Законопроект, который должен был установить федеральные правила для криптоиндустрии, лишился самого простого пути к принятию. На промежуточных выборах 2026 года демократы получили большинство в обеих палатах Конгресса, в сентябре голосование по закрытию прений провалилось со счётом 49 против 50, а срок полномочий нынешнего Конгресса истекает 3 января 2027 года. Аналитики TD Cowen считают, что принятие законопроекта может задержаться на целых два года, а рынки прогнозов оценивают вероятность его принятия до 2028 года примерно в один шанс из четырёх.

Что произошло и о чём говорят цифры

В июле 2025 года Палата представителей приняла Закон о ясности регулирования рынка цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act), H.R. 3633, 294 голосами против 134. В Сенате продвижение остановилось. 15 сентября 2026 года голосование по закрытию прений провалилось со счётом 49 против 50 — далеко не хватило 60 голосов, необходимых для начала обсуждения. Любой законопроект, не принятый до окончания срока полномочий нынешнего Конгресса, придётся вносить заново в следующем созыве. Время имеет значение, поскольку новый Конгресс начинает новый отсчёт, а также формирует новые комитеты и позиции для переговоров.

Почему большинство демократов меняет расклад

Провал голосования в сентябре был обусловлен возражениями демократов, и эти возражения повлияют на следующий раунд переговоров. Демократы добиваются более строгих мер защиты от незаконных финансовых операций, усиления защиты потребителей и соблюдения этических норм, в том числе в отношении конфликтов интересов с участием избранных должностных лиц. Теперь Конгресс под контролем демократов будет решать, какие законопроекты получат слушания и в каком порядке. Одного большинства в Сенате недостаточно, чтобы возобновить продвижение законопроекта: для каждого процедурного шага по-прежнему нужны 60 голосов.

На что ставят рынки

Рынки прогнозов резко изменили оценки. Когда стали известны результаты промежуточных выборов, Kalshi оценивала вероятность принятия законопроекта до 1 января 2027 года примерно в 6%. Трейдеры оценивали вероятность принятия до 1 июля 2027 года примерно в 15%, до 1 октября 2027 года — в 19%, а до 1 января 2028 года — в 26%. После сентябрьского голосования Polymarket уже снизила шансы на принятие до конца года примерно до 6,5%. Это вероятности, подразумеваемые рыночными ценами, а не прогнозы, и они могут быстро меняться.

Что аналитики говорят о 2027 годе

Джарет Сайберг из TD Cowen написал, что выборы «ухудшают политический климат для криптоиндустрии». Главный юрист NEAR Foundation ожидает, что переговоры продолжатся в 2027 году, и считает вероятным ужесточение этических требований. Сенатор-демократ Кирстен Джиллибранд, поддерживающая законодательные инициативы в сфере криптовалют, могла бы стать связующим звеном в переговорах, хотя итоги выборов не свидетельствуют о поддержке какой-либо конкретной версии законопроекта.

Под угрозой не только Bitcoin

Аналитики проводят различие между Bitcoin и остальным рынком. Bitcoin может быть менее подвержен влиянию правил регулирования рыночной инфраструктуры, чем биржи, эмитенты токенов и протоколы DeFi, на которые напрямую распространяются более строгие требования к регистрации, хранению активов и ведению деятельности. Задержка сохраняет неопределённость, что может давить на весь сектор, даже если сам Bitcoin удержится.

Работа над стейблкоинами уже идёт

Не все направления регулирования криптоиндустрии застопорились. Законодательная база GENIUS для стейблкоинов должна вступить в силу 18 января 2027 года, а SEC продолжает работу над правилами. Это значит, что задержка с более широким законопроектом о регулировании рыночной инфраструктуры не создаёт вакуум в регулировании, однако важнейшие вопросы классификации токенов и надзора за торговыми площадками остаются открытыми.

Что может изменить сроки

Важны три события. Двухпартийное соглашение, учитывающее опасения демократов по поводу этических норм и незаконных финансовых операций, вновь открыло бы путь к принятию. Сессия Конгресса после выборов, но до истечения его полномочий 3 января 2027 года, станет последним шансом для нынешнего законопроекта, хотя сентябрьское голосование показывает, что окно возможностей невелико. Любой пересмотренный законопроект в новом созыве Конгресса придётся продвигать с нуля — с новой работой комитетов и пересчётом голосов.

Моя оценка

Наиболее вероятный исход — принятие закона CLARITY в лучшем случае отложится до 2027 года, а окончательный закон появится позже, чем надеялась отрасль. Содержание важнее сроков. Приоритеты демократов в области этики, защиты потребителей и борьбы с незаконными финансовыми операциями определят содержание будущего закона, и правила для интерфейсов DeFi и разработчиков могут оказаться строже, чем предусматривает нынешний проект.

Для инвесторов практический вывод таков: вряд ли ясность в регулировании появится в виде одного решающего катализатора. Она будет формироваться постепенно — через правила ведомств, решения о правоприменении и законодательство, которое удастся согласовать в ходе следующих переговоров. Готовьтесь к более медленному процессу, а не ждите одного решающего голосования.

За чем следить

Следите за первыми слушаниями нового Конгресса, за любым двухпартийным текстом, учитывающим вопросы этики и незаконных финансовых операций, за запуском нормативной базы GENIUS в январе и за котировками рынков прогнозов на 2027 и 2028 годы. Эти сигналы расскажут о сроках больше, чем любое отдельное заявление.

Как вы думаете, чем закончится история с законом CLARITY и повлияет ли срок до 2028 года на вашу стратегию в отношении регулирования криптоиндустрии? Поделитесь мнением ниже.
Это материал об устройстве рынков и политике, а не инвестиционная рекомендация. Сроки принятия законов неопределённы, а цены на рынках прогнозов быстро меняются и отражают настроения трейдеров, а не подтверждённые результаты.
#ShareWeekly
#WCTCS9

Посмотреть Оригинал

Эта страница содержит контент третьих сторон. Он не является рекомендацией и не означает одобрения таких взглядов со стороны Gate. Подробнее см. дисклеймер.