#USSeptemberPPIBeatsExpectations

#每周来晒
‍#USSeptemberPPIDataRelease
‍#美国9月PPI大超预期
Цены производителей только что показали самый большой месячный скачок с марта 2022 года, а первая реакция рынка была — пожать плечами. Именно это несоответствие и есть главная история, поэтому расскажу, как я это трактую.

1. Данные
ИЦП вырос на 1.3% м/м против ожидавшихся примерно 0.5–0.6% и на 6.3% г/г против примерно 5.3% (опросы давали разные оценки) — это самый высокий годовой показатель с декабря 2022 года. Базовый ИЦП составил 0.7% м/м (ожидалось 0.3%) и 5.0% г/г (ожидалось 4.4%). Цены производителей на бензин подскочили на 20.3%, а на энергоносители — на 10.8%, но рост базового ИЦП не объясняется бензином. Мои расчёты: рост на 1.3% соответствует примерно 17% в годовом выражении, а рост базового ИЦП на 0.7% — около 8.7%. Не стоит экстраполировать данные одного месяца, обусловленные энергоресурсами.

2. Разрыв в ценовой цепочке
ИЦП растёт на 6.3% против 3.7% у ИПЦ — разрыв составляет 2.6 процентного пункта. Базовый ИЦП — 5.0% против 2.6%, разрыв — 2.4 процентного пункта. Либо компании поглощают эти издержки за счёт маржи, либо они ещё отразятся в ценах. ФРС будет беспокоить второй вариант.

3. Почему рынки отмахнулись от этих данных
В четверг фондовые индексы закрылись в плюсе (S&P +0.3%, Dow +1.1%, сводный индекс Nasdaq +0.1%), капитал перетекал в защитные активы, а доходность 10-летних облигаций снизилась примерно на 12 б.п., до около 5.07%, согласно одному из сообщений. Розничные продажи тоже замедлились (+0.8% против +1.3% в августе). Моя трактовка, а не данные: трейдеры учитывают опасения по поводу роста экономики и финансирования ИИ не меньше, чем инфляцию, поэтому доходность снизилась, а не выросла.

4. Расчёты по ФРС
После публикации ИЦП вероятность повышения ставки в октябре оценивалась примерно в 30–34% против 41–54% внутри дня после публикации ИПЦ. Вероятность как минимум одного повышения ставки к декабрю оценивается рынком примерно в 91%. Базовый индекс PCE за август вырос на 3.0% г/г, а экономисты повышают прогнозы по PCE за сентябрь на основе составляющих ИЦП. Таким образом, ИЦП скорее переводит декабрьское повышение из категории «вероятно» в «практически решено», чем повышает вероятность октябрьского.

5. BTC
BTC стоит на отметке 82,046.7 — сейчас на 0.9% выше 50-дневной средней (81,293.2) и на 1.4% выше моей нижней линии на уровне 80,889.6. RSI — 48.2, но MACD на уровне 255.6 всё ещё ниже сигнальной линии на 760.6. Верхняя линия на 86,379.3 находится на +5.3%, то есть соотношение примерно 3.7 к 1 в пользу нижней линии. 99-дневная средняя на уровне 73,990.5 находится на -9.8%. Импульс ещё не развернулся, а закрытие ниже 80,889.6 сведёт на нет возврат выше уровня.

6. Акции и золото
NAS100 на уровне 29,998.56 находится прямо у своей 35-дневной средней (30,005.56) и на 0.6% выше нижней линии на уровне 29,814.98. 14-дневная и 21-дневная средние (30,596 / 30,514) находятся выше на +2.0% и +1.7%, RSI — 45.8.
Золото (XAUUSDT) стоит на отметке 4,182.60, примерно на 2.6% выше минимумов дня публикации ИПЦ. Гистограмма MACD стала положительной (+7.91), но цена всё ещё ниже всех трёх средних (4,268.42 / 4,291.11 / 4,376.24), которые находятся выше на +2.1%–+4.6%. Линии расположены на уровнях 4,234.34 (+1.2%) и 4,102.17 (-1.9%).

Мой вывод: если горячие данные по ИЦП не толкают доходность вверх, значит, рынок торгует не только инфляцией. Я бы не считал возврат BTC выше уровня подтверждённым, пока дневное закрытие не окажется выше сегодняшнего максимума (82,528.9), а 50-дневная средняя остаётся ниже цены. Риск повышения ставки в декабре — более весомый макрофактор, чем в октябре.

Не является финансовой рекомендацией.

Что из BTC, акций и золота уже учитывает наихудший сценарий? И вы сократили риск после публикации ИПЦ или купили на снижении?