#美股财报季 ‍#Gate广场万圣节

На мой взгляд, дальнейший рост акций компаний, связанных с ИИ, будет всё больше зависеть от доказательств монетизации, а не просто от подтверждения спроса.
Microsoft и Google занимают центральное место в этих дискуссиях, поскольку их финансовые результаты могут показать, достаточно ли быстро инвестиции в ИИ приносят дополнительную выручку, чтобы оправдать огромные расходы на инфраструктуру.
Я бы разделил этот вопрос на три части:
1. Ускоряется ли рост Azure и Google Cloud благодаря нагрузкам, связанным с ИИ?
2. Платят ли клиенты за сервисы ИИ или спрос пока отражается главным образом в обязательствах по использованию инфраструктуры?
3. Приводят ли растущие капитальные затраты к увеличению операционной прибыли, свободного денежного потока и устойчивой рентабельности?
Третий вопрос особенно важен. Высокие темпы роста облачных сервисов могут поддерживать высокие оценки компаний, но сами по себе не означают, что доходность инвестиций в ИИ привлекательна.
Что на самом деле показали результаты за 28 октября
Отчёты уже опубликованы, и в них отражены две разные стороны истории инвестиций в ИИ.
Microsoft
+48%
Рост выручки Azure
$92.3B
Общая выручка за квартал, +19%
$45.2B
Капитальные затраты за квартал
$36.6B
Чистая прибыль, +32%
Объём оставшихся обязательств Microsoft по исполнению коммерческих контрактов также вырос на 73%, до $677 миллиардов, что свидетельствует о значительном объёме будущих заказов по заключённым контрактам. Однако инвесторам по-прежнему важно увидеть, насколько эффективно этот спрос превращается в денежный поток.
Alphabet (Google)
+103%
Рост выручки Google Cloud
$127.6B
Общая выручка за квартал, +25%
-$9.1B
Свободный денежный поток
$51.4B
Капитальные затраты за квартал
Google Cloud продемонстрировал исключительный рост, но выручка Alphabet немного не дотянула до ожиданий, а отрицательный свободный денежный поток вызвал вопросы о стоимости расширения бизнеса. Руководство также ожидает, что в 2027 году капитальные затраты значительно вырастут.
Могут ли эти результаты поддержать дальнейший рост акций компаний, связанных с ИИ?
По моей оценке, они подтверждают реальность спроса на ИИ, но пока не служат всеобъемлющим оправданием для любых оценок компаний, связанных с ИИ.
Важны три момента:
- Рост Azure и Google Cloud показывает, что спрос предприятий на инфраструктуру для ИИ превращается в существенную коммерческую выручку.
- Капитальные затраты стремительно растут, и всё большее значение будут иметь амортизация, расходы на электроэнергию и эксплуатацию центров обработки данных, а также потребности в финансировании.
- Инвесторам нужны доказательства того, что ИИ повышает рентабельность и увеличивает свободный денежный поток, а не только выручку и распространённость решений среди клиентов.
Реакция Alphabet особенно наглядно показывает это противоречие: исключительного роста облачного бизнеса оказалось недостаточно, чтобы предотвратить резкое падение акций после публикации результатов.
Какому показателю стоит уделять больше внимания?
Я бы уделил приоритетное внимание следующим показателям:
Рост выручки облачных сервисов Измеряет спрос на инфраструктуру для ИИ
Вклад ИИ в выручку Измеряет фактическую монетизацию
Свободный денежный поток Измеряет финансовую устойчивость
Рентабельность инвестированного капитала Измеряет эффективность инвестиций
Рост капитальных затрат по сравнению с ростом выручки Измеряет дисциплину расходов
Я бы сосредоточился прежде всего на том, насколько быстро окупаются инвестиции. Рост бизнеса крайне важен, но рано или поздно рынок потребует доказательств того, что инфраструктура для ИИ обеспечивает привлекательную доходность.
Это важно и для более широкой полупроводниковой отрасли. Продолжающиеся инвестиции гиперскейлеров поддерживают спрос на графические процессоры, HBM, передовую DRAM и NAND. Однако если доходность окажется разочаровывающей, будущие бюджеты на инфраструктуру могут быть пересмотрены.
‍$MSFT $GOOGL $DRAM $MU
#ShareWeekly #WCTCS9