#USAIStocksHitHard

Толчком стал изменившийся после выборов настрой рынка, но проблема собственной оценки американских акций компаний в сфере ИИ тоже реальна. Это второй слой. Именно поэтому акции компаний в сфере ИИ упали сильнее широкого рынка. Пора ли покупать на просадке? Я тоже вижу такую возможность, но «закупиться сразу на всю сумму» и «покупать постепенно» — это не одно и то же. Я выбираю второй вариант.

🔍 Сначала посмотрим, что упало сильнее

5 ноября технологический индекс упал на 5.52%, до 24,315, и перешел в зону коррекции. От пика начала октября он снизился на 11.9%. Топ-100 технологических акций упали на 6.36%. В тот же день широкий рынок снизился на 4.36%, а промышленный индекс — на 3.44%.

Тот факт, что акции компаний в сфере ИИ упали сильнее широкого рынка, сам по себе и есть ответ: если бы дело было только в общем страхе, все они упали бы примерно одинаково. Разница кроется в собственных проблемах ИИ-сектора.

Здесь отчетливо видны три слоя:

Первый слой: внешний настрой — изменение прогнозов после выборов
После выборов на первый план вышли ожидания ужесточения правил для ИИ и замедления строительства центров обработки данных. Дело не в том, что «технологический сектор в безопасности», а в том, что «сначала распродают самые переполненные сделки»: когда настроение меняется, первыми выходят из наиболее раздутых позиций.

Второй слой: собственная проблема финансирования ИИ — историю о расходах переоценивают
Сильнее всего распродажа ударила именно там, где сосредоточены расходы: индекс полупроводниковых компаний упал на 12.3%, а фонд полупроводниковых компаний — на 11.2%. В частности, Nvidia упала на 9.3%, AMD — на 17.4%, Micron — на 17.3%, SanDisk — на 21.8%, CoreWeave — на 10.5%, Intel — на 10.5%.

Это не событие одного дня: в октябре стоимость технологических компаний сократилась более чем на 2 трлн долларов, а только 5 ноября — примерно на 2.5 трлн долларов. Несколько недель сокращения рисков крупными инвесторами — весомое доказательство того, что говорить «дно уже пройдено» пока рано.

Третий слой: переполненные позиции — все держали одну и ту же ставку
Два года ИИ был той самой сделкой, которую должен был держать каждый фонд. Когда она сломалась, покупателей уже не осталось. Падение Nvidia более чем на 9% стало самым резким с января 2025 года. Снижение топ-100 технологических акций более чем на 6% стало одним из самых значительных с марта 2020 года.

Это показывает, что накануне слишком многие держали длинные позиции и слишком много позиций было закрыто. Хорошая сторона: рынок стал менее перегруженным; плохая — доверие пошатнулось: индекс страха упал с 50 до 28, тогда как месяц назад он составлял 71.

🧊 Единственный структурный позитивный фактор, но не считайте его поводом для покупки

Спрос на ИИ никуда не исчез. Центры обработки данных продолжают строить, чипы продолжают заказывать, а в пятницу технологический индекс отскочил на 1.09%, до 24,579, индекс полупроводниковых компаний вырос на 4.21%, а AMD — на 11%.

Но давайте будем откровенны: однодневный отскок не означает, что аппетит к покупкам вернулся. Это может быть лишь закрытие коротких позиций после паники из-за перепроданности. Называть это «сигналом дна» — значит переоценивать данные. Это лишь показывает, что продавцы на один день устали. Это плюс, но не причина покупать на просадке.

⚠️ Почему сейчас я не говорю «закупайтесь сразу на всю сумму»

① Вероятность повышения ставки в декабре выросла до 80%
В пятницу число занятых вне сельского хозяйства выросло на 165,000, тогда как рынок ожидал 65,000. Показатель оказался более чем вдвое выше прогноза. Уровень безработицы снизился до 4.1%, оказавшись ниже ожиданий. Данные за август и сентябрь пересмотрели в сторону повышения в общей сложности на 84,000. После выхода данных рыночная оценка вероятности повышения ставки на 25 базисных пунктов в декабре подскочила с 67% до диапазона 79%-80%.

Рост ожиданий повышения ставки плюс увеличение индекса доллара на 0.68%, до 102.29, — сочетание, которое меньше всего нравится акциям компаний роста с высокими мультипликаторами. В условиях ужесточения денежно-кредитных условий покупка на просадке под влиянием настроений может привести к тому, что вы попадете под раздачу в середине падения.

② Технологический индекс падает уже четыре недели подряд
Да, в пятницу был отскок. Но за всю неделю индекс снизился на 3.37%, и это стало четвертым недельным падением подряд. Отскок после перепроданности есть, но разворота тренда нет.

③ История ИИ сжимается, и это важнее движения цен
На следующей неделе Anthropic должна начать презентацию для инвесторов перед IPO, а ожидания инвесторов по оценке компании снизились с уровня 2 трлн долларов до диапазона 1.2-1.3 трлн долларов. В последнем раунде финансирования OpenAI оценка снизилась с уровня 1.5 трлн долларов до уровня 1.25 трлн долларов, а объем привлеченных средств сократился как минимум на треть. Даже две самые значимые компании в сфере ИИ снижают ожидания по оценке. Это показывает, что историю расходов на ИИ в этом цикле переоценивают. Для акций компаний в сфере ИИ, как высокобетового актива, ослабевает и среднесрочная опора для оценки.

🎯 Мой план поэтапных покупок

В качестве ориентира для сделок в сфере ИИ я беру Nvidia, потому что сектор движется вслед за ней.

Текущая ситуация: после падения более чем на 9% цена находится в диапазоне 185-190 долларов. RSI — около 35, показатель еще не вошел в зону перепроданности ниже 30. Импульс слабый, но еще не исчерпан. Это означает, что «падение замедляется», а не «падение закончилось».

Первый этап (небольшая покупка, 25% плана): текущий ценовой диапазон или повторный тест минимума 5 ноября. Причина: это зона поддержки, которая уже проверялась, а даже если цена пробьет ее, расстояние до стоп-лосса невелико. Второй этап (средняя покупка, 35%): увеличить позицию, если индекс упадет еще на 3-4%, а Nvidia протестирует следующую крупную поддержку на 8-10% ниже. Третий этап (самая крупная покупка, 40%): вблизи минимума октября 2025 года / диапазона 200-дневной средней — следующего важного психологического уровня и структурной поддержки, сформированной предыдущим ростом.

Дисциплина стоп-лосса: если эта структурная поддержка тоже будет пробита на растущих объемах и индекс закроется ниже 23,500, это уже не «откат», а «разворот тренда». Признайте, что ошиблись, и не усугубляйте ошибку, усредняя позицию.

Сигналы, которые подтвердят формирование дна (и позволят увеличить позицию):
1. В течение 2-3 дней подряд чистые покупки крупными инвесторами акций лидеров ИИ, при этом индекс полупроводниковых компаний держится лучше технологического индекса; 2. Закрытие выше первого сопротивления на уровне 25,200 и движение к зоне сопротивления 25,800-26,200; 3. Рост индекса страха из зоны страха на уровне 28 выше 40.
#ShareWeekly