Октябрьский CPI превысил прогнозы: сохранит ли ФРС жесткую позицию? Что это значит для BTC, акций и золота?

Октябрьская инфляция не принесла рынку мягкой посадки, на которую он рассчитывал. Она показала, что ценовое давление по-прежнему сохраняется.

Октябрьский CPI в США вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, превысив прогноз в 0,3%. Базовый CPI вырос на 0,3%, также выше прогноза. Цифры выглядят небольшими. Но важна динамика. Более низкий показатель оставил бы пространство для снижения ставок. Высокий показатель сужает это пространство. Поэтому этот отчет следует рассматривать как сигнал о курсе ФРС, а не просто как данные за один месяц.
Что говорят данные
Общий CPI на уровне 0,4% показывает, что рост цен не прекратился. Базовый показатель в 0,3% еще важнее. Из него исключены продукты питания и энергоносители — самые волатильные компоненты. Если базовая инфляция продолжает расти, это говорит о том, что дело не в отдельной категории товаров. Рост цен носит широкий характер.

Сейчас особенно важны два вопроса. Во-первых, это скачок за один месяц или устойчивый тренд? Во-вторых, будут ли услуги, аренда жилья и заработная плата и дальше удерживать цены на высоком уровне? Октябрьские данные указывают на важность второго вопроса. Цены на услуги быстро не снижаются. Арендная плата меняется медленно. Рост зарплат поддерживает спрос. Когда все три фактора сочетаются, инфляции трудно быстро замедлиться.
Почему ФРС придется сохранять жесткую позицию
Задача ФРС ясна: ценовая стабильность. Когда инфляция оказывается выше прогноза, возрастает риск преждевременного смягчения политики. Преждевременное смягчение снова стимулирует спрос и подталкивает инфляцию вверх. Поэтому ФРС не хочет действовать, пока не увидит подтверждений.

В данном случае жесткая позиция не означает, что завтра повысят ставку. Это означает, что ставки будут оставаться высокими, ФРС не станет торопиться со снижением и продолжит придерживаться твердой риторики. После октябрьских данных рынки начали отодвигать ожидаемые сроки снижения ставок. Именно такого эффекта добивается ФРС. Ведь слова влияют на поведение не меньше, чем ставки. Когда рынок ожидает снижения ставок, расходы растут. Когда рынок ожидает жесткой позиции, расходы сокращаются.

Поэтому ожидать разворота ФРС в сторону смягчения сразу после публикации этих данных — значит идти против них. В академических терминах это политика, основанная на данных. Когда данные указывают на ускорение инфляции, политика остается жесткой. Октябрьские данные оказались высокими.
Что это значит для BTC
На BTC влияют два противоположных фактора.

Негативный фактор — ликвидность. Когда ставки остаются высокими, доходность безрисковых активов остается привлекательной. Чтобы получить доход, инвесторам не нужно брать на себя такой большой риск. Доллар остается сильным. Реальная доходность остается высокой. Для волатильных активов это непростые условия. В краткосрочной перспективе усиливается давление продаж, а попытки отскока остаются слабыми.

Позитивный фактор действует в долгосрочной перспективе. Когда укрепляется мнение, что инфляция сохранится, некоторые инвесторы начинают искать средство сбережения. Растет интерес к активам с ограниченным предложением. Такова структурная история BTC. Но она не отражается в цене сразу, пока ликвидность ограничена. Сначала ощущается давление жесткой денежно-кредитной политики. Затем начинается поиск защиты.

Поэтому наиболее реалистичный прогноз для BTC — нестабильная фаза без четкого направления. Покупки идут вблизи уровней поддержки, продажи — вблизи сопротивления. Для появления четкого направления нужны либо новые данные, показывающие, что инфляция снова снижается, либо явное смягчение риторики ФРС. Октябрьские данные не дали ни того, ни другого.
Что это значит для американских акций
Для акций ключевыми факторами являются ставка дисконтирования и рентабельность.

Когда ставки остаются высокими, будущая прибыль сегодня стоит меньше. Сильнее всего это затрагивает быстрорастущие компании с высокой оценкой. В то же время компании сталкиваются с высокими расходами на заимствования. Если спрос со стороны потребителей замедлится, рост выручки будет трудно поддерживать.

В таких условиях акции не движутся как единое целое. Компании с крепким балансом, устойчивым денежным потоком и возможностью устанавливать цены начинают отличаться от остальных. Компании, которые растут за счет долга и рассчитывают на прибыль лишь в далеком будущем, испытывают давление. Ориентироваться только на индекс было бы ошибкой. Отбор акций становится важнее.

В краткосрочной перспективе высокие данные по инфляции часто приводят сначала к распродаже, а затем к отскоку. Это нормально. Но для устойчивого роста нужны либо подтверждения снижения инфляции, либо доказательства того, что прибыль остается высокой несмотря на высокие ставки. Октябрьские данные не дали первых. Чтобы получить вторые, нужно следить за сезоном отчетности.
Что это значит для золота
Золото занимает здесь особенно интересное положение. На него влияют два фактора.

С одной стороны, высокие ставки и сильный доллар повышают стоимость владения золотом. Когда активы, приносящие доход, предлагают хорошую доходность, держать актив без дохода становится дороже. Это оказывает давление на золото.

С другой стороны, когда инфляция выглядит устойчивой, а неопределенность растет, золото становится заметным инструментом хеджирования. Геополитические риски, опасения по поводу бюджетного дефицита и сомнения в покупательной способности валют поддерживают спрос на золото.

Октябрьские данные усиливают влияние второго фактора. Если инфляция не будет снижаться, покупательная способность продолжит падать. В среднесрочной перспективе этот взгляд поддерживает золото. В краткосрочной перспективе давление со стороны ставок может подтолкнуть золото вниз. Но в среднесрочной перспективе золото часто сохраняет устойчивость при таких данных. Поэтому ожидать резкого падения золота менее реалистично, чем предполагать нестабильное, но поддерживаемое движение.
Три сценария
1. Инфляция снова замедляется: если ноябрьские и декабрьские данные окажутся низкими, риторика ФРС смягчится. Это хорошо для акций и BTC, но плохо для доллара. Золото тоже останется сильным, поскольку снижение ставок поддерживает его.

2. Инфляция остается устойчивой: если данные продолжат выходить такими же высокими, как в октябре, ФРС сохранит жесткую позицию. Для акций и BTC это будет сложный период. Золото останется нестабильным, но спрос на хеджирование поддержит его.

3. Инфляция снова ускоряется: это самый сложный сценарий. Возобновятся разговоры о повышении ставок. Акции и BTC столкнутся с резким давлением. На золото тоже может оказываться давление в краткосрочной перспективе, но в среднесрочной перспективе спрос со стороны инвесторов, ищущих надежность, поддержит его.

Октябрьские данные приближают нас ко второму сценарию. Это не значит, что нужно впадать в уныние. Это значит, что позиции нужно формировать с учетом такого развития событий.
Мой подход
После выхода этих данных я бы не вкладывал все средства в один актив. Я бы разделил портфель на три части.

Первая часть — наличные и краткосрочные надежные активы. В нестабильный период это дает пространство для маневра.

Вторая часть — акции компаний с крепким балансом и возможностью устанавливать цены, а также доля золота. Эта часть портфеля будет устойчивой, если инфляция останется высокой.

Третья часть — небольшая доля BTC. Но я бы не покупал его сразу на всю сумму. Я бы покупал постепенно, на уровнях поддержки. Если данные снова окажутся хуже, у меня останутся средства для дополнительных покупок.

Что касается стоп-лоссов, я придерживаюсь четкой позиции. Если цена BTC опустится ниже уровня поддержки, предшествовавшего октябрю, на фоне активных продаж, я не буду докупать. В акциях я не стал бы удерживать бумаги компаний со слабыми финансовыми результатами. В случае с золотом я не стал бы воспринимать краткосрочное снижение как повод для паники, пока долгосрочные факторы в его пользу сохраняются.

В заключение: октябрьский CPI — не катастрофа. Но это предупреждение. Пока рано говорить, что инфляция снижается. У ФРС достаточно оснований для сохранения жесткой позиции. Направление движения BTC, акций и золота будет зависеть от следующих данных и риторики ФРС. До тех пор нужно ориентироваться на данные, а не на эмоции.
$BTC $XAUUSD $XBRUSD $MRVL $CIG

#WCTCS9
#ShareWeekly

Посмотреть Оригинал

Эта страница содержит контент третьих сторон. Он не является рекомендацией и не означает одобрения таких взглядов со стороны Gate. Подробнее см. дисклеймер.