». Хотя я считаю, что краткосрочно технически оправдано восстановление-отскок, среднесрочная перспектива гораздо сложнее и сводится в основном к одному вопросу:
➡️ Кто победит?
A) Оранжевый человек, который говорит всем, что рынок пойдет вверх и что любой продавец — трус
B) Макроэкономические факторы и технический а

ТГА накачался в $830bln к 27 мая, в то время как объем обратных репо стремился к нулю.
=> Ликвидность выводится из системы.
Рынки становятся значительно более чувствительными, когда это происходит, и $BTC всегда является ведущим индикатором для других рынков с меньшей чувствительностью к ликвидности.
В середине июля мы получим отчеты о доходах гиперскейлеров и еще один показатель CPI. Именно там я вижу первый реальный риск для акций — получить полноценную коррекцию.

> “$BTC — неудачный актив, уязвимый к квантовым атакам, возможно уже через 4 года”
> “Сейлор неправильно управляет своим долгом и казной, и $STRC потерял привязку”
> “криптовалюта — неудачный актив.”
> “Рыночная капитализация Биткоина ниже, чем у IPO компании Anthropic.”
> “нет причин торговать криптовалютой вместо акций, поэтому дно еще не близко”

Apollo Research теперь ожидает, что ИИ создаст больше рабочих мест, а не меньше, благодаря парадоксу Джевонса.
Это подтверждается текущими данными, которые еще не показывают тенденцию к снижению занятости, а также историческим прецедентом МРТ и КТ: из-за технических инноваций стоимость одного сканирования снизилась примерно на 70% с начала 2000-х годов.
В результате сегодня выполняется примерно в десять раз больше сканирований, и уровень занятости, а также зарплаты радиологов и радиологических техников более чем удвоились.