#QualcommAndArmEarningsInFocus

СЛЕДУЮЩАЯ БИТВА ИИ. ARM задаёт архитектурную повестку, а Qualcomm борется за рынок периферийного ИИ.

Полупроводниковая отрасль вступает в фазу, когда рост ИИ уже не ограничивается мощными процессорами для центров обработки данных. Интеллект перемещается в смартфоны, персональные компьютеры, автомобили и подключённые устройства. Поэтому предстоящие отчёты о доходах ARM и Qualcomm особенно важны: обе компании могут выиграть от распространения ИИ, но их бизнес-модели открывают совершенно разные возможности.

ARM представляет инфраструктурную сторону этой трансформации. Её архитектура используется в широкой экосистеме производителей полупроводников, технологических компаний и облачных провайдеров. Вместо того чтобы полностью полагаться на продажу готовых чипов, ARM получает основную часть выручки от лицензирования интеллектуальной собственности и роялти за чипы, созданные на основе её технологий.

Такая бизнес-модель даёт ARM интересные позиции в экономике ИИ. По мере того как всё больше компаний внедряют вычислительные платформы на базе Arm, может расти спрос на её архитектуру, лицензионные соглашения и технологии, приносящие роялти.

Последние опубликованные результаты за первый квартал 2027 финансового года свидетельствуют об этой динамике. Выручка достигла $1.289 миллиарда, увеличившись на 22% год к году. Выручка от лицензирования выросла на 23%, до $574 миллионов, а выручка от роялти — на 22%, до $715 миллионов. Самое важное — выручка от роялти за серверные решения для центров обработки данных более чем удвоилась по сравнению с предыдущим годом.

Это говорит о том, что возможности роста ARM выходят за пределы её традиционного бизнеса смартфонов. Для центров обработки данных с ИИ нужны не только GPU. CPU также играют важную роль в планировании рабочих нагрузок, перемещении данных, оркестрации и вычислениях общего назначения. Серверные процессоры на базе Arm становятся всё более востребованными, поскольку облачные провайдеры стремятся повысить производительность и энергоэффективность.

Однако у ARM есть и риски. Выручка от лицензирования может колебаться в зависимости от сроков и масштаба крупных соглашений. Новая инициатива по созданию AGI CPU также добавляет бизнесу новое направление, и важно следить за тем, удастся ли компании превратить разработку и интерес клиентов в устойчивые коммерческие поставки.

Qualcomm представляет другую сторону возможностей, связанных с ИИ.

Её сильная сторона — объединение CPU, GPU, NPU, возможностей подключения и программного обеспечения в интегрированные вычислительные платформы. Процессоры Snapdragon уже прочно закрепились на рынке смартфонов, а компания расширяет своё присутствие в сегментах ПК, автомобильных систем и подключённых устройств.

Особенно интересные перспективы открываются по мере того, как обработка ИИ перемещается непосредственно на потребительские устройства. Согласно объявлению компании, Snapdragon 8 Elite Extreme Gen 6 поддерживает локальный запуск продвинутых моделей со смешанными экспертами, насчитывающих более 30 миллиардов параметров. Это демонстрирует направление стратегии Qualcomm в области ИИ на устройствах, хотя фактическая производительность зависит от архитектуры модели, памяти и реализации устройства.

Последние опубликованные результаты Qualcomm за третий квартал 2026 финансового года показывают как возможности, так и сложности.

Общая выручка достигла $9.9 миллиарда. Однако выручка от смартфонов снизилась на 20% год к году, до $5.086 миллиарда. Выручка от автомобильного направления выросла на 61%, до $1.588 миллиарда, а выручка от IoT увеличилась на 9%, до $1.830 миллиарда. В совокупности выручка от автомобильного направления и IoT выросла примерно на 28%.

Диверсификация важна, поскольку Qualcomm нужны дополнительные источники роста помимо традиционного бизнеса смартфонов. Вычислительные решения для автомобилей, подключённые устройства, ПК с поддержкой ИИ и возможности в сфере центров обработки данных могут постепенно изменить структуру её выручки.

Главная сложность — исполнение планов. Спрос на смартфоны по-прежнему существенно влияет на финансовые результаты Qualcomm, тогда как её новые рынки должны достичь достаточного масштаба, чтобы компенсировать слабость основного бизнеса.

Взаимоотношения ARM и Qualcomm также имеют значение.

Эти компании не следует рассматривать как полностью независимых конкурентов. В собственной технологии CPU Oryon от Qualcomm используется архитектура набора команд Arm на основании лицензионных соглашений. Это означает, что разработка продуктов Qualcomm также может поддерживать спрос в более широкой технологической экосистеме ARM.

ARM выигрывает от распространения своей архитектуры среди множества производителей чипов, тогда как Qualcomm стремится получать большую долю создаваемой стоимости за счёт разработки и продажи интегрированных полупроводниковых платформ.

Это создаёт интересное различие с точки зрения инвестиционных возможностей. ARM даёт доступ к более широкой экосистеме архитектур и лицензирования, тогда как Qualcomm предлагает более прямую подверженность коммерческому успеху своих процессоров и платформ для подключённых устройств.

На что я буду обращать внимание в этих отчётах о доходах

Для ARM важными показателями будут рост роялти, выручка от лицензирования, внедрение решений для центров обработки данных, спрос на Armv9 и вычислительные подсистемы, а также прогнозы руководства по инфраструктуре ИИ. Я также буду следить за прогрессом стратегии AGI CPU.

Для Qualcomm следует внимательно отслеживать динамику выручки от смартфонов, рост автомобильного направления, результаты IoT, операционную маржу и стратегию диверсификации компании. Особенно важной будет её способность превратить спрос на ИИ на устройствах в более высокую коммерческую выручку.

По моей оценке, ARM даёт более широкие возможности для участия в долгосрочном распространении её вычислительной архитектуры, тогда как у Qualcomm есть более прямые перспективы монетизации функций ИИ в потребительских и промышленных устройствах. Ни один из этих бизнесов не застрахован от рисков переоценки, конкурентного давления и изменения спроса на полупроводники.

Если бы я сравнивал эти компании с точки зрения долгосрочной инвестиционной идеи в сфере ИИ, ARM привлекла бы моё внимание благодаря экосистеме лицензирования и роялти. За Qualcomm также важно следить из-за потенциала расширения периферийного ИИ и роста её бизнеса за пределами рынка смартфонов.

Возможно, наибольшие возможности откроются не перед компанией, выпускающей самый мощный чип, а перед компаниями, которые становятся всё более необходимыми по мере распространения ИИ на всех уровнях вычислительных систем.

$ARM $QCOM