#USNonfarmPayrolls

В заголовке говорится о 165 000. Рынок прочитал только заголовок. Сам отчет по занятости говорит о другом. На этот раз не торгуйте заголовком. Посмотрите, откуда появились рабочие места, как изменилась оплата труда и сколько люди фактически работали.

В октябре число рабочих мест вне сельского хозяйства выросло на 165 000. Прогноз составлял 65 000. Уровень безработицы снизился до 4,1% с 4,2% в сентябре. Данные за август и сентябрь пересмотрели в сторону повышения в общей сложности на 84 000; теперь показатель за сентябрь составляет 60 000.

На первый взгляд, данные сильные. Но средний показатель за предыдущий год составлял всего 48 000 в месяц. Один сильный месяц после слабого периода не доказывает, что сформировался новый тренд. Он доказывает, что данные нестабильны, а внутренние показатели важнее итоговой цифры.

Вот как их читать — три проверки по одному и тому же отчету:

1. Откуда появились рабочие места? Источников очень мало.

На частный сектор пришлось 159 000 из 165 000 новых рабочих мест. В этом и заключается вся история.

В сфере профессиональных и деловых услуг прибавилось 70 000 рабочих мест. Средний показатель за предыдущий год составлял всего 15 000. Внутри этого сектора: в профессиональных, научных и технических услугах прибавилось 33 000 рабочих мест, а также выросла занятость в административной и вспомогательной деятельности, управлении отходами и ликвидации последствий загрязнения, а также в управлении компаниями.

В здравоохранении прибавилось 42 000 рабочих мест. В транспортировке и складском хозяйстве — 25 000. В обрабатывающей промышленности — 19 000.

В строительстве, розничной торговле, информационном секторе, финансовой деятельности, сфере досуга и гостинично-ресторанном бизнесе существенных изменений не было. В государственном секторе наблюдалась слабая динамика.

Так что это была не широкомасштабная волна найма. Основную работу выполнили три сегмента, причем один из них — профессиональные и деловые услуги — обеспечил почти половину прироста. Когда отчет вытягивает один сегмент, следующий может резко развернуться, если в этом сегменте спадет активность.

2. Как изменилась оплата труда? За месяц выросла заметно, за год — умеренно.

Средняя почасовая оплата труда выросла на 14 центов, или на 0,4% за месяц, до $38.00. В годовом выражении оплата труда выросла на 3,1%. У производственных и неконтролирующих работников оплата труда выросла на 12 центов, до $32.75.

Это сочетание важно. Рост на 0,4% за месяц достаточно заметный, чтобы давление сохранялось, но годовой рост на 3,1% — это не спираль зарплат. Рост оплаты труда держится чуть выше 3%, но не ускоряется. Поэтому отчет повышает вероятность повышения ставок, но не доказывает, что за этим обязательно последует инфляция.

Если бы оплата труда выросла на 0,6% за месяц и на 4% за год, вывод был бы другим. Но этого не произошло.

3. Сколько люди работали и сколько их вышло на рынок труда? Стабильно, но без перегрева.

Средняя продолжительность рабочей недели осталась на уровне 34,4 часа. В обрабатывающей промышленности она также осталась на уровне 40,5 часа. Производственные и неконтролирующие работники в среднем работали 33,8 часа.

Компании увеличили число сотрудников, но не количество рабочих часов. Это важный сигнал. Когда компании действительно работают на пределе, сначала они увеличивают продолжительность рабочего времени. Здесь она не изменилась. Найм вырос, количество часов — нет.

Уровень участия в рабочей силе немного вырос до 61,9% с 61,8% в сентябре и 61,6% в августе. Это максимум с марта. Доля занятых в общей численности населения выросла до 59,3%. Число безработных составило 7,1 миллиона.

На рынок труда вернулись новые люди, а уровень безработицы все равно снизился. Это здоровый признак, но он же ограничивает значение отчета: предложение рабочей силы выросло вместе со спросом. Этот отчет не говорит о том, что рабочая сила исчерпана.

🧊 Единственный показатель, который выглядит сильным, но не стоит делать из него слишком далеко идущих выводов

Уровень участия в рабочей силе на отметке 61,9% — реальный плюс. Он показывает, что люди возвращаются на рынок труда, а не сдаются. Но более высокий уровень участия также означает, что есть больше возможностей для найма без усиления давления на оплату труда. Это помогает экономике, но само по себе не повышает привлекательность рисковых активов. Рассматривайте этот показатель как буфер, а не как сигнал к покупке.

⚠️ Почему в данном случае один заголовок вводит в заблуждение

За заголовочной цифрой 165 000 скрываются три слабых места:
• Охват был узким. Основную работу выполнили три сектора.
• Продолжительность рабочей недели осталась на уровне 34,4 часа. Число занятых выросло, а объем труда — нет.
• За месяц оплата труда заметно выросла, за год — умеренно. Ни резкого ускорения, ни обвала.
Отчет с сильной заголовочной цифрой + узким охватом + неизменной продолжительностью рабочей недели + умеренным годовым ростом оплаты труда — это повод «сохранять выдержку», а не «гнаться за рынком». Он повышает вероятность повышения ставки в декабре почти до 80%, но не доказывает, что экономический рост снова ускоряется.

🎯 Мой план действий по отчетам о занятости — поэтапно

Не открывайте позицию на основании одного отчета о занятости. Ориентируйтесь на следующие три проверки:

Первый этап — сейчас: не гонитесь за рынком. Заголовочная цифра превысила прогноз на 100 000. При таком превышении рынок быстро отыгрывает первоначальную реакцию, если охват узкий. Дождитесь следующих данных, чтобы получить подтверждение или опровержение.

Второй этап — следующий отчет по оплате труда: если месячный рост оплаты труда останется на уровне 0,3%-0,4%, а годовой — около 3,0%-3,2%, вывод о сохранении жесткой денежно-кредитной политики останется в силе. Если месячный рост оплаты труда замедлится до 0,1%-0,2%, аргументы в пользу повышения ставки ослабнут. Дальнейшее движение определит оплата труда, а не заголовочная цифра по числу рабочих мест.

Третий этап — продолжительность рабочей недели и пересмотры данных: если она останется на уровне 34,4 часа или снизится, а октябрьские данные пересмотрят вниз, то прирост на 165 000 будет выглядеть как разовый скачок. Если продолжительность рабочей недели вырастет до 34,5-34,6 часа, а пересмотры не изменятся, значит, найм устойчив. Данные за два предыдущих месяца уже пересмотрели в сторону повышения в общей сложности на 84 000. Следите, подтвердит ли следующий пересмотр октябрьские данные или обнулит прирост.

Что заставит меня пересмотреть мнение:
1. Следующий отчет о занятости также покажет прирост свыше 120 000, причем рост охватит больше секторов, чем три ведущих; 2. Продолжительность рабочей недели вырастет до 34,5 часа или выше, а уровень участия останется выше 61,9%; 3. Месячный рост оплаты труда замедлится до 0,2% или ниже, а годовой опустится ниже 3,0%.
Пока не появятся два из этих трех сигналов, я буду считать этот отчет сильным по заголовочной цифре, но с узкой базой, стабильной оплатой труда и неизменной продолжительностью рабочей недели — это не смена тренда, а повод не торопиться и действовать поэтапно.
$METAN $BTC $ETH $ZEC $HPP

#WCTCS9
#ShareWeekly