#美股存储板块跌幅扩大 #ShareWeekly Акции компаний, работающих в сфере хранения данных, не мертвы, но их стоимость резко переоценивают. После года трехзначного роста даже хороших новостей уже недостаточно. Вот мой взгляд на ситуацию в тех же трех блоках, что и тема: оценка, конкуренция и расхождение динамики, а затем сигналы, которых я жду, прежде чем снова начать набирать позиции.

СИТУАЦИЯ НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ

Распродажа началась недавно. Во вторник акции компаний, связанных с памятью, снова упали, продолжив снижение, вызванное опасениями по поводу финансирования ИИ и усиления конкуренции. К четвергу SanDisk подешевела примерно на 4%, до около $1,347, Western Digital — на 5%, до около $345, Micron — на 1%, до около $903, а Roundhill Memory ETF — более чем на 4%, примерно до $48. Ранее на этой неделе, 13 октября, Seagate и Western Digital упали более чем на 5% каждая, а Micron — примерно на 4,7%. И удар пришелся именно по этому сектору: если ETF на акции компаний памяти за одну сессию упал на 6%, то ETF на S&P 500 просел всего на 0,3%. Это проблема сектора, а не обвал рынка.

БЛОК 1: ОЦЕНКА. УЖЕ ЛИ УЧТЕН ИИ В ЦЕНАХ?

В значительной степени да, и в этом вся неприятная сторона ситуации. С начала года акции SanDisk выросли примерно на 450–470%, поэтому инвесторы быстро продают их при любых негативных новостях. То же самое мы наблюдали в августе: и Western Digital, и SanDisk превзошли прогнозы по выручке, но их прогнозы не дотянули до заоблачных ожиданий после роста с начала года на 469% и 202% соответственно. В тот день акции упали на 16% и 11%.

Мой вывод: если в цену акции уже заложено совершенство, хорошие результаты перестают быть катализатором роста.

БЛОК 2: КОНКУРЕНЦИЯ. МОГУТ ЛИ НОВЫЕ ИГРОКИ ИЗМЕНИТЬ СИТУАЦИЮ?

Именно это стало причиной нынешнего витка снижения. Президент ChangXin Memory Technologies Цао Каньюй 14 октября заявил, что компания намерена представить серверный модуль памяти следующего поколения до конца этого года. Опасения связаны с тем, что ChangXin может нарастить мощности по выпуску серверной памяти, дефицит которой поддерживал цены у действующих производителей. Это затронуло и SK Hynix: в одном из заголовков отмечалось, что на новостях о CXMT ее акции упали на 5%.

Но есть важный нюанс. Продукт ChangXin предназначен для серверной памяти, однако распродажа затронула и производителей флеш-накопителей. Влияние этой новости на SanDisk косвенное. Аналитик Rosenblatt Кевин Кэссиди назвал распродажу чрезмерной и подтвердил рекомендацию покупать акции Micron. Страх опережает фундаментальные факторы, но пока никто не знает, появится ли модуль по графику.

БЛОК 3: РАСХОЖДЕНИЕ ДИНАМИКИ. ПОЧЕМУ ЭТИ АКЦИИ ДВИЖУТСЯ ПО-РАЗНОМУ?

Потому что это разные виды бизнеса.
- Micron: компания ближе всех к целевому рынку серверной памяти ChangXin, но на этой неделе ее акции держались лучше остальных — в четверг они снизились всего на 1%.
- SanDisk: производитель флеш-памяти, для которого направление центров обработки данных — ключевой драйвер роста. Поэтому динамика акций зависит от настроений вокруг хранения данных для ИИ и цен на флеш-память.
- Western Digital: теперь это узкоспециализированная компания по производству жестких дисков, обслуживающая гиперскейлеров и корпоративных клиентов. Один аналитик также отметил, что $2.7 billion из $3.2 billion чистой прибыли за третий финансовый квартал пришлись на бумажную прибыль от доли в Sandisk, поэтому здесь важно качество прибыли.
- Seagate: тоже ориентирована на жесткие диски и часто движется не так, как производители флеш-памяти. В одну из сентябрьских сессий акции Micron остались без изменений, тогда как Seagate и SanDisk упали.

Вывод: не рассматривайте их как одну и ту же сделку.

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКТОР

На ситуацию накладываются два внешних фактора. Во-первых, более высокие, чем ожидалось, данные по инфляции в США ударили по акциям производителей чипов и компаниям, связанным с ИИ; предрыночное снижение SanDisk почти на 4,8% упоминалось как часть общего падения сектора. Во-вторых, настроения вокруг кредитования ИИ: акции Oracle упали почти на 9%, поскольку опасения по поводу облигаций CoreWeave распространились дальше. Если тревоги по поводу финансирования ИИ усилятся, ожидания спроса на память тоже окажутся под вопросом.

МОЙ СПИСОК УСЛОВИЙ ДЛЯ ВОЗОБНОВЛЕНИЯ ПОКУПОК: СИГНАЛЫ, КОТОРЫХ Я ЖДУ

1. Стабилизация: ETF на акции компаний памяти перестает обновлять минимумы и несколько сессий удерживается выше недавних минимумов.
2. Ясность по ChangXin: выпустит ли компания серверный модуль по графику или задержит его.
3. Цены на флеш-память: следующий квартальный отчет SanDisk может показать, удерживаются ли цены на флеш-память на фоне усиления конкуренции со стороны Китая; спрос со стороны центров обработки данных может быть не менее важен, чем цены.
4. Спокойная макросреда: заседание ФРС 27-28 октября и отсутствие новых инфляционных шоков.
5. Ослабление напряженности на рынке кредитования ИИ, без новых тревожных новостей об облигациях.

КАК Я СЛЕДУЮ СВОЕМУ ПЛАНУ

Я не спешу возвращаться на рынок. Предпочитаю набирать позиции постепенно, небольшими частями, устанавливать четкие уровни стоп-лосса и не складывать весь сектор в одну корзину. Переполненная сделка может продолжить разворачиваться даже без плохих новостей, поэтому терпение обходится дешевле, чем попытки угадать дно.
Эта публикация предназначена только для обсуждения и не является инвестиционной рекомендацией. Акции волатильны, поэтому контролируйте риски.
@Gate_Square