#BTC大跌 Oracle выросла на 10,73%, Alphabet рухнула на 12,6%, а три дня рынок оценивал расходы на ИИ по денежному потоку

28 октября акции Oracle подорожали на 10,73%, до $144.54, акции Microsoft выросли примерно на 4% после закрытия торгов, а 29 октября Alphabet упала на 12,6% — это худший день в её истории. В обычной трактовке есть одна неточность: скачок акций Oracle произошёл после Дня инвестора, а не публикации отчётности. Эти три реакции показывают, что изменилось: рынок перестал вознаграждать сами по себе расходы на ИИ и начал спрашивать, когда достигнут пика капитальные затраты, когда свободный денежный поток станет положительным и сколько внешнего финансирования ещё потребуется компании.

Почему Oracle выиграла первый раунд

Oracle назвала сроки и цифры. Пик капитальных затрат ожидается в 2027 и 2028 финансовых годах: в этом году они составят от $90 billion до $95 billion против $55.7 billion в прошлом году. Во второй половине 2028 финансового года свободный денежный поток станет положительным, а в 2029 финансовом году достигнет как минимум $30 billion — на год раньше, чем ожидали инвесторы, которые считали, что он останется отрицательным. Объём нового финансирования на рынках капитала ограничен $20 billion до 2030 финансового года: $10 billion в виде акций и $10 billion в виде долга. Это сверх уже завершённой программы выкупа акций на $20 billion. Oracle также поставила цель получить выручку не менее $225 billion в 2030 финансовом году против $67.4 billion в 2026 финансовом году — совокупный темп роста составит более 35%. За день акции прибавили более $40 billion к рыночной стоимости компании — это лучшая торговая сессия с мая.

Почему Alphabet проиграла

Выручка Google Cloud у Alphabet выросла на 103%, до $30.71 billion, однако свободный денежный поток был отрицательным и составил $9.07 billion после отрицательного показателя в $5.9 billion кварталом ранее. Это два отрицательных квартала подряд. Капитальные затраты составили $51.4 billion, увеличившись на 114%; прогноз на 2026 год — от $195 billion до $205 billion, а в 2027 году ожидается существенный рост. При этом прибыль на акцию не оправдала прогнозов: $2.12 против $3.02. Кроме того, в июне было объявлено о привлечении $80 billion за счёт выпуска акций. Сильный рост не помог, потому что рынок не видел, когда денежный поток станет положительным. В пятницу акции упали ещё на 1,4%, а за два дня — примерно на 13,8%.

Промежуточный вариант Microsoft

Microsoft отчиталась о свободном денежном потоке в размере $18.6 billion, несмотря на капитальные затраты в $45.2 billion. Рост Azure на 48% сопровождался чётким прогнозом на уровне 49–50%. Затем компания разместила облигации на $25 billion — впервые с 2017 года, — и подъём после публикации отчётности сошёл на нет: торги закрылись без изменений на отметке $530.14. Положительный денежный поток обеспечил ей более благоприятную реакцию, чем Alphabet, но не защитил от падения, поскольку внешнее финансирование теперь стало частью истории.

Когда вечеринка закончилась

Рост акций Oracle оказался недолгим. В четверг они упали на 3,5%, до $139.56, а в пятницу — ещё на 6,37%, до $130.67, почти вернувшись к уровню до Дня инвестора — $130.53. Nasdaq упал на 2,86%, Nasdaq-100 — примерно на 3,5%; индекс показал худший месячный результат с марта 2025 года. Акции Intel обвалились на 28,6%; компания заявила, что не ожидает положительного денежного потока в этом году. Упали и акции Amazon: её капитальные затраты близки к $220 billion, а заявленный свободный денежный поток составил минус $42.4 billion. В публикации приводилось предупреждение главного экономиста Goldman Sachs о том, что рост инвестиций в ИИ-инфраструктуру гипермасштабных дата-центров, как ожидается, достигнет пика в ближайшие недели. Пять компаний — Meta, Alphabet, Oracle, Amazon и Microsoft — взяли на себя обязательства потратить на ИИ около $800 billion в 2026 году.

Уровни Oracle при цене $130.67

Сопротивление: $139.56 (+6,8%), 50-дневная средняя около $142.04 (+8,7%), $144.54 (+10,6%) и 200-дневная средняя около $157.56 (+20,6%).
Поддержка: минимум пятницы $129.00 (-1,3%), затем минимум за 52 недели — около $115 (-12,0%).
Возвращение акции к цене до объявления показывает, насколько мало значит план, когда весь сектор распродают. Средняя целевая цена аналитиков по-прежнему составляет около $236, но, согласно одной аналитической записке, инвестиционная идея теряет силу, если Oracle привлечёт больше установленного лимита в $20 billion или цена опустится к $115.

Новая проверка из трёх вопросов

Во-первых, когда достигнут пика капитальные затраты и назван ли руководством конкретный срок? Во-вторых, когда свободный денежный поток станет положительным и каким будет его размер? В-третьих, сколько внешнего финансирования потребуется и установлен ли для него лимит? Oracle ответила на все три вопроса, Microsoft — на два из трёх, а Alphabet не дала ясного ответа ни на один. Первая контрольная точка для Oracle — переход к положительному денежному потоку в 2028 финансовом году; квартальный показатель должен улучшиться с отрицательных $5.4 billion.
Инвесторы вознаградили дисциплину и наказали за неограниченные расходы, но один удачный день не может развеять сомнения во всём секторе. Впереди важны прогнозы по капитальным затратам, квартальный свободный денежный поток и любые новые решения о финансировании. Пока этих данных нет, именно способность превращать инвестиции в ИИ в денежный поток определяет, кто получит вознаграждение.
#GoogleCloudРостНа103%BНоАкцииПадают
#ShareWeekly
#WCTCS9