#SpaceXMarketCapSurpassesTSMC #SpaceXMarketCapSurpassesTSMC SpaceX против TSMC, второй день: как рыночное лидерство с перевесом в $2,2 трлн было утрачено за одну торговую сессию

В среду SpaceX ненадолго обошла TSMC по рыночной капитализации. В четверг она отдала большую часть этого преимущества. Эти две сессии образуют наглядную картину «до и после», поэтому я свёл их в таблицу и добавил цифры, объясняющие разворот.

День первый: обгон

В один из моментов торгов в среду акции SpaceX стоили $163.39, а рыночная капитализация компании составляла $2.22 trillion против $2.21 trillion у TSMC. Катализатором стала отчётность. Квартальная выручка выросла на 161% и превысила прогнозы. На закрытии этой сессии акции стоили $159.31, подорожав на 7.79%.

День второй: разворот

В четверг акции SpaceX упали на $14.56 и закрылись на отметке $144.75, снизившись на 9.14%. На внебиржевых торгах их котировали по $147.32, что означало рост на 1.78%. По моим расчётам, закрытие было примерно на 10% выше уровня до публикации отчётности — $147.79 — только на пути вверх, а теперь находится чуть ниже него. Прибавка после отчётности исчезла.

Разрыв в долларах

Исходя из количества акций, которое подразумевает оценка SpaceX в $2.22 trillion при цене $163.39 в среду, я оцениваю рыночную капитализацию SpaceX примерно в $1.97 trillion при цене $144.75. В четверг ADR TSMC упали примерно на 4.5%, что соответствовало бы капитализации около $2.11 trillion, если исходить из начального значения примерно в $2.21 trillion. По моей оценке, теперь SpaceX отстаёт от TSMC примерно на $140 billion, или около 7%, после того как на пике опережала её примерно на $10 billion. Акции обеих компаний упали, но SpaceX — вдвое сильнее. Это расчётные значения, поскольку поставщики данных используют разные показатели количества акций.

Почему произошёл разворот

Фактор первый: разблокировка акций. Около 911.5 million акций инсайдеров стали доступны для продажи. При цене $144.75 это примерно $132 billion в акциях, или около 6.7% от количества акций в обращении, по моим расчётам. Предложение такого объёма может давить на акции, даже если квартальные результаты сильные.

Фактор второй: масштабные расходы. Капитальные затраты в третьем квартале взлетели до $19.6 billion с $6.9 billion годом ранее. Компания прогнозирует капитальные затраты в размере от $35 billion до $40 billion в четвёртом квартале и завершила квартал с долгом в $36.1 billion. Инвесторы вновь и вновь возвращались к денежным потокам компании за квартал и размеру её долга.

Фактор третий: неопределённость вокруг слияния. Маск заявил, что SpaceX и Tesla создали специальные комитеты из независимых директоров для изучения возможности объединения и что он не участвует в этом процессе из-за конфликта интересов. Инвесторы указывали на неопределённость в отношении структуры сделки, корпоративного управления, риска размытия доли акционеров и одобрения со стороны акционеров.

Фактор четвёртый: механика торгов. Объём торгов достиг 193.8 million акций — примерно на 96% выше трёхмесячного среднего значения в 99.1 million. По моим расчётам, это примерно $28 billion в акциях, сменивших владельцев. Недавний запуск ETF с двукратным плечом и обратных ETF на отдельные акции SPCX может усиливать внутридневные колебания.

Фактор пятый: динамика технологического сектора. Акции упали вместе с бумагами компаний-аналогов. В тот же день Meta подешевела примерно на 7%, а Tesla — примерно на 3%; заголовки о новых ударах в ходе войны США и Израиля с Ираном оказали давление на рисковые активы. Индекс полупроводников Филадельфийской биржи снизился на 6.72%, поэтому акции компаний, связанных с ИИ, распродавались одновременно.

Что не изменилось

Результаты бизнеса по-прежнему сильные. Подразделение SpaceX Super Intelligence стало прибыльным: продажи выросли на 830%, а квартальная прибыль составила $431 million. Руководство также указало на долгосрочную цель — достичь 10 gigawatts вычислительных мощностей и выручки свыше $200 billion к 2027 году, согласно комментариям рынка. Маск обозначил возможный темп годовой регулярной выручки в $1 trillion к концу 2027 года. Это целевые показатели, а не достигнутые результаты, поэтому любые признаки задержки так сильно влияют на акции.

На каком уровне торгуются акции

С момента выхода на биржу акции SpaceX подешевели примерно на 10% относительно цены закрытия первого дня торгов — $161. По моим расчётам, сегодняшняя цена закрытия примерно на 36% ниже максимума за 52 недели, который составлял около $225.64.

Уровни при цене $144.75

Сопротивление: $147.79 (цена закрытия до публикации отчётности), затем $150–$152, далее $159.31 (цена закрытия в среду). По моим расчётам, уровень $147.79 выше примерно на 2.1%, а $159.31 — примерно на 10.1%.

Поддержка: $140–$143 — примерно на 3%–3.3% ниже, затем район августовского минимума около $105, который находится намного ниже.

О чём говорит рейтинг

Рейтинг по рыночной капитализации — это срез цены, умноженной на количество акций, и события этой недели показывают, насколько он может быть нестабильным. SpaceX обошла TSMC в день публикации отчётности, а затем утратила это место, когда одновременно сказались разблокировка акций, расходы и распродажа в секторе. TSMC отчиталась о солидном росте выручки на 41.2% в третьем квартале, поэтому падение её акций скорее отражает обвал в секторе чипов, чем собственные результаты компании.
Во-первых, удержится ли уровень $140 на закрытии торгов. Во-вторых, как будут торговаться разблокированные акции в ближайшие недели. В-третьих, какие подробности появятся о финансировании капитальных затрат в $35 billion–$40 billion в четвёртом квартале. В-четвёртых, новости от комитетов SpaceX и Tesla. В-пятых, стабилизируется ли сектор чипов, поскольку на этой неделе SpaceX торговалась в одном направлении с группой компаний, связанных с ИИ.
В рейтингах преимущество получает скорость, а балансы вознаграждают терпение. В ближайшие несколько недель я буду воспринимать гонку по рыночной капитализации как погоду, а план финансирования — как климат: первая меняется каждый час, а второй определит, какая компания будет крупнее через год. #WCTCS9
#ShareWeekly