#FedKeepsRatesSteady
Следующая ротация рынка: что произойдёт, когда ИИ перестанет поддерживать мировую экономику

Рынки приближаются к переломному моменту. Последние несколько лет инвесторы в основном придерживались одной доминирующей стратегии: покупать компании, отрасли и активы, связанные с революцией ИИ. Эта стратегия открыла поистине выдающиеся возможности, но следующий этап может выглядеть совсем иначе.

Вопрос не в том, сохранится ли ИИ. Почти наверняка он останется важной частью мировой экономики. Куда важнее другое: сможет ли огромный объём инвестиций в ИИ и дальше обеспечивать достаточный рост, чтобы оправдать сегодняшние ожидания.

Когда мощный инвестиционный цикл начинает терять темп, последствия редко ограничиваются одним сектором. Меняются потоки капитала, пересматриваются ожидания по корпоративной прибыли, реагируют доходности облигаций, и инвесторы начинают переоценивать практически все основные классы активов.

Вот как я вижу следующий возможный этап развития мировых рынков.

1. Мировая экономика может столкнуться с дефицитом роста

Главный риск заключается в замедлении инвестиций в ИИ до того, как другая отрасль сможет стать сопоставимым источником экономического роста.

Центры обработки данных, передовые полупроводники, облачная инфраструктура и энергетические системы получили выгоду от огромных объёмов капитальных вложений. Эти инвестиции поддерживали поставщиков, строительную активность, занятость и корпоративную прибыль.

Но на следующем этапе потребуется более высокая коммерческая отдача. Если технологические компании станут осторожнее в расходах, компании по всей цепочке поставок могут столкнуться с сокращением заказов и снижением ожиданий по росту.

Традиционным отраслям может быть сложно компенсировать потерю импульса, поскольку многие из них уже сталкиваются со слабым спросом, избыточными мощностями и давлением на рентабельность.

Впрочем, удешевление технологий ИИ со временем может дать начало новой волне роста производительности. Вопрос в том, наступит ли этот эффект достаточно быстро, чтобы компенсировать возможное сокращение расходов на инфраструктуру.

2. Золото окажется на перепутье между реальными доходностями и неопределённостью

Следующее крупное движение цены золота будет зависеть не только от ослабления экономики.

Замедление экономики и снижение реальных процентных ставок могут поддержать спрос на золото. Дополнительную поддержку способны оказать покупки со стороны центральных банков, ослабление валют и геополитические риски.

Но если инфляция сохранится или реальные доходности останутся высокими, золото может испытывать трудности, несмотря на опасения по поводу роста мировой экономики.

Я считаю, что инвесторам следует следить за динамикой реальных доходностей и доллара, а не автоматически предполагать, что замедление роста означает повышение цен на золото.

3. Перспективы спроса на нефть ухудшаются

Цены на сырую нефть могут оказаться под всё большим давлением, если ослабнут мировая промышленная активность и спрос на транспортные перевозки.

Замедление инвестиционного цикла может сказаться на потреблении энергии в обрабатывающей промышленности, судоходстве и инфраструктуре. Поэтому ожидания спроса станут особенно важными для нефтетрейдеров.

Однако у нефти есть один важный осложняющий фактор: перебои с поставками.

Геополитическая напряжённость в крупных нефтедобывающих регионах, решения ОПЕК+ и неожиданные потери добычи могут спровоцировать мощное ралли даже при слабых перспективах экономики в целом.

Различие между устойчивым восстановлением спроса и временным скачком цен из-за геополитики станет всё более важным.

4. Уолл-стрит может переключиться с ожиданий роста на реальные результаты

Следующим вызовом для американских акций может стать оценка компаний, а не технологические инновации.

Индекс S&P 500 и Nasdaq росли на ожиданиях дальнейшего развития ИИ. Но в конечном счёте инвесторам потребуются доказательства того, что масштабные инвестиции ведут к росту выручки, рентабельности и свободного денежного потока.

Компании с устоявшимся бизнесом, крепким балансом и реальными доходами от внедрения ИИ могут оказаться сравнительно устойчивыми.

В то же время компании, зависящие от активных расходов и отдалённой перспективы прибыльности, могут столкнуться с более серьёзным давлением, если ожидания станут сдержаннее.

Я бы внимательно следил за прогнозами компаний по прибыли, планами капитальных затрат, доходностью казначейских облигаций и форвардными мультипликаторами оценки.

Снижение цены акции само по себе не означает, что она стала дешёвой. Качество прибыли будет не менее важным, чем оценка.

5. Китайским акциям класса A недостаточно поддержки ликвидности

Китайский фондовый рынок может продолжить демонстрировать резкие колебания на фоне конкуренции между ожиданиями по мерам господдержки и экономическими фундаментальными факторами.

Меры по поддержке ликвидности и государственная помощь могут стабилизировать настроения, но для устойчивого роста рынку нужны более высокие потребительские расходы, улучшение корпоративных прибылей и уверенность в спросе внутри страны.

Компании, связанные с ИИ, по-прежнему могут открывать привлекательные возможности, особенно там, где растёт коммерческое внедрение технологий. Однако инвесторам следует различать компании, получающие реальную выручку, и тех, кому помогает в основном рыночный ажиотаж.

Для устойчивого восстановления нужны признаки фундаментальных улучшений, а не просто временный всплеск покупательского давления.

6. Где могут появиться новые возможности?

Изменение инвестиционного цикла в сфере ИИ не означает, что все технологические компании столкнутся с трудностями. Напротив, новые возможности могут возникнуть у компаний, выигрывающих от практического применения ИИ, а не от создания инфраструктуры для него.

На внимание заслуживают промышленная автоматизация, корпоративное программное обеспечение, энергоэффективность, кибербезопасность и компании, ориентированные на повышение производительности.

Инвестиционный ландшафт может стать более избирательным: капитал будет направляться в компании, способные продемонстрировать реальный спрос, устойчивую рентабельность и стабильную генерацию денежных средств.

Мой итоговый взгляд на рынок

Я считаю, что на следующем этапе развития мировых рынков главное будет не в погоне за самой громкой историей, а в поиске компаний, способных выстоять в условиях замедления роста.

Для золота ключевыми остаются реальные доходности и спрос со стороны центральных банков. Для нефти направление рынка определит баланс между мировым потреблением и геополитическими рисками перебоев с поставками. Для американских акций качество прибыли и дисциплина в оценке могут стать важнее ажиотажа вокруг ИИ. Для акций класса A меры поддержки должны в конечном счёте привести к оживлению экономической активности.

Революция ИИ не обязательно заканчивается. Возможно, заканчивается период, когда одной лишь связи с ИИ было достаточно, чтобы оправдать повышенную оценку компании.

Следующих лидеров рынка определят качество исполнения, прибыльность и реальный экономический спрос. В предстоящем цикле защита капитала и умение распознавать изменения рыночной конъюнктуры могут быть не менее важны, чем поиск следующей крупной возможности.

$NVDA

‌$MU

‌$INTC

‌#GateSquareHalloween
#USEarningsSeason