#USEquityPerpetualFuturesGoLive
Уолл-стрит вступает в эпоху бессрочных фьючерсов, и последствия могут выйти за рамки традиционной торговли акциями

Рынок деривативов США достиг важного переломного момента. 3 ноября Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) объявила, что бессрочные фьючерсы на отдельные акции впервые могут начать торговаться на соответствующих требованиям регулируемых биржах США.

Это важное событие, поскольку бессрочные фьючерсы традиционно ассоциировались с криптовалютными рынками. Теперь та же структура контрактов переходит в сферу традиционных деривативов на акции в рамках нормативной системы, в которой участвуют CFTC и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).

Это изменение может дать трейдерам новый способ получить доступ к динамике крупных публичных компаний, не прибегая к обычной покупке и удержанию акций.

Чем именно отличаются бессрочные фьючерсы на акции?

У традиционных фьючерсов на акции обычно есть срок истечения. Трейдерам приходится учитывать окончание срока действия контракта, расчёты по нему или перенос позиции.

У бессрочных фьючерсов нет фиксированной даты истечения, поэтому позиции можно держать открытыми неограниченно долго при условии, что у трейдеров достаточно маржи и они соблюдают требования контракта.

Эту модель отличают три особенности:

- Нет фиксированного срока истечения: трейдеры могут сохранять экспозицию, не перенося контракты регулярно на новые сроки.
- Кредитное плечо: подходящие контракты могут предоставлять экспозицию с плечом, что потенциально повышает эффективность использования капитала, но также увеличивает убытки.
- Расширенный доступ к торгам: расписание бирж может открывать возможности для торговли за пределами обычных часов работы фондового рынка.

В бессрочных контрактах также часто используются выплаты по ставке финансирования или аналогичные механизмы, чтобы поддерживать цены контрактов на уровне, соответствующем цене базового актива. Конкретный механизм зависит от биржи и спецификаций контракта.

Важно понимать, что это деривативы, а не прямое владение акциями. Контракты с расчётом наличными не предоставляют автоматически права голоса акционеров или долю в базовой компании.

Почему это важно для рынка США

Объявление регулирующего органа, пожалуй, важнее самого продукта.

CFTC подтвердила, что эти контракты рассматриваются как фьючерсные продукты на ценные бумаги в соответствии с Законом о модернизации товарных фьючерсов 2000 года. На них распространяются применимые федеральные законы о ценных бумагах и товарных рынках, а обязанности по надзору распределены между CFTC и SEC.

Это создаёт регулируемый путь для продуктов, которые в основном развивались за пределами традиционных фондовых рынков США.

Кроме того, это может усилить конкуренцию между уже существующими биржами деривативов и новыми торговыми платформами, стремящимися привлечь пользователей, заинтересованных в гибких финансовых продуктах с постоянным доступом к торгам.

Возможности сопряжены с серьёзными рисками

Я бы не стал считать это развитие автоматическим улучшением для розничных трейдеров.

Кредитное плечо может привести к тому, что относительно небольшие колебания цены базовой акции вызовут существенные изменения собственного капитала на счёте трейдера. Неожиданное объявление о доходах компании, гэп при открытии рынка или резкая перемена настроений участников рынка могут привести к значительным убыткам или ликвидации позиции.

Есть и вопрос регулирования, заслуживающий внимания. 3 ноября Reuters сообщило, что отраслевая группа, поддерживаемая Cboe и Citadel Securities, подала иск, оспаривающий подход CFTC к этим продуктам.

Это означает, что структура рынка и нормативная база всё ещё могут столкнуться с юридическими спорами, несмотря на то, что CFTC продолжает продвигать инициативу.

За чем я буду следить дальше

Главный вопрос — насколько быстро биржи превратят разрешение регулирующих органов в реальные торги.

Я буду следить за ликвидностью, спредами, механизмами финансирования, требованиями к марже, часами торгов и уровнем участия институциональных инвесторов.

Если эти продукты привлекут достаточную ликвидность и будут работать в соответствии с чёткими стандартами защиты инвесторов, бессрочные фьючерсы на акции могут стать ещё одной важной частью экосистемы деривативов.

На мой взгляд, это значимое сближение традиционных финансов и торговой инфраструктуры, популяризированной крипторынками.

Однако настоящей проверкой станет не то, насколько быстро запустят эти контракты. Важно будет понять, смогут ли они обеспечить эффективное ценообразование, надёжную ликвидность и прозрачное управление рисками, не поощряя чрезмерные спекуляции.

Традиционные акции получают структуру деривативов в криптовалютном стиле. Дальнейшее развитие будет зависеть от того, как рынок воспользуется этой возможностью и справится с рисками.

$MU

‌$NVDA