Настроения неприятия риска, наблюдавшиеся на прошлой неделе, подтвердились. Данные подтверждают недельное снижение биткоина, широкую распродажу на фондовых рынках, рост цен на золото и серебро, а также всплеск индекса волатильности. Подтвердилось и то, что объем стейблкоинов на биржах сократился примерно на $6.5 billion — это самое резкое недельное снижение за год, — тогда как денежная масса в долларах США достигла рекордных $23.4 trillion, увеличившись на 5.7% в годовом выражении. Кроме того, эти выводы согласуются с приближением индикаторов импульса к зоне перепроданности и расширением спредов по высокодоходным облигациям.

Линия тренда пробита, но на этом история не заканчивается.

На прошлой неделе биткоин пробил восходящую линию тренда, которая долгое время поддерживала его рост, и цена откатилась к важной зоне долгосрочной поддержки. С технической точки зрения линия тренда — это как перила лестницы, по которой поднимается цена: когда перила ломаются, снижение ускоряется, поскольку уровень, на котором покупатели раньше чувствовали себя уверенно, теряет свою значимость.

Последовавшая сразу за пробоем волна продаж была вызвана принудительной ликвидацией длинных позиций с кредитным плечом. Иными словами, часть продаж исходила не от трейдеров, которые решили продать сами, а от позиций, уже ушедших в убыток и больше не поддававшихся поддержанию. Такие распродажи обычно бывают резкими, но кратковременными и нередко знаменуют момент достижения рынком дна.

Сейчас индикаторы импульса приближаются к зоне перепроданности. Это говорит о том, что давление продаж начинает исчерпываться, хотя само по себе это не гарантирует разворота. Важно следить за тем, сможет ли цена вернуть пробитую линию тренда и устоит ли зона поддержки в районе $75,000. Почему кошельки со стейблкоинами пустеют?

На прошлой неделе объем стейблкоинов на биржах сократился примерно на $6.5 billion — это самое резкое недельное снижение за весь год. Эта цифра важна, потому что стейблкоины служат своего рода «наличными наготове» для крипторынка. На этот капитал рассчитывают те, кто хочет совершить новую покупку, выжидает в стороне или готовится открыть позицию. Когда запас таких средств сокращается, покупательная способность падает — словно в розничном магазине, который не может принимать новых покупателей, когда в кассе закончились деньги.

Механизм здесь довольно прост: когда выпуск стейблкоинов растет, на рынок поступает свежий капитал, создавая новую покупательную способность. И наоборот, когда выпуск замедляется, оставшиеся средства либо уходят в более безопасные активы, либо покидают криптоэкосистему полностью. Текущая ситуация указывает на второй сценарий: склонность к риску явно ослабла.

При этом делать вывод о постоянном оттоке капитала на основании данных всего за одну неделю может быть ошибочно. Часть этой распродажи может оказаться лишь временной реакцией — потерей доверия после крупного киберинцидента. Главный показатель, за которым стоит следить, — продолжит ли объем стейблкоинов снижаться и опустится ли ниже $292 billion или же восстановится выше $300 billion, что будет сигнализировать о стабилизации.

Является ли рекорд M2 скрытым долгосрочным двигателем?

Хотя краткосрочные перспективы могут казаться мрачными, за кулисами происходит нечто интригующее. По состоянию на октябрь денежная масса, выраженная в долларах США, достигла исторического максимума в $23.4 trillion, увеличившись на 5.7% в годовом выражении — это самый быстрый темп за последние годы. В 2000-х годах этот показатель держался на уровне нескольких триллионов долларов, но после резкого скачка в 2020 году перешел в совершенно другую категорию и с тех пор не оглядывался назад.

Связь между денежной массой и рисковыми активами служит одним из самых надежных ориентиров для долгосрочных инвесторов. По мере увеличения количества денег в обращении часть их неизбежно направляется в активы — такие как акции, сырьевые товары и криптовалюты — в поисках более высокой доходности. Поэтому периоды роста денежной массы исторически создавали попутный ветер для рисковых активов. Именно этот механизм сыграл свою роль и в криптовалютном буме после 2020 года.

Однако стоит сделать оговорку: этот рекорд не обязательно объясняет текущие движения цен. Представьте, что денежная масса — это «климат», а движение цены — «погода»: шторм может разразиться и при в целом теплом климате. В ближайшей перспективе главными факторами остаются ожидания по краткосрочным процентным ставкам и ужесточение ликвидности. Инвесторам следует следить за тем, продолжит ли расти денежная масса и как — и когда — этот рост в конечном счете отразится на ликвидности рынка. Для терпеливого инвестора это та концепция, о которой стоит помнить в моменты паники.

Почему кредитные спреды бьют тихую тревогу?

За пределами крипторынка есть еще один показатель, за которым следят гораздо реже, но который не менее важен: премии за риск по высокодоходным облигациям. Эти спреды показывают, насколько более высокий процент вынуждены платить наиболее уязвимые заемщики. На прошлой неделе премии за риск расширились почти до максимальных значений за год, сигнализируя о том, что рынки стали неохотнее кредитовать более рискованные компании.

Представьте себе дерево: акции — это листья на верхушке, а кредитный рынок — ствол и корни. Когда корни начинают высыхать, листья еще могут выглядеть зелеными, но здоровье дерева уже ухудшается. Именно об этом говорит расширение кредитных спредов: это ранний сигнал потери доверия, которая пока не в полной мере проявилась на фондовом и криптовалютном рынках.

Для сбалансированной оценки стоит отметить, что, хотя спреды достигли максимума за последний год, они все еще значительно ниже исторических средних значений. Иными словами, это тревожный сигнал, но не обязательно предвестник обвала. Важно следить за тем, ускоряется ли расширение спредов: если да, приток капитала в рисковые активы может существенно сократиться.

Процентные ставки и доллар 🤔

За всеми этими событиями стоит более масштабная тенденция: по мере роста доходности казначейских облигаций США доллар продолжает укрепляться. Существенный прирост числа рабочих мест на 165,000 в октябре в сочетании со снижением уровня безработицы укрепляет жесткую позицию Федеральной резервной системы; сейчас рынок оценивает вероятность еще одного повышения процентной ставки в декабре как высокую. По мере роста ставок альтернативные издержки хранения наличных снижаются, а привлекательность рисковых активов ослабевает.

Проще говоря, цепная реакция выглядит так: сильные экономические данные ведут к ожиданиям повышения ставок, что толкает вверх доходность облигаций и укрепляет доллар, в конечном итоге оказывая давление на криптовалюты и акции. На прошлой неделе все звенья этой цепочки пришли в движение, а ситуацию усугубил тот факт, что годовая инфляция по-прежнему держится на тревожном уровне 3.7%. Этот сценарий не обязательно требует безоговорочного пессимизма. Если экономика настолько сильна — то есть компании прибыльны, занятость остается стабильной, а спрос сохраняется, — в долгосрочной перспективе это не создает неблагоприятных условий для рисковых активов. Главный вопрос — когда ослабнет дефицит ликвидности. Данные по индексу потребительских цен, которые будут опубликованы во вторник, станут важнейшим показателем того, близко ли такое смягчение.

Какие выводы стоит сделать частным инвесторам по итогам этой недели?

Подводя итоги недели, могу дать самый честный совет: невозможно в полной мере понять динамику любого класса активов, не разобравшись прежде в движении ликвидности. На этой неделе распродажи затронули акции, криптовалюты и высокорисковые облигации, в то время как золото и серебро привлекли покупателей. Это не совпадение: капитал перетекал из рисковых активов в «активы-убежища» — такая ротация уже отражалась в индикаторах ликвидности.

Главный урок рынка — важность разграничения разных временных горизонтов. В краткосрочной перспективе можно наблюдать реакцию на сокращение объема стейблкоинов и давление процентных ставок, однако в долгосрочной перспективе рекордная денежная масса и динамика спроса и предложения рассказывают другую историю. Периоды столкновения этих двух реальностей — не для тех, кто действует поспешно, а для тех, кто внимательно наблюдает за происходящими процессами. Данные по индексу потребительских цен во вторник, а затем комментарии представителей Федеральной резервной системы покажут, какая из этих сил берет верх. Управляйте риском по своим позициям, рассматривая картину целиком, а не сосредотачиваясь на одной неделе.

👉Этот материал носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.✔️

$BTC $ETH $XRP $SOL $PEPE
#USCPIDataIncoming #USAIStocksHitHard #USNonfarmPayrolls #BTCETFOutflowsContinue
#ShareWeekly