#SaylorHintsAtMoreBitcoinBuying #ShareWeekly $MSTR $STRC $BTC $BTC

‍#Saylor暗示继续增持BTC
Сейлор хочет больше оранжевого, но каковы реальные возможности Strategy для покупок?

Последний график биткоина, опубликованный Майклом Сейлором, вновь привлёк внимание к давнему вопросу: готовится ли Strategy докупить BTC, пока рынок испытывает давление, или компания становится избирательнее в выборе способов финансирования накоплений?

1 ноября Сейлор опубликовал знакомый график с оранжевыми точками и написал: «Мы нашли место для ещё большего количества оранжевого». За этим сигналом определённо стоит следить, особенно потому, что похожие публикации уже появлялись перед объявлениями о покупках.

Но важно различать намёк на покупку и подтверждённую сделку.

Согласно раскрытой компанией информации, Strategy по-прежнему владеет 848,517 BTC, приобретёнными по средней цене около $75,446 за биткоин. При цене BTC в районе $77,000 средняя цена покупки компании уже не так сильно отстаёт от рынка.

Поэтому следующий шаг особенно интересен.

1. Средняя цена покупки становится важным психологическим уровнем

При средней цене покупки $75,446 торговля биткоина около $77,000 означает, что общая стоимость активов Strategy лишь немного превышает заявленную цену их приобретения.

Если BTC опустится ниже этого уровня, это, естественно, привлечёт внимание СМИ. Но я бы не стал считать среднюю цену покупки гарантированным уровнем поддержки биткоина.

Себестоимость Strategy — это просто средняя цена, уплаченная за её активы. Это не технический уровень поддержки, и более широкий рынок не обязан его защищать.

Кроме того, есть разница между временным падением ниже себестоимости и продолжительным снижением. Второй сценарий создаст гораздо более сложные условия для компании, инвестиционная стратегия которой в значительной степени сосредоточена на биткоине.

2. Рекордные результаты за 3-й квартал важно правильно интерпретировать

Strategy сообщила об операционной прибыли за 3-й квартал около $20.91 billion и чистой прибыли в размере $19.53 billion.

Эти показатели выглядят впечатляюще, но здесь есть важная деталь бухгалтерского учёта: операционная прибыль включала прибыль от цифровых активов в размере $20.91 billion.

Это значит, что инвесторам не следует трактовать показатель прибыли в заголовке как регулярно генерируемые денежные средства от обычной операционной деятельности.

Компания также сообщила о выручке около $125.4 million, что на 3% ниже, чем годом ранее.

На мой взгляд, более важная часть отчёта — положение компании с капиталом. Strategy сообщила примерно о $5.07 billion в активах, номинированных в долларах США, включая резерв и денежные средства, а также о запасе средств, достаточном примерно на 3.4 года для выплаты дивидендов по привилегированным акциям и исполнения обязательств по процентам в рамках заявленной компанией модели.

Этот резерв даёт компании больше гибкости, но не делает будущие покупки биткоина безрисковыми.

3. Возвращение STRC к номиналу имеет значение, но не обеспечивает неограниченное финансирование

STRC играет важную роль в структуре финансирования Strategy.

Компания сообщила, что выкупила около 20.98 million акций STRC с совокупной номинальной стоимостью около $2.10 billion примерно за $2.04 billion.

Кроме того, компания сохранила годовую ставку дивидендов по STRC на уровне 12%, чтобы поддержать торги вблизи заявленной цены в $100.

Почему это важно?

Когда привилегированные акции торгуются ближе к заявленной цене, рыночные условия для выпуска и управления таким видом капитала могут стать более благоприятными. Это может помочь Strategy сохранить гибкость в структуре цифрового кредитования.

Но за это приходится платить: дивиденды по привилегированным акциям и другие финансовые обязательства всё равно необходимо покрывать.

Более высокая цена STRC не означает автоматически, что все привлечённые средства пойдут непосредственно на покупку биткоина. Strategy также необходимо управлять резервами, дивидендами, процентными платежами и существующими обязательствами по капиталу.

4. Крупные покупки или небольшими партиями?

Если Strategy продолжит наращивать запасы, я вижу два возможных подхода.

Крупные покупки: Масштабное приобретение укрепит долгосрочную уверенность компании и быстро увеличит её запасы биткоина. Однако вложение значительного капитала на фоне сохраняющейся волатильности BTC может усилить давление, если цены продолжат падать.

Покупки небольшими партиями: Такой подход позволит Strategy и дальше наращивать позиции, сохраняя при этом больше гибкости. Он также может снизить риск вложить слишком много капитала по одной цене.

Последняя раскрытая информация о покупке до публикации Сейлора от 1 ноября касалась приобретения 267 BTC примерно за $22.1 million, о котором сообщили 19 октября. После этого запасы Strategy составляли 848,517 BTC.

Следующая отчётность компании будет более значимой, чем интерпретация одного лишь оранжевого графика.

5. Может ли Strategy стать долгосрочным уровнем поддержки биткоина?

Продолжающееся накопление биткоина Strategy может поддерживать спрос, особенно потому, что объёмы её покупок велики по сравнению с покупками многих отдельных участников рынка.

Однако я бы с осторожностью называл это постоянным ценовым минимумом.

На цену биткоина влияет гораздо больше факторов, чем покупки одной компании: притоки и оттоки средств в спотовых ETF, позиционирование на рынке деривативов, ликвидность, макроэкономические условия, активность майнеров и общий спрос со стороны инвесторов.

Есть и двусторонний риск. Если Strategy продолжит покупать, это может поддержать спрос. Если финансирование станет дороже или компании потребуется сохранить ликвидность, темпы покупок могут замедлиться.

А если биткоин значительно подешевеет, стоимость уже имеющихся у компании активов снизится независимо от того, продолжит ли она покупать.

Моё мнение

Не думаю, что важнее всего вопрос о том, купит ли Сейлор ещё 200 BTC или 2,000 BTC. Куда важнее понять, сможет ли Strategy продолжать накопление в разных рыночных условиях, не создавая чрезмерной нагрузки на свою структуру финансирования.

У компании значительные вложения в биткоин, крупный резерв и несколько вариантов финансирования. Но эти преимущества не устраняют риски концентрации, размытия долей, дивидендов по привилегированным акциям или затяжного падения BTC.

Если биткоин опустится ниже средней цены покупки в $75,446, я бы следил за фактической отчётностью Strategy, привлечением капитала и размером резерва, а не предполагал, что Сейлор автоматически ускорит покупки.

Уверенность объясняет, почему кто-то продолжает покупать. Возможности финансирования определяют, как долго он сможет это делать.

💬 Если BTC опустится ниже средней цены покупки Strategy, как вы думаете, Сейлор продолжит крупные покупки, перейдёт к небольшим партиям или сохранит больше денежных средств до улучшения условий?

Не является финансовой рекомендацией.
‍@Gate_Square