#GateSeptemberTransparencyReport

‍#Gate发布9月透明度报告 $GT
Все цитируют число 62 млн пользователей из сентябрьского отчёта Gate. Я бы лучше задал другой вопрос: как вы оцениваете раздел о резервах? Коэффициент вроде 127% звучит просто, но за ним стоит арифметика, на которую стоит взглянуть.

1. Что именно измеряет коэффициент
Коэффициент резервов — это отношение резервов к обязательствам перед клиентами. Опубликованные Gate значения составляли 115% на 22 июня, 117% на 27 июля и 127% на 19 августа. За этот период общие резервы почти не изменились: с $8.182B до $8.215B (+0.4%), однако коэффициент вырос на 12 процентных пунктов. Это означает, что обязательства перед клиентами сократились примерно с $7.1B до $6.5B, то есть примерно на 9% (по моим расчётам). Таким образом, коэффициент улучшился главным образом из-за сокращения пользовательских балансов, а не роста резервов. Это не повод для тревоги. Это напоминание о том, что рост коэффициента может быть обусловлен разными причинами.

2. Доллары и монеты
В октябре 2025 года в годовом отчёте указали $11.676B при коэффициенте 124%. Текущие $8.215B — это примерно на 30% меньше (по моим расчётам). BTC примерно на 35% ниже своего исторического максимума, поэтому я считаю, что большая часть снижения связана с ценой, а не с оттоком средств, хотя это лишь моя интерпретация. В выражении в монетах резервы BTC выросли с 26,775 BTC в июле до 27,550 в августе, а пользовательские активы в BTC — с 21,557 до 22,436. Избыток BTC сократился с 24.2% до примерно 22.8% (по моим расчётам).

3. Где запас прочности невелик
В июне пользовательские активы в USDT составляли 1.418B против 1.432B в резервах — избыток всего 1.0%. Стейблкоины составляют примерно 20% от подразумеваемого объёма обязательств (по моим расчётам), поэтому имеют большое значение. По данным одного трекера, в августе совокупный коэффициент резервов в стейблкоинах составлял 111.6%, что было бы лучше, но данные получены только из одного источника. Следующий отчёт должен показать, сохраняется ли это значение.

4. С чем сравнивать?
По сообщениям, сторонние трекеры учитывают активы на $7.05B, а после фильтрации по критерию «чистых активов» — $5.98B, тогда как самостоятельно заявленная сумма составляет $8.215B (данные из одного источника). Это 86% и 73% от заявленного значения соответственно (по моим расчётам). Я считаю это расхождением в методологии: трекеры видят только то, что доступно в блокчейне, и это не доказательство нехватки средств. Но именно это расхождение я хотел бы увидеть объяснённым.

5. Чем является подтверждение резервов и чем не является
Это снимок состояния с криптографическими проверками, которые позволяют пользователям подтвердить наличие собственных балансов. Это не полноценный аудит, а снимок не показывает движение средств между отчётами и обязательства, которые существуют вне блокчейна.

6. Что я хотел бы увидеть дальше
Ежемесячную публикацию резервов в монетах по каждому активу, динамику коэффициента резервов в стейблкоинах, публичное определение «чистых» активов, независимое подтверждение и данные об активных пользователях наряду с числом 62 млн зарегистрированных пользователей.

Моё мнение: нужно отдать должное — ежемесячное раскрытие данных с разбивкой по активам лучше, чем у большинства. Я лишь предлагаю читать отчёт как аналитик: рассматривать резервы, обязательства и коэффициент вместе, а не только броский процент.

Это не финансовая рекомендация.

Какому показателю прозрачности вы доверяете больше всего: коэффициенту резервов, разбивке по активам или независимым аудитам? И какое одно число вы добавили бы в следующий отчёт?