#每周来晒 #美股史诗级抛售
На мой взгляд, это не просто краткосрочное сокращение заемных средств. Это начало серьезного пересмотра оценок компаний, связанных с искусственным интеллектом (ИИ), хотя это не означает, что инвестиционный цикл в сфере ИИ завершился.

Важно различать два момента:

* Долгосрочные перспективы роста ИИ остаются неизменными.
* Рынок задается вопросом, принесут ли масштабные инвестиции в инфраструктуру ИИ достаточную отдачу, чтобы оправдать текущие оценки акций.

Это различие крайне важно при выборе активов для покупки после недавней распродажи.

1. Что на самом деле происходит на рынке?

Четверг, 5 ноября, стал особенно тяжелой сессией для инвесторов в технологический сектор:

* Nasdaq: снижение на 5.5%.
* S&P 500: снижение на 4.4%.
* Nvidia (NVDA): снижение на 9.3%.
* AMD: снижение на 17.3%.

Индекс Nasdaq также вошел в зону «коррекции», потеряв более 10% от октябрьского пика.

За этим снижением стоят три ключевых фактора:

A. Прибыльность инвестиций в ИИ

Инвесторы все чаще задаются вопросом, смогут ли компании, вкладывающие сотни миллиардов долларов в инфраструктуру ИИ, обеспечить достаточную отдачу от этих инвестиций.

B. Высокая стоимость финансирования

Высокая стоимость заимствований в сочетании со снижением свободного денежного потока все сильнее затрудняет оправдание масштабных инвестиций в центры обработки данных. C. Политическая и регуляторная неопределенность

Вероятность ужесточения ограничений на строительство центров обработки данных создает неопределенность в отношении будущего спроса на полупроводники, электроэнергию и инфраструктуру.

Это говорит о том, что недавняя распродажа обусловлена как техническими, так и фундаментальными факторами.

2. Каким секторам я бы отдал предпочтение?

В ближайшие месяцы я бы расположил свои предпочтения в следующем порядке:

1. Крупнейшие технологические компании

Мой главный выбор

Компании с сильными балансами, стабильными потоками регулярной выручки и высоким свободным денежным потоком.

Примеры: Microsoft, Alphabet, Apple.

Причина: у них диверсифицированные направления бизнеса и больше финансовой гибкости, что позволяет им выдержать затяжной период коррекции.

2. Акции полупроводниковых компаний

Выборочное накопление позиций

Примеры: Nvidia, AMD, Broadcom. Причина: долгосрочный спрос на вычислительные мощности остается привлекательным, однако риски, связанные с оценкой компаний, и ожидания по прибыли все еще высоки. Я бы избегал агрессивных покупок при первых признаках снижения.

3. Защитные сектора

Краткосрочная защита

Примеры: Procter & Gamble, Johnson & Johnson, Coca-Cola.

Причина: более стабильный спрос и потенциально меньшая чувствительность к волатильности, наблюдаемой в технологическом секторе.

Интересно, что во время распродажи в четверг потребительские товары и коммунальные услуги показали лучшие результаты, чем технологические акции. Они тоже не избежали снижения, но потери были значительно меньше. 3. Что сделало бы меня более оптимистичным или пессимистичным?

Я бы следил за пятью показателями:

Показатель Позитивный сигнал Негативный сигнал
Прибыль Nvidia и AMD Высокие ожидания Низкие прогнозы
Расходы на инфраструктуру ИИ Устойчивый спрос Сокращение расходов
Денежный поток крупнейших технологических компаний Улучшение Ухудшение
Доходность казначейских облигаций Снижение Резкий рост
Индекс полупроводников Стабилизация Дальнейшее снижение

Самый важный вопрос — продолжат ли расходы на ИИ превращаться в фактическую выручку и прибыль.

Если компании продолжат инвестировать, но не смогут монетизировать ИИ, оценки полупроводниковых компаний могут оказаться под дополнительным давлением.

4. Мой инвестиционный подход

В нынешних условиях, если бы я формировал диверсифицированный портфель, я бы действовал постепенно, а не пытался угадать точное дно рынка.

Примерное распределение доли акций в умеренно осторожном портфеле могло бы выглядеть так:

Пример распределения по секторам

100%

Крупнейшие технологические компании

40%

Полупроводники

25%

Защитные сектора

35%

Кроме того, вместо того чтобы вкладывать весь капитал сразу, я бы предпочел набирать позиции в полупроводниках в несколько этапов.

5. Моя итоговая оценка

Мой базовый сценарий предполагает, что мы вступаем в период более избирательного подхода к компаниям сектора искусственного интеллекта.

- Компании, получающие реальную выручку благодаря ИИ и генерирующие значительный денежный поток, со временем должны продемонстрировать более убедительное восстановление.

- Компании, по-прежнему зависящие от постоянного внешнего финансирования и спекулятивного расширения инфраструктуры, сталкиваются с более высокими рисками.

- Акции полупроводниковых компаний могут предложить привлекательные возможности, но инвесторам следует рассчитывать на более выгодные оценки.

- Пока волатильность остается высокой, защитным секторам стоит уделять больше внимания.

Мои текущие предпочтения: на первом месте — крупнейшие технологические компании, на втором — защитные сектора, а на третьем — выборочные инвестиции в полупроводники.

Я начал бы более агрессивно инвестировать в полупроводники только после стабилизации ожиданий по прибыли и появления признаков ослабления давления продаж на рынке.

На следующем этапе развития рынка ИИ вознаграждение может достаться компаниям, ориентированным на прибыльность, а не просто на инвестиции в ИИ.

Ключевой вопрос: ваш инвестиционный горизонт — 3–6 месяцев или 1–3 года? Это существенно изменило бы мой подход к NVDA, AMD и крупнейшим технологическим компаниям.

$NVDA

‌$AMD