Выборы закончились, начинается сезон отчетности: я жду лишь одного сигнала

Демократы получили обе палаты, республиканцы сохранили Белый дом — в момент, когда сценарий «разделенного правительства» стал реальностью, рынок отыгрывал не столько выгоду от политики, сколько исчезновение неопределенности. Доллар ослаб, доходность казначейских облигаций США снизилась, а BTC после V-образного отскока от уровня около 75,600 долларов вернулся выше 80,000. Аппетит к риску действительно восстановился. Но у Yinhua Investment Advisory есть очень важное наблюдение: восстановление началось благодаря совпадению настроений и притока средств, а не улучшению прибыли. Поэтому это скорее «восстановление настроений», чем «разворот тренда».

Итак, после того как избирательное ралли подошло к концу, все мое внимание переключилось на отчетность.

Кто возглавит следующий подъем? Мой рейтинг однозначен: инфраструктура ИИ и облачные платформы > чипы (выборочно) > электромобили (под наблюдением).

Облачные сервисы и инфраструктура ИИ — одно из немногих направлений, где спрос сейчас достаточно предсказуем и уже подтверждается отчетностью. Темпы роста Azure у Microsoft достигли 48%, а прогноз на следующий квартал повышен до 49%—50%; объем невыполненных коммерческих обязательств к исполнению вырос на 73% год к году, свободный денежный поток положительный. Это говорит о том, что вложения в ИИ не целиком уходят в капитальные затраты, а данные подтверждают, что крупнейшие облачные провайдеры уже находят способы монетизировать эти вложения. В то же время свободный денежный поток Alphabet за квартал составил минус 9,1 млрд, а у Amazon за последние 12 месяцев он сменился с притока в 14,8 млрд на отток в 42,3 млрд. Рынок уже наказывает котировками за нарратив об ИИ, который «только сжигает деньги, но не приносит отдачи». Даже в сфере ИИ именно сила денежного потока становится водоразделом.

Чипы я не стал бы рассматривать как единое целое. Спрос на вычислительные мощности Nvidia по-прежнему реален, но на срезе рынка после выборов акции Nvidia упали примерно на 3.1%, а Micron — примерно на 7%. Это указывает на выборочную фиксацию прибыли внутри сектора, а не на покупки всего без разбора. Отслеживать стоит прежде всего те сегменты, где есть четкие заказы и поддержка со стороны прибыли, а не все бумаги с ярлыком «ИИ».

Электромобили я пока ставлю на последнее место. В третьем квартале поставки Tesla по-прежнему снижались год к году, а выручка автомобильного бизнеса упала на 3%. У нарратива об интеллектуальных технологиях (FSD, Robotaxi) есть долгосрочный потенциал, но на данном этапе это скорее история отдельной компании, а не ведущая тема для всего сектора.

Вернусь к торговому плану: я не следую за эмоциональными всплесками, но и не собираюсь сидеть без позиций в ожидании.

Я действую постепенно и только при соблюдении условий. Первый шаг — рассматривать только компании с устойчивым балансом, у которых облачный бизнес или направление ИИ уже генерируют положительный денежный поток. Второй — не гнаться за первой зеленой свечой после выборов, а дождаться отката на низких объемах, который удержится выше предыдущего минимума, либо входить после публикации отчетности, когда прогнозы подтвердятся. Третий — наращивать позицию в два-три этапа, не делать ставку по одной цене. Если отчетность опровергнет ожидания или прогнозы будут пересмотрены в сторону понижения, я лучше упущу начальную часть роста, чем буду удерживать позицию в надежде на лучшее.

Выборы дали рынку передышку, но лидеров следующего подъема определят не политические заголовки, а прогнозы и денежные потоки, озвученные на конференциях по итогам отчетности. Пока сигнал не появился, сохранить резерв средств важнее, чем гнаться за настроениями.

#民主党赢得美国两院 #美股财报季