$USDJPY

‌
Падение доллара после промежуточных выборов в США оказалось недолгим. После того как демократы получили большинство и в Палате представителей, и в Сенате, рынок сначала заложил в цены бюджетные ограничения и замедление государственных расходов; индекс доллара снизился на 0,59%, до 101.25, а доллар опустился к отметке 158 по отношению к иене. Однако это движение не оказалось устойчивым.

Вскоре внимание вновь переключилось на дальнейший курс политики Федеральной резервной системы и устойчивость экономики США. Хотя политическая неопределённость вызвала краткосрочную волатильность цен, в конечном итоге котировки вернулись на прежние уровни под влиянием структурных факторов.

Что произошло на рынке облигаций?

Доходность 10-летних казначейских облигаций первоначально снизилась примерно на 5 базисных пунктов, до 4.90%, а доходность 2-летних облигаций достигла 4.546% — минимума за два месяца. Затем доходности стабилизировались, поскольку рынок оценивал последствия разделённого правительства.

Сразу после выборов участники рынка ожидали, что бюджетная экспансия будет ограничена, что привело к снижению доходностей. Однако позиция Федеральной резервной системы уравновесила этот сценарий. Хотя доходности упали, они остались высокими, что позволило доллару сохранить преимущество в доходности.

Почему ФРС поддерживает доллар?

На октябрьском заседании FOMC сохранил процентные ставки на уровне 3.75%–4.00%; двое его членов высказались против этого решения, выступив за повышение ставки на 25 базисных пунктов. В настоящее время фьючерсные рынки оценивают вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на заседании 9 декабря примерно в 77%. Акцент ФРС на жёсткой позиции, направленной на борьбу с инфляцией, продолжает поддерживать привлекательность доллара благодаря высокой доходности. Иными словами, с одной стороны, политический тупик ограничивает бюджетную экспансию, что теоретически оказывает давление на доллар, а с другой — высокие доходности облигаций и приверженность жёсткой денежно-кредитной политике создают для валюты прочную опору. Рынок оказался зажат между этими двумя силами.

На что указывают технические уровни для пары USD/JPY?

Сейчас пара колеблется вблизи отметки 158.45 — важного порогового уровня. Он соответствует как 50%-ному уровню коррекции Фибоначчи, так и 200-дневной скользящей средней; это точка разворота, которая отделяет период консолидации от продолжения преобладающего тренда.

Первый уровень поддержки находится на отметке 157.16 (38.2%-ная коррекция), за ним следует 155.56, а уровень 152.97 выступает в качестве структурного минимума. Первое сопротивление находится на самой отметке 158.45, за ним следуют 159.02 и 159.75. Сейчас пара пытается удержаться чуть выше этого уровня сопротивления.

Почему предстоящие данные так важны?

Внимание рынка полностью переключилось на данные по рынку труда. Ожидается, что число занятых в частном секторе в октябре снизится с 90,000 до 75,000, а индекс сферы услуг составит 54.8. Это последние ключевые данные перед официальным отчётом о занятости в несельскохозяйственном секторе, который выйдет в пятницу. Если данные окажутся лучше ожиданий, это может повысить вероятность повышения ставки в декабре и тем самым поддержать доллар.

В Японии решающим фактором остаётся разница процентных ставок. Поскольку Банк Японии сохраняет ключевую ставку на уровне 1.25%, значительный разрыв со ставками в США продолжает играть на стороне доллара. Однако риск интервенции со стороны Японии вблизи отметки 160 выступает структурным ограничителем, способным сдержать резкий рост.

Как следует оценивать текущую ситуацию?

Устойчивость доллара отражает взаимодействие двух противоборствующих сил. Одна из них — политический тупик, который может ослабить доллар, ограничив бюджетную экспансию; другая — высокие доходности и жёсткая позиция Федеральной резервной системы, выступающие структурной опорой.

В краткосрочной перспективе динамику цен определяют политические новости, но в среднесрочной — решающими факторами становятся разница процентных ставок и данные о занятости. То, чему следует отдавать приоритет — разнице процентных ставок или техническим уровням сопротивления, — зависит от данных: если показатели занятости окажутся сильными, на первый план выйдет разница процентных ставок; если слабыми — большее значение приобретут технические уровни сопротивления.

Этот материал предназначен только для информационных целей и не является инвестиционной рекомендацией.

#GateSquareTradingChallenge