#USSeptemberPPIReleased #ShareWeekly #USSeptemberCPITopsEstimates $BTC

Публикация PPI состоится сегодня в 8:30 утра по ET (17:30 по пакистанскому времени), одновременно с данными по розничным продажам, через день после CPI, который оказался на десятую долю ниже ожиданий и изменил шансы по решению ФРС. Я пишу до публикации данных, поэтому это руководство по их интерпретации, а не пост по итогам реакции рынка.

1. Чего ожидает рынок
Опрос Dow Jones показывает ожидания PPI на уровне +0,6% м/м и 5,5% г/г против +0,4% и 5,4% в августе. Показатель 0,6% в месячном выражении дает в пересчете на год около 7,4% (мои расчеты), поэтому даже результат «в соответствии с ожиданиями» означает более быстрый темп, чем в августе. Одна независимая оценка, которую я видел, выше консенсуса. Считайте это мнением, а не фактом.

2. Почему главный показатель — не главное
Август был историей про энергоносители: энергия +4,2% (дизель +24,1%), товары +1,1%, услуги всего +0,1%, базовый показатель +0,2% против ожидавшихся 0,3%. В сентябре Brent вырос более чем на 14%, поэтому энергоносители, вероятно, снова подтолкнут главный показатель вверх. ФРС может не учитывать часть этого роста, поэтому сначала я посмотрю на базовый показатель. Вторым будет индекс без учета продовольствия, энергии и торговых услуг (+0,3% в августе, 4,7% г/г), поскольку торговые маржи сильно колеблются от месяца к месяцу.

3. Почему это по-прежнему важно после CPI
Базовый CPI составил 0,3% против ожидавшихся 0,2%. Банки используют компоненты PPI для уточнения своих оценок базового PCE, а данные по PCE за сентябрь выйдут позже в этом месяце. Базовый PCE в августе составил +0,2%, оказавшись ниже прогнозов. Поэтому задача PPI сегодня — подтвердить или смягчить картину по базовой инфляции. Вероятность повышения ставки в октябре выросла примерно с 22% до публикации CPI до примерно 35–50% внутри дня, а затем закрепилась около трети. На декабрь она составляет около 94%. Заседание пройдет 27–28 окт.

4. Как BTC торговался на фоне сильных публикаций PPI в этом году
Я нашел два примера. В мае (апрельский PPI 6,0% против прогноза 4,9%) BTC опустился ниже 80 000 долларов и торговался около 79 700 долларов. 10 сент. (5,4% против 5,3%) BTC снизился примерно на 1,4%, до уровня ниже 77 000 долларов. В обоих случаях направление движения определил сюрприз относительно ожиданий. Выборка небольшая, поэтому это закономерность, которую стоит учитывать, а не правило.

5. Три сценария (мои пороговые значения)
Слабый показатель (главный показатель 0,4% или ниже, мягкий базовый показатель): ожидания по октябрю вернутся ближе к уровню до CPI, что станет поддержкой для рискованных активов.
В соответствии с ожиданиями: ничего нового, и переоценка после CPI сохранится.
Сильный показатель (главный показатель 0,8%+ или базовый показатель 0,4%+): ожидания повышения ставки вернутся ближе к 50%, доходности возглавят движение, а BTC протестирует уровень 80 000 долларов.
Доходности — это фон. 10-летняя доходность достигла 5,34% 1 окт., максимума с начала 2002 года, согласно одному из отчетов, поэтому сейчас владение активом без доходности обходится дорого.

6. Где находится BTC
BTC находится около 80,8 тыс. долларов, примерно на 1% выше 80 000 долларов и примерно на 0,5% ниже своей 50-дневной средней на уровне около 81,2 тыс. на моем графике. Он уже близок к этой отметке, поэтому сильной публикации будет сложнее найти пространство для поглощения.

Мое мнение: я использую PPI для подтверждения, а не как триггер. Данные по розничным продажам выйдут в ту же минуту, поэтому первая свеча будет шумной. Я сначала посмотрю на базовый показатель, а затем приму решение, вместо того чтобы гнаться за движением в 8:30.

Не является финансовой рекомендацией.

Если базовый CPI уже оказался сильным, добавит ли сильный PPI вообще новую информацию? И вы торгуете на самой публикации данных или ждете, пока пыль осядет?