#USEarningsSeason $AAPL $TSLA $META $IBM

Ставки против отчетности: как я оцениваю ближайшие 48 часов

Сразу изложу свою позицию: ставки задают ставку дисконтирования, отчетность — денежные потоки, и на этой неделе эти события следуют одно за другим. Для BTC и технологических компаний с высокой дюрацией главным фактором я считаю ФРС, а для отдельных акций важнее всего будут отчеты. Я предпочитаю строить дерево решений, а не делать прогнозы, поскольку очевидные сценарии уже заложены в цены.

1. С чем рынок подходит к этим событиям
В понедельник рынок получил передышку. S&P 500 вырос на 0.7% — до 7,676.77, а технологический индекс — на 0.8%, до 26,169; поддержку оказала подача заявки на IPO крупным разработчиком ИИ. Акции Tesla подскочили на 5.2% после повышения рейтинга аналитиком, Meta просела примерно на 1.9% на фоне нового плана финансирования (по одному из сообщений), а Alphabet потеряла около 1.1%. Но в глубине рынка на технологическом индексе число новых минимумов (349) по-прежнему превышало число новых максимумов (82), поэтому ширина рынка не подтвердила отскок. Brent закрепилась около $116, WTI — около $102, вблизи шестимесячных максимумов, а доходность 10-летних облигаций составила около 4.98%.

2. ФРС (среда, 2:00 PM ET, 23:00 PKT)
Фьючерсы примерно с вероятностью 90% закладывают сохранение ставки на уровне от 3.75% до 4.00%, а вероятность повышения ставки в декабре оценивают примерно в 75%–87% в зависимости от источника. Согласно опросу Reuters, 94 из 100 экономистов ожидали сохранения ставки, а все 100 — ее повышения в декабре. Председатель Кевин Уорш отошел от практики публикации прогнозных сигналов, поэтому текст заявления и возможные особые мнения имеют больший вес, чем тон пресс-конференции (моя интерпретация). Один из банков считает, что комитет перешел к повышению ставки через одно заседание, что делает декабрь базовым сценарием.
Мое дерево решений:

Ястребиное сохранение ставки (декабрьское повышение фактически подтверждено или формулировки указывают на дальнейшие шаги): доходности превысят 5%, а доллар укрепится. Худший сценарий для BTC, золота и технологических компаний с высокой дюрацией.
Нейтральное сохранение ставки (то, что заложено в цены): рынок передает эстафету отчетности.
Голубиное сохранение ставки (более мягкая формулировка по поводу повышения в сентябре, вероятность декабрьского шага снижается): позитив для BTC, золота и техсектора.
Неожиданное повышение ставки (в цены заложена вероятность около 7%–10%): широкое снижение аппетита к риску.

3. Microsoft и Alphabet (среда, после закрытия рынка, около 02:30 PKT)
Microsoft спрогнозировала рост Azure примерно на 45% в постоянной валюте (43% в прошлом квартале) при капзатратах выше $50B и начнет отчитываться о выручке Azure в долларах. Изменение учета аренды привело к пересмотру капзатрат за 2026 год до примерно $175B, поэтому более низкая цифра в заголовке не доказывает сокращения расходов. Я рассчитываю, что рост Azure будет не ниже прогноза и при этом капзатраты не увеличатся снова. Alphabet — проверка устойчивости денежного потока: в прошлом квартале капзатраты в размере $44.9B привели к отрицательному свободному денежному потоку в -$5.9B, тогда как Cloud вырос на 82%; аналитики повысили прогнозы капзатрат на Q3 примерно на 11%. Обе акции подходят к отчетам у своих уровней: MSFT 529.22 находится между 512.65 и 544.33, а GOOGL 317.78 — на 0.3% выше уровня 316.82; RSI около 31, а скользящие средние расположены на 7%–8% выше. Перед отчетом акция перепродана, и это может сработать в обе стороны (моя интерпретация).

4. Четверг: ВВП, PCE, затем Amazon
Данные по ВВП за Q3 и PCE за сентябрь выйдут в 8:30 AM ET (17:30 PKT). Базовый PCE в августе составил 3.0% год к году, а в одном экономическом календаре для сентября указано около 3.1%. Прогнозы ВВП сильно разнятся в зависимости от источника; в одном календаре указано около 3.6%. Сильный ВВП в сочетании с высоким PCE — худший вариант для рыночных ожиданий по декабрьской ставке. Amazon отчитается после закрытия рынка (звонок в 5:00 PM ET, около 02:00 PKT в пятницу). В прошлом квартале AWS вырос на 37% при плане капзатрат $220B .

5. Занять позицию заранее или подождать? Мои уровни
Я бы не стал увеличивать позицию до 23:00 PKT. Уровни по сегодняшним графикам:

BTC 79,764: на 0.2% выше моего уровня 79,598, на 2.6% ниже 50-дневной средней на 81,825 и на 5.5% ниже моего уровня 84,120. RSI 40, MACD ниже сигнальной линии.
META 630.47: на 0.3% выше поддержки на 628.57, примерно на 12% ниже самой длинной скользящей средней.
NVDA 215.97: на 3.9% выше 207.47 и на 2.5% ниже самой короткой скользящей средней на 221.41.
AAPL 343.98: на 1.8% ниже 350.04. TSLA 391.69: на 0.4% ниже 393.23. IBM 253.44: на 0.8% ниже 255.49 при RSI 71. Акции-лидеры уже сильно выросли.

6. Что изменило бы мое мнение
Я стал бы настроен оптимистичнее, если формулировки заявления смягчатся, Azure превзойдет прогноз без скачка капзатрат, а PCE замедлится. Я занял бы более осторожную позицию, если доходность 10-летних облигаций закрепится выше 5%, свободный денежный поток Alphabet снова снизится, а BTC закроется ниже 79,598 по итогам дня.

Мой вывод: ФРС — главный фактор для BTC и золота, а отчетность — для отдельных акций. Ширина рынка при отскоке узкая, поэтому я не собираюсь гнаться за ростом. Планирую дождаться первого события в 23:00 PKT и действовать по реакции рынка. Мои уровни: BTC 79,598, META 628.57 и GOOGL 316.82. Дневное закрытие ниже этих уровней заставило бы меня перейти к оборонительной позиции.

Это не финансовая рекомендация.

Что сильнее повлияет на ваш портфель на этой неделе — ставки или отчетность? И будете ли вы занимать позицию до заседания ФРС или дождетесь реакции рынка?