#QualcommAndArmEarningsInFocus

Два разных способа заработать на буме ИИ
Следующий этап развития искусственного интеллекта будет зависеть не только от графических процессоров. Инфраструктуре ИИ также нужны мощные центральные процессоры, эффективная обработка данных, связь и всё более интеллектуальные устройства. Именно здесь две полупроводниковые компании — ARM Holdings и Qualcomm — конкурируют за большую долю этого рынка.

Обе компании выигрывают от расширения сферы применения ИИ, но их бизнес-модели принципиально различаются. Изучив последние доступные финансовые результаты и стратегическое позиционирование компаний, я считаю ARM более привлекательным долгосрочным вариантом в сфере архитектуры и инфраструктуры, а Qualcomm — более прямым способом участвовать в росте рынка устройств с поддержкой ИИ.

Главное преимущество ARM — её положение в полупроводниковой экосистеме. Вместо того чтобы полагаться исключительно на продажу готовых процессоров, компания лицензирует производителям чипов свою архитектуру ЦП и технологии. Она получает лицензионные доходы, когда клиенты внедряют её технологии, и роялти, когда они выпускают чипы на основе разработок ARM.

Эта бизнес-модель ценна тем, что одна архитектура может приносить доход от продукции, разработанной множеством компаний. Архитектура Armv9, подсистемы вычислений и платформа Neoverse особенно важны по мере того, как спрос распространяется со смартфонов на облачные вычисления и центры обработки данных для ИИ.

Последние опубликованные результаты ARM за Q1 FY2027 показали этот импульс. Выручка достигла $1.289 billion, увеличившись на 22% год к году. Лицензионная выручка выросла на 23%, до $574 million, а доходы от роялти — на 22%, до $715 million. Что особенно важно, роялти от центров обработки данных более чем удвоились по сравнению с тем же кварталом прошлого года.

Ещё одно событие, за которым стоит следить, — процессор Arm AGI CPU. ARM выходит за рамки традиционного лицензирования интеллектуальной собственности и начинает выпускать собственные кремниевые чипы. После запуска в марте 2026 года компания сообщила, что спрос со стороны клиентов на 2027 и 2028 финансовые годы превысил $2 billion. Первые поставки продукции также уже осуществлены нескольким клиентам. Однако превращение этого спроса в устойчивое серийное производство и отражённую в отчётности выручку остаётся важным этапом.

Qualcomm представляет другую инвестиционную возможность. Её сильная сторона — объединение ЦП, ГП, нейронного процессора, средств связи и программного обеспечения в комплексные платформы. Процессоры Snapdragon уже используются в смартфонах, ПК, автомобильных системах и подключённых устройствах.

Особенно интересные перспективы открываются по мере того, как обработка ИИ перемещается ближе к пользователям. Локальное выполнение задач ИИ может снизить зависимость от облачной инфраструктуры, ускорить ответы и обеспечить больший контроль над данными. Это даёт Qualcomm возможность повышать ценность своих премиальных процессоров и расширять присутствие в компьютерах, смартфонах и автомобилях с поддержкой ИИ.

Однако последние доступные результаты Qualcomm за Q3 FY2026 также выявили проблему. Общая выручка составила около $9.9 billion, а выручка от смартфонов снизилась на 20% год к году, до $5.086 billion. Выручка от автомобильного направления выросла на 61%, до $1.588 billion, а выручка от Интернета вещей увеличилась на 9%, до $1.830 billion. Автомобильное направление и Интернет вещей вместе показали рост на 28% — это свидетельствует о продвижении стратегии диверсификации, хотя смартфоны по-прежнему составляют значительную часть бизнеса.

Между этими компаниями есть и ещё одна важная связь. Qualcomm также входит в экосистему архитектуры ARM. В её собственных разработках процессоров Oryon используется система команд Arm, а значит, ARM может выигрывать от более широкого распространения технологий, созданных такими компаниями, как Qualcomm, наряду с клиентами, включая Apple, NVIDIA и Amazon.

Поэтому конкуренцию нельзя свести к противостоянию ARM и Qualcomm. В ряде областей успех продукции Qualcomm также может способствовать росту спроса на технологии ARM.

На что обратить особое внимание в следующих отчётах о прибылях?

В случае ARM я буду следить за ростом роялти, спросом на лицензирование, внедрением технологий в центрах обработки данных, переходом клиентов на процессоры AGI CPU и прогнозами руководства. Главный вопрос — сможет ли компания превратить расширяющиеся возможности в сфере ИИ в устойчивый рост выручки.

Для Qualcomm особенно важны спрос на смартфоны, расширение автомобильного направления, результаты направления Интернета вещей, операционная маржа и развитие бизнеса в сфере центров обработки данных. Сотрудничество с Amazon в сентябре 2026 года по разработке специализированных кремниевых решений для центров обработки данных ИИ и оптической связи также открывает ещё один потенциальный путь для роста.

В целом я по-прежнему позитивно оцениваю перспективы обеих компаний, но по разным причинам. ARM обеспечивает более широкое участие в развитии базовой вычислительной архитектуры, лежащей в основе экономики ИИ. Qualcomm даёт более прямой доступ к коммерческому успеху устройств с поддержкой ИИ и специализированных чипов.

Если бы мне пришлось выбрать одну компанию для долгосрочных инвестиций в инфраструктуру ИИ, я бы отдал предпочтение ARM. Однако это не означает, что акции ARM автоматически лучше при любой оценке. Лицензионную модель, потенциал роста и стратегические позиции компании следует сопоставлять с её рыночной оценкой и рисками исполнения планов.

Следующие отчёты о прибылях могут яснее показать, какая компания успешнее превращает спрос на ИИ в более высокие финансовые результаты.

#美股财报季 $ARM