Возможно, перед вами один из самых впечатляющих квартальных отчётов в полупроводниковой отрасли за этот год. SK Hynix только что отчиталась о рекордных результатах за третий квартал. Выручка достигла 104,6 трлн вон — впервые за один квартал компания преодолела отметку в 100 трлн вон. Операционная прибыль составила 83,3 трлн вон, а операционная маржа — около 80 процентов.

Этот результат обеспечил высокий спрос на память с высокой пропускной способностью, известную как HBM. HBM — это специализированный тип памяти, который располагается рядом с процессорами для искусственного интеллекта и обеспечивает чрезвычайно быструю передачу данных. В третьем квартале компания начала полномасштабное массовое производство чипов HBM4 шестого поколения. SK Hynix ожидает, что в четвёртом квартале HBM4 станет её основным продуктом, превзойдя предыдущее поколение как по объёму поставок, так и по выручке.

Для инвесторов важнее всего то, насколько хорошо компания видит будущее. Компания сообщила, что производственные мощности по выпуску DRAM и HBM до 2029 года уже полностью распроданы. Она заключила долгосрочные соглашения, охватывающие более 50 процентов выпуска продукции в 2027 и 2028 годах. Такая структура отражает рыночные условия и призвана обеспечить стабильную прибыльность. Компания также объявила программу возврата акционерам около 100 трлн вон в этом году.

Однако необходимо учитывать и риски. Рынок чипов памяти исторически подвержен цикличности. Опасность в том, что высокая маржа рано или поздно привлекает новых поставщиков. Аналитики RBC ожидают, что текущий восходящий цикл продлится ещё около пяти кварталов, и прогнозируют рост цен на HBM на 80–100 процентов в 2027 году. Другие указывают на конкуренцию со стороны Samsung и возможное наращивание мощностей. Акции торгуются с низким форвардным мультипликатором прибыли, что говорит о том, что рынок уже закладывает в цену возможный пик.

Рынки следят за тем, смогут ли долгосрочные соглашения продлить этот цикл и вывести его за рамки обычного цикла рынка памяти. Если расходы на инфраструктуру ИИ продолжат расти, спрос может оставаться высоким. Если новые мощности появятся быстрее, чем ожидается, цены могут оказаться под давлением. Возможны оба сценария.

Какой сигнал для вас здесь важнее: долгосрочные контракты или циклический риск? Я сохраняю свои позиции и слежу за рынком. Это не финансовая рекомендация.

$SKHYG