#SpaceXQ3Earnings $SPCX #ShareWeekly

Три цифры задают рамки завтрашней отчетности: $12.89B, $19.61B и 5.3%. Вот как я бы их интерпретировал.

1. Чего ожидает рынок
Выручка $12.89B, скорректированная EBITDA $6.62B и скорректированная прибыль на акцию около $0.14–$0.15 при диапазоне оценок от $0.11 до $0.23. Это примерно на +65% больше, чем $7.8B во втором квартале (мои расчеты), и первая прибыль после убытка в $541M Q2. Важная оговорка: единого консенсус-прогноза по GAAP нет, поэтому «прибыль» может быть показателем с корректировками.

2. Структура выручки изменилась (мои расчеты)
Согласно консенсус-прогнозу, около $6.4B придется на вычисления для ИИ, $4.9B — на Starlink и примерно $1.3B — на космические проекты и запуски. Это около 50% ИИ, 38% связи и 10% запусков. Рынок все больше оценивает компанию как бизнес в сфере вычислений, который к тому же запускает ракеты. Консенсус-прогноз по числу абонентов Starlink — 14.3M против 12M в прошлом квартале, то есть +19% (мои расчеты).

3. Капитальные затраты — ключевой фактор
Консенсус-прогноз по капитальным затратам — $19.61B против $18.4B, или около 1.5x выручки (мои расчеты), при свободном денежном потоке около -$11.6B. Во втором квартале показатель капитальных затрат в $18.4B негативно сказался на акциях, несмотря на превышение прогноза по выручке. В одном из отчетов также упоминается план финансирования примерно на $40B ; я бы считал это информацией из единственного источника. Превышение прогноза по выручке на фоне роста капитальных затрат может привести к реакции «продавай на хороших новостях».

4. Ожидаемое движение и мой график
Как сообщается, опционы предполагают движение примерно на 5.3% (один источник). От $146.03 это примерно от $138.3 до $153.8 (мои расчеты). Уровни на моем графике:

Поддержка на 138.89: -4.9%
35-дневная средняя на 152.05: +4.1%, 21-дневная на 155.15: +6.2%, 14-дневная на 157.73: +8.0%
Сопротивление на 171.65: +17.5%
RSI — 43, гистограмма MACD — -1.96.

Ожидаемый диапазон почти точно совпадает с уровнем поддержки снизу и первой скользящей средней сверху, поэтому выход за любой из этих уровней станет серьезным сигналом. На этой неделе акции упали примерно на 9–10% перед публикацией отчетности, поэтому планка ожиданий ниже, чем неделю назад.

5. Что отслеживать по Starlink и Starship
Я бы следил за приростом числа абонентов Starlink, выручкой на пользователя и любыми комментариями о сделке по спектру для мобильной связи примерно на $8B . В сфере вычислений цель руководства — 2+ гигаватта к концу года и $100B годовой темп; один брокерский аналитик прогнозирует около $104B. Starship выполнил 14-й полет и вышел на орбиту с 26 спутниками Starlink V3, поэтому дата 15-го полета может стать катализатором. Скорое истечение периодов блокировки акций создает дополнительное давление.

6. Контекст оценки
При сообщаемой рыночной капитализации около $1.9T консенсус-прогноз по выручке за третий квартал, пересчитанный на год, составляет примерно $51.6B, или около 37x выручки (мои расчеты). Если цель по $100B годовому темпу будет достигнута, показатель снизится примерно до 19x. В цену уже заложены ожидания, связанные с таким темпом.

Мое мнение: несколько аналитиков ожидают превышения прогноза по выручке, поэтому главные вопросы — капитальные затраты, финансирование и прогнозы руководства. После публикации отчетности я буду следить за уровнями 138.9 и 152. Закрытие ниже 138.9 покажет, что рынок хочет роста по более низкой цене, а закрытие выше 155 — что он готов простить расходы. Я не торгую на заголовках.

Не является финансовой рекомендацией.

Как вы думаете, рынок вознаградит превышение прогноза по выручке или накажет за капитальные затраты? И где для вас проходит уровень SPCX после публикации отчетности: 138.9 или 155?