Объем стейблкоинов — самый фундаментальный показатель ликвидности на крипторынке — с апреля сократился примерно на $17 млрд. Это не просто снижение показателя: оно отражает поведение капитала.

Общая стоимость снизилась примерно с $280 млрд до $263 млрд — на 6% за шесть месяцев, достигнув самого низкого уровня более чем за год. Только в октябре чистый отток составил $6,9 млрд, что указывает на ускорение сокращения. По текущим ценам эта сумма эквивалентна покупательной способности примерно 90 000 биткоинов.

Почему это сокращение ускорилось?

Одновременно действуют три фактора.

Во-первых, снизилась склонность к риску и подорвалось доверие. Аналитики указывают на слабый спрос и ограниченный приток ликвидности, усугубляемые геополитическими и экономическими событиями, а также повторяющимися уязвимостями системы безопасности в экосистеме. Инвесторы все чаще считают, что держать средства на рынке становится рискованнее.

Во-вторых, сказываются потрясения, связанные с отдельными платформами. В конце октября на одной из крупнейших платформ отрасли произошел масштабный отток — один из крупнейших за всю историю, — составивший $6,3 млрд. На стейблкоины пришлось более 65% этой суммы. Средняя стоимость стейблкоинов на этой платформе за 90 дней снизилась с $51 млрд до $34 млрд. Иными словами, это снижение отражает не только общие рыночные тенденции, но и является прямым следствием кризиса доверия.

В-третьих, на рынок не поступает новый капитал. Ежемесячный отток в размере $6,9 млрд свидетельствует о том, что существующий капитал уходит, а новый приток прекратился. Поскольку стейблкоины служат отправной точкой для входа на крипторынок, сокращение их предложения неизбежно ведет к снижению потенциального спроса на покупку. Остается ли ядро рынка устойчивым?

Несмотря на сокращение, структура рынка по-прежнему сосредоточена вокруг двух крупнейших игроков. USDT с предложением около $175 млрд и USDC с объемом примерно $65 млрд составляют два крупнейших пула. Устойчивый рост предложения этих двух активов считается наиболее наглядным показателем того, что ликвидность на более широком крипторынке может получить поддержку. Однако текущая картина указывает на обратное: эта поддержка ослабевает.

В результате динамика этих двух ключевых активов стала не менее важной, чем общее предложение на рынке. Если ликвидность начнет возвращаться, ожидается, что сначала это проявится именно здесь.

Почему биткоин и альткоины по-разному реагируют на это?

Исторически рост предложения стейблкоинов совпадал с бычьими рынками биткоина, тогда как периоды сокращения были связаны с боковым движением или снижением цен. Даже если биткоину удастся удержаться около уровня $80 000, считается, что потенциал восстановления может остаться ограниченным без роста предложения новых стейблкоинов.

Альткоины ощущают это влияние острее, поскольку они весьма чувствительны к ликвидности. Когда капитал уходит, активы с меньшей рыночной капитализацией часто падают в цене сильнее. Поэтому давление на ликвидность сначала проявляется на рынке альткоинов, тогда как биткоин, как правило, остается относительно более устойчивым.

Возможно ли восстановление без возвращения ликвидности?

Аналитики единодушны: рынку срочно нужна новая ликвидность. Если капитала будет по-прежнему не хватать, позитивная динамика последних месяцев может развернуться.

Вот три сигнала, за которыми стоит следить: начинает ли снова расти совокупное предложение стейблкоинов? Наблюдается ли явный приток средств в два крупнейших пула стейблкоинов? Прекратились ли оттоки, вызванные опасениями по поводу безопасности, и начали ли депозиты возвращаться? Без этих трех факторов трудно говорить об устойчивом восходящем тренде.

Короче говоря, цене трудно резко вырасти без притока капитала. Ликвидность — это топливо для цены, а сейчас бак почти пуст.

Этот материал предназначен исключительно для информационных целей и не является инвестиционной рекомендацией.

#StablecoinMarketCapShrinks17BInSixMonths
$GUSD $RLUSD $USDC $USD1 $USDP