$SPCX

‌SpaceX опубликует финансовые результаты за третий квартал после закрытия рынков США 20 октября. Этот второй полный квартальный отчет после IPO находится под пристальным вниманием рынка, поскольку он покажет первые ощутимые результаты масштабных расходов компании на ИИ-инфраструктуру.

Ожидания рынка указывают на сильную квартальную динамику. Аналитики Уолл-стрит ожидают, что выручка SpaceX вырастет до $12.7–13.0 млрд — примерно на 65% по сравнению с $7.81 млрд в предыдущем квартале. Скорректированная прибыль на акцию (EPS), как ожидается, составит от $0.14 до $0.17. Если эти прогнозы оправдаются, компания впервые после IPO отчитается о положительной скорректированной прибыли на акцию.

Ключевым фактором станут результаты сегмента ИИ.

Результаты подразделения компании, занимающегося ИИ, — важнейший аспект этого квартала. Ожидается, что выручка сегмента ИИ, составившая $2.56 млрд во втором квартале, вырастет примерно на 150% — до $6.4 млрд в этом квартале. Впервые она превысит выручку Starlink, и сегмент станет крупнейшим источником дохода компании. Этот рост обеспечен соглашениями о предоставлении вычислительных мощностей крупным разработчикам языковых моделей.

Однако, несмотря на столь быстрый рост выручки от ИИ, прибыльность сегмента остается под вопросом. Во втором квартале подразделение зафиксировало операционный убыток в размере $1.26 млрд. Инвесторы прежде всего будут следить за тем, приведет ли рост выручки к улучшению операционной маржи.

Капитальные расходы и денежный поток

Наибольшее давление на баланс компании оказывают капитальные расходы на ИИ-инфраструктуру. Ожидается, что капитальные расходы, достигшие $18.37 млрд во втором квартале, в третьем квартале вырастут до $19.61 млрд. Значительная часть этих средств направляется на центры обработки данных и кластеры GPU. При таких темпах инвестиций, по прогнозам, свободный денежный поток компании составит отрицательные $11.6 млрд. Аналитик Morgan Stanley Адам Джонас называет необходимость дополнительного финансирования расходов на ИИ-инфраструктуру «главным риском» для акций компании.

Целевой показатель годовой регулярной выручки (ARR)

Финансовое руководство компании планирует превысить целевой показатель годовой регулярной выручки (ARR) в $100 млрд к концу года. Аналитик Evercore Кутгун Марал считает, что компания может превзойти эту цель, доведя ARR до $104 млрд к концу года и увеличив вычислительные мощности до 2.3 гигаватт.

Рыночная оценка и технический анализ

Опционный рынок ожидает, что после публикации результатов акции изменятся на 7.8%. Это соответствует диапазону от $134.64 до $157.42 относительно цены закрытия $146.03. Акции компании торгуются чуть ниже цены IPO в $150, которая выступает заметным психологическим порогом. Средняя целевая цена аналитиков составляет $210, а консенсусная рекомендация «Умеренно покупать» сохраняется.

Вывод

Для SpaceX третий квартал станет проверкой того, сместится ли внимание с «роста» на «прибыльность и денежный поток». Выручка сегмента ИИ свыше $6.4 млрд и потенциальная первая положительная EPS могут ослабить давление на баланс. Однако прогнозируемые капитальные расходы в размере $19.61 млрд и отрицательный свободный денежный поток в размере $11.6 млрд указывают на то, что для финансирования этого роста компании по-прежнему потребуются внешние средства. Для рынка решающим будет не темп роста выручки, а то, в какой степени этот рост превратится в прибыль.

Эта статья не является инвестиционной рекомендацией. Анализ основан на общедоступной информации и не гарантирует будущих результатов.

$SPCX