#USEarningsSeason

Сезон публикации финансовых результатов за третий квартал в США в самом разгаре. Отчётность Tesla и Meta показывает, что внимание рынка сместилось от одних лишь показателей выручки и прибыли к реальной отдаче от инвестиций в искусственный интеллект (ИИ), капитальным затратам и прогнозам на будущее. Так о чём говорят эти отчёты и что нас ждёт в ближайшие дни?

Tesla и Meta: две разные истории в одном сезоне

Результаты Tesla за третий квартал оказались неоднозначными. Выручка компании осталась на уровне $28.05 billion, а чистая прибыль по GAAP снизилась на 43% — до $787 million. Однако валовая маржа автомобильного сегмента без учёта регуляторных кредитов выросла до 18.1% против 16.3% в предыдущем квартале. Поставки систем хранения энергии достигли 13.7 GWh, а маржа сегмента «услуги и прочее» составила рекордные 15.9%. Кроме того, свободный денежный поток стал положительным и достиг $1.53 billion. Иными словами, хотя Tesla и продемонстрировала признаки восстановления рентабельности, резкое снижение чистой прибыли и тот факт, что бизнес Robotaxi ещё не приносит выручки, не помешали акциям упасть более чем на 3% на внебиржевых торгах.

Тем временем Meta показала сильные результаты по выручке. Выручка компании достигла $64.6 billion, увеличившись на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и превысив ожидания рынка. Однако за этими показателями стоят разовый судебный платёж в размере $9.89 billion и растущие инвестиции в ИИ. Капитальные затраты за третий квартал достигли $34.91 billion, а свободный денежный поток составил минус $2.1 billion. Компания повысила прогноз капитальных затрат на весь 2026 год до диапазона $135–$145 billion. Иными словами, Meta получает значительный денежный поток от рекламных доходов и одновременно активно направляет эти средства на развитие инфраструктуры ИИ. Рынок положительно отреагировал на это: на внебиржевых торгах акции поднимались на 4%.

Ключевые даты и внимание рынка

Отчёты, которые будут опубликованы в ближайшие дни, станут главным испытанием этого сезона. Microsoft и Alphabet представят результаты 28 октября, Amazon — 29 октября, а Apple — 2 ноября. Ожидается, что Nvidia опубликует отчёт около 18 ноября.

Прежде всего рынок ждёт от этих компаний конкретных результатов от инвестиций в ИИ. Особое внимание привлекают облачные подразделения — настоящие звёзды сезона. Аналитики ожидают роста Google Cloud на 85–90%, а AWS — более чем на 40%. Прогнозируется, что Microsoft Azure вырастет на 44–45% в пересчёте на постоянные валютные курсы. Эти показатели имеют решающее значение, поскольку свидетельствуют о том, что масштабные расходы на инфраструктуру ИИ начинают приносить выручку.

Ситуация с Apple несколько иная. UBS ожидает, что в отчёте от 2 ноября Apple покажет выручку в размере $112.8 billion и прибыль на акцию $1.97. Однако рост стоимости компонентов, особенно микросхем памяти, может привести к снижению валовой маржи с 50.1% до 47.5%. В то же время Morgan Stanley отмечает, что Apple прогнозирует рост выручки на несколько процентов — в нижнем или среднем однозначном диапазоне — в декабрьском квартале.

«Вырастут ли акции автоматически, если результаты превзойдут ожидания?»

Это один из самых частых вопросов инвесторов, однако в его основе лежит весьма ошибочное предположение. Короткий ответ: нет, не всегда. Оценивая, превзошла ли компания ожидания, рынок на самом деле задаётся двумя ключевыми вопросами: «насколько сильным оказалось превышение?» и «что это говорит о перспективах?» Если акции уже значительно выросли перед публикацией отчёта — то есть положительные результаты в значительной степени уже «заложены в цену», — рынок может отреагировать по сценарию «рост на хороших результатах, а затем спад». В этом сезоне мы уже наблюдали такую динамику: восстановление маржи Tesla стало позитивным сигналом, но снижение чистой прибыли и неопределённость вокруг проекта «Robotaxi» спровоцировали распродажу. Напротив, сильный рост выручки Meta и долгосрочный потенциал её инвестиций в ИИ вызвали спрос на акции, несмотря на краткосрочный отток денежных средств.

Так за какой компанией я слежу внимательнее всего?

Главное испытание этого сезона — покажут ли инвестиции в ИИ рост прибыльности. Поэтому особенно пристально я слежу за отчётами Microsoft и Alphabet. Обе компании помогут определить общее направление развития сектора благодаря росту облачных подразделений и превращению ИИ в источник выручки. 18 ноября Nvidia даст наиболее ясное представление о спросе на микросхемы, лежащие в основе всех этих инвестиций. Несмотря на возможную краткосрочную волатильность, отдача от инвестиций в ИИ в среднесрочной перспективе останется общей темой этих отчётов.

Этот текст не является инвестиционной рекомендацией. Анализ основан на общедоступной информации и не гарантирует будущих результатов.