#GateReserveRatioReaches118.49% $GT

118.49% выглядит как повод для празднования, но я предпочитаю смотреть на это как на динамику. За четыре месяца коэффициент сильно изменился, и причина важнее его текущего значения.

1. Динамика (опубликованные срезы)
115% на 22 июня, 117% на 27 июля, заявленные 127% на 19 августа, 117% на 13 сентября и 118.49% на 18 октября. С августа по сентябрь показатель снизился на 10 процентных пунктов, а теперь отыграл 1.5 пункта.

2. Что повлияло на показатель (мои расчёты)
Если разделить резервы на коэффициент, получим подразумеваемые обязательства перед клиентами: около $6.47 млрд в августе, $7.03 млрд в сентябре и $7.33 млрд сейчас. С сентября резервы выросли на 5.7% (с $8.22 млрд до $8.688 млрд), а обязательства — примерно на 4.4%, поэтому коэффициент немного вырос. С августа обязательства увеличились примерно на 13%, а резервы — примерно на 6%. То есть в сентябре коэффициент снизился, потому что средств клиентов поступило больше, чем выросли резервы, а не потому, что резервы сократились. Это соответствует версии о притоке средств и также показывает, как процентный показатель может колебаться, даже если всё в порядке.

3. Процентный показатель и суммы в долларах (мои расчёты)
Превышение резервов над обязательствами сейчас составляет около $1.36 млрд против примерно $1.19 млрд в сентябре и $1.75 млрд в августе. То есть запас вырос по сравнению с сентябрём, но всё ещё примерно на 22% ниже августовского.

4. Картина по отдельным активам
Резервы BTC составляют 25,727 против 21,156 на счетах клиентов (121.60%, рост с 120.32%). По ETH — 449,042 против 362,785 (123.78%, рост с 123.59%). На четыре стейблкоина приходится около $1.746 млрд против примерно $1.497 млрд (116.59%), а на одной панели USDT указан отдельно с показателем 111.68% (по данным одного источника), по сравнению с превышением в 1.0% в июне. Это самое значительное улучшение в данных. В единицах монет превышение составляет около 4,571 BTC и 86,257 ETH (мои расчёты).

5. Где находятся остальные активы (примерные расчёты)
По текущим ценам на графике резервы BTC и ETH составляют около $3.2 млрд, или примерно 37% от общей суммы, а на четыре стейблкоина приходится около 20%. Оставшиеся примерно 43% находятся в других ~494 активах (оценка приблизительная, поскольку цены на дату среза отличаются). Именно эту длинную часть списка хотелось бы видеть с разбивкой.

6. Чего не показывает такой срез
Это данные на конкретный момент времени (на 18 октября, опубликованы 21 октября), сопоставляющие резервы с остатками на счетах клиентов. Они не отражают обязательства вне блокчейна или движения средств между публикациями отчётов. Пользователи могут проверить собственный баланс, но это не полноценный аудит.

Что я бы запросил далее: разбивку по 20 крупнейшим активам, коэффициент покрытия по каждому стейблкоину, информацию о том, как учитываются остатки по деривативам, и независимое подтверждение.

Мой вывод: данные убедительные, и ситуация улучшается там, где это важнее всего, — по BTC, ETH и стейблкоинам. Само значение не главный сигнал. Важны динамика и структура.

Это не финансовая рекомендация.

Какой показатель надёжности важнее всего для вас: общий коэффициент, разбивка по каждому активу или независимый аудит? И какой один показатель вы бы добавили в следующий отчёт?