#BTCETFOutflowsContinue

На этой неделе, когда я смотрел на движение средств, первая мысль была такой: «Опять отток?» Ведь это уже не разовое явление. Он продолжается. А продолжающийся отток говорит гораздо больше, чем резкий отток за один день.

Если поставить цифры рядом, картина становится ясной.

С 2 по 5 ноября, за четыре торговых дня, общий отток составил $869.8 млн. Только 5 ноября отток составил $430.2 млн. В тот день ни в одном из 12 фондов не было притока. 6 ноября последовал новый отток — еще $412 млн.

Если посмотреть на всю неделю, с 2 по 6 ноября, общий отток составил $1.28 млрд. Это крупнейший недельный отток с конца июня. В октябре отток уже составил $515 млн. Значит, то, что началось в октябре, в ноябре ускорилось.

А теперь посмотрим на весь год. Совокупный поток с начала года стал отрицательным — около $502 млн в минусе. Если так пойдет и дальше, 2026 год станет первым убыточным годом с момента запуска этих фондов в 2024 году. Для меня это важно, потому что одна плохая неделя может случиться, но отрицательный итог за весь год говорит уже о другом.

Если посмотреть, откуда шел отток, картина становится еще яснее. В крупнейшем фонде отток наблюдался пять дней подряд: в понедельник — $405.3 млн, во вторник — $95 млн, в среду — $201.2 млн, в четверг — $105 млн, в пятницу — $403 млн. Значит, дело не в мелких фондах. Уходят большие деньги. Когда большие деньги уходят, цене трудно удержаться, а она и без того с трудом держится в районе $75,700.

Здесь большинство допускает одну из двух ошибок. Первая — паникуют и говорят: «Начался отток, значит, цена рухнет». Вторая — игнорируют это и говорят: «Оттоки не имеют значения, цена все равно развернется». Я считаю, что неправы и те и другие.

Сами по себе оттоки не обрушивают цену. Но они показывают, что происходит. Аппетит к риску у институциональных инвесторов снизился. Они сокращают позиции. Почему? Потому что на той же неделе данные по занятости оказались высокими, вероятность повышения ставки в декабре выросла до 80-х процентов, а доллар укрепился. В такой обстановке большие деньги в первую очередь покидают самые волатильные активы. Эти фонды — самый простой способ выйти из такого актива: достаточно одного нажатия, чтобы продать и уйти. Поэтому оттоки ускоряются.

Мой взгляд на эти оттоки такой: пока отток продолжается, я не пытаюсь поймать дно. Пока он продолжается, цене трудно развернуться и закрепиться выше. Но и не продаю каждый день только потому, что идет отток. Обычно оттоки ускоряются, пока цена падает, и замедляются, когда цена приближается ко дну. Настоящий сигнал — замедление оттока.

Что я делаю? Скажу прямо.

На этой неделе я не торопился. Пока оттоки продолжались, я не покупал. Я не хотел торговать на догадках вроде: «Сегодня идет отток, а завтра цена развернется». Я выжидал. Я следил за двумя вещами. Во-первых, уменьшается ли дневной отток? Если вместо цифр вроде $430 млн и $412 млн начнут появляться дни с оттоком менее $100 млн, я пойму, что масштабные продажи выдыхаются. Во-вторых, сможет ли цена удержаться в день, когда отток прекратится? Если отток прекратится, а цена удержится, тогда я начну понемногу накапливать позицию.

Если оттоки продолжатся такими же темпами, я тоже продолжу ждать. Если цена опустится ниже $74,700, а оттоки не прекратятся, я отложу следующую покупку, чтобы не совершить ошибку в духе «купил слишком рано». Если оттоки замедлятся, а цена удержится выше $75,500, я сделаю первую небольшую покупку. Следующую совершу, когда увижу, что отток действительно прекратился.

А если я ошибусь? Оттоки прекратятся, цена развернется, а я опоздаю. Меня это устроит. Я лучше опоздаю и куплю немного дороже, чем куплю слишком рано и попаду под волну оттока. Эта неделя меня этому научила. Когда большие деньги уходят, мелкие инвесторы обычно дорого платят за то, что бросаются покупать со словами: «Вот оно, дно».

Мое внутреннее ощущение ясно: отток из фондов продолжается, за неделю он составил $1.28 млрд, итог за весь год — отрицательный. Это не значит, что «страх прошел». Это значит, что «большие деньги все еще осторожничают». Поэтому я тоже жду. Не тороплюсь, пока отток не замедлится. Когда он замедлится, а цена удержится, тогда можно будет поговорить о небольших покупках.

#WCTCS9
#ShareWeekly