В мае 2026 года число американцев, не входящих в рабочую силу, но ищущих работу, достигло 6,2 миллиона. Это третий по величине показатель с середины 2021 года. Рост продолжался четыре последовательных месяца, добавив в общей сложности 349 000 человек. А с марта 2023 года эта цифра увеличилась на 1,2 миллиона. Она достигла 3,8 процента от общего числа занятых, приближаясь к пикам рецессии 2008 года.
Основные показатели рассказывают другую историю. В отчёте о занятости за май 2026 года было создано 172 000 новых рабочих мест, при этом уровень безработицы остался на уровне 4,3 процента. Рынок отреагировал спокойно на это. Нет причин для ФРС действовать немедленно. Эти цифры не указывают на рецессию.
Но эта графика показывает нечто, лежащее в основе основных показателей. И этим является развитие, которое рынок ещё полностью не учёл.
Существует три различных измерения уровня безработицы в экономике.
U-3, официальный показатель, учитывает тех, кто активно ищет работу. В мае он составлял 4,3 процента. Это основная цифра.
U-6, широкий показатель, включает тех, кто вынужден работать неполный рабочий день, и тех, кто вне трудовой деятельности, но ищет работу. Эта цифра в первом квартале 2026 года колебалась около 8 процентов. И именно это измерение показано на графике. Люди, не входящие в рабочую силу, но желающие работать. Их не считают безработными и не учитывают как ищущих работу. Статистически они невидимы. Но с экономической точки зрения — очень реальны.
Что означает приближение этой цифры к уровням рецессии 2008 года?
В 2008 году, по мере роста этой невидимой массы, потребительские расходы сокращались, качество кредитов ухудшалось, и экономика тихо ослабевала. Официальные показатели тогда казались относительно хорошими. Реальное давление накапливалось под поверхностью, а затем внезапно становилось заметным в критический момент.
Формируется ли сейчас подобная структура? Пока рано говорить. Но сигнал нельзя игнорировать.
Что это значит для криптовалют и Биткоина?
Механизм работает так: если рынок труда ослабевает скрытно, ФРС в конечном итоге это заметит. Если официальный уровень безработицы начнёт расти и потребительские расходы снизятся, препятствие для снижения ставки исчезнет. На этот раз это поворот, вызванный ослаблением роста, а не инфляцией.
Картина изменилась после пересмотра данных о занятости за май 2026 года. Данные за март и апрель были пересчитаны вверх на сумму 93 000 человек. Это вновь поставило ожидания по поводу решения ФРС на паузу.
Но цифра 6,2 миллиона на этой графике не сокращается. Она немного растёт каждый месяц. И такое скрытое ослабление рынка труда исторически отражалось в официальных данных с задержкой в шесть–девять месяцев.
Сегодня, на заседании 17 июня, ФРС не изменит процентные ставки. Рынок ожидает этого с вероятностью более 95 процентов. Но если изменится точечный график, то есть, если медианное прогнозирование ФРС по окончанию 2026 года снизится, тогда ситуация изменится.
Иранское соглашение сняло давление на энергоносители. По мере снижения цен на энергоносители инфляция снизится. Если инфляция снизится, откроется окно для снижения ставки ФРС. А если к этому добавится слабость рынка труда, это окно откроется ещё быстрее. В данный момент я читаю эту графику в двух слоях.
Краткосрочно. Сегодня ФРС оставит ставки без изменений, рынок это знает. Волатильность возникнет из-за выбора формулировок ФРС. Мягкий тон, подразумевающий возможность снижения ограничений в будущем, подтолкнёт рискованные активы вверх. Жёсткий тон, подразумевающий зависимость от данных и отсутствие спешки, продлит текущий сжатие.
Среднесрочно. Если цифра 6,2 миллиона продолжит расти, это создаст давление на данные о занятости за июль, август и сентябрь. По мере поступления этих данных ожидания поворота ФРС будут переноситься вперёд. А рынки закладывают это ожидание заранее.
История показывает, что рынки движутся не тогда, когда обсуждается поворот ФРС, а когда он уже заложен в цены. Когда он заложен, уже слишком поздно.
Я держу свои позиции на Gate. Эта графика для меня не сигнал риска, а индикатор временной шкалы. Если данные о рынке труда начнут появляться, если тон ФРС начнёт меняться, нужно быть готовым к этому повороту. Я готов.
