#USConsumerSentimentNearRecordLow #ShareWeekly

Показатель 48,0 важен не столько как сигнал о рецессии, сколько как ограничение для ФРС. Моё мнение: слабые настроения в основном связаны с инфляцией, и они давят на рисковые активы через процентные ставки, а не потому, что покупатели вдруг перестали тратить.

1. О чём говорит показатель 48,0
Итоговое значение за октябрь составило 48,0 — после пересмотра вверх с предварительных 46,3; в сентябре показатель был 48,1. Это минимум за пять месяцев и второе самое низкое значение за всю историю наблюдений. Индекс текущих условий снизился до 46,7, тоже почти до рекордно низкого уровня, а индекс ожиданий вырос до 48,8. Оценка условий для покупки товаров длительного пользования достигла рекордного минимума.

2. Это индикатор инфляции
Ожидания инфляции на год вперёд выросли до 4,7%, а долгосрочные ожидания — до 3,5%, тогда как в 2024 году они находились в диапазоне от 2,8% до 3,2%. Директор исследования заявил, что потребители считают инфляцию более серьёзным риском, чем безработицу, а настроения примерно на 15% ниже февральского уровня, до начала конфликта с Ираном. При цене нефти выше $110 я воспринимаю это как усталость от роста цен.

3. Настроения и расходы по-прежнему расходятся
Розничные продажи в августе выросли примерно на 1,2%, а базовые розничные продажи — на 1,4%. По данным одного банковского трекера, личные расходы выросли на 0,9%, а оценку роста ВВП во втором квартале пересмотрели вверх до 2,2% (в одном отчёте). Тот же банк ожидает замедления расходов в Q4, когда иссякнет поддержка в виде возврата налогов и начнут сказываться расходы на энергоносители. Поэтому одни лишь опросы не позволяют мне понять, когда расходы начнут сокращаться. Для этого нужны фактические данные.

4. Канал передачи воздействия — процентные ставки
По оценкам рынков, вероятность повышения ставки в декабре составляет примерно от 75% до 90% в зависимости от источника, тогда как представители ФРС дали понять, что не видят повода торопиться с решением на октябрьском заседании. Устойчивые инфляционные ожидания в сочетании с высокими шансами повышения ставки означают, что ФРС не принесёт облегчения. В первую очередь это бьёт по активам с большой дюрацией: технологическому сектору и криптовалютам, которые торгуются как высокобетовые технологические активы. В четверг подешевело и золото на фоне роста ставок на повышение ставки из-за нефти. Моя интерпретация: это сделка на лёгкую стагфляцию, а не на защитные активы.

5. В чём я могу ошибаться
Если рынок труда даст трещину (в сентябре рост занятости оказался ниже ожиданий, согласно одному банку), слабые настроения превратятся в проблему для экономического роста, а ожидания повышения ставки ослабнут. Это поможет облигациям, но может навредить прибылям компаний. Оба сценария создают сложности для рисковых активов.

6. За чем я слежу
Решение ФРС 28 октября (2:00 PM ET, 23:00 PKT). Предварительная оценка ВВП за Q3 и индекс PCE за сентябрь — 29 октября (8:30 AM ET, 17:30 PKT). Данные по занятости и предварительный индекс потребительских настроений за ноябрь — 6 ноября. Промежуточные выборы 3 ноября добавляют событийный риск; я рассматриваю эту дату исключительно как фактор волатильности.

Моё мнение: настроения — это предупреждение об устойчивости инфляции, но пока не о рецессии. В отношении рисковых активов я осторожен с активами большой дюрации в преддверии 28 и 29 октября. Более низкий базовый PCE при стабильном найме изменил бы моё мнение.

Не является финансовой рекомендацией.

Вы больше доверяете опросам или данным о расходах? А что важнее для BTC на следующей неделе: вероятность повышения ставки ФРС или положение потребителей?