#美股 #Gate股票 Спрос на ИИ-чипы проходит следующую проверку отчетностью: рекордные продажи, заказы на EUV-оборудование и перспективы роста в 2027 году

Торговля полупроводниками для ИИ вступает в критически важный этап. TSMC уже отчиталась о рекордной выручке за третий квартал, а ASML готовится показать, успевает ли спрос на передовое оборудование для производства чипов за планами расширения отрасли. Важный вопрос теперь заключается не только в том, насколько высок спрос на ИИ сегодня. Речь идет о том, сможет ли этот спрос поддерживать будущие заказы, производственные маржи и капитальные инвестиции до 2027 года.

TSMC подала первый важный сигнал. Выручка компании за III квартал достигла NT$1,49 триллиона, или примерно 46,71 миллиарда долларов, увеличившись примерно на 50% год к году и превысив прогноз аналитиков в NT$1,46 триллиона. Только сентябрьская выручка выросла на 54,6% год к году, до NT$511,86 миллиарда. Квартальный результат также превысил предыдущий прогноз TSMC по выручке в размере 44,6–45,8 миллиарда долларов. Эти показатели отражают высокий спрос на передовые чипы и производство, связанное с ИИ, однако рост выручки — лишь первая часть истории с отчетностью.

Следующий вопрос касается прибыльности. Подробный отчет TSMC запланирован на 15 октября в 14:00 по тайваньскому времени. Предыдущий прогноз компании предусматривал валовую маржу на уровне 65–67% и операционную маржу в диапазоне 56–58%. Опрошенные Reuters аналитики ожидают чистую прибыль примерно в NT$746,3 миллиарда, что примерно на 65% больше показателя годом ранее. Инвесторы сопоставят фактические результаты с этими ожиданиями и оценят, превращаются ли более высокие объемы производства в более сильную прибыль после учета производственных затрат и инвестиций в мощности.

Спрос на передовые техпроцессы имеет ключевое значение для перспектив TSMC. Ускорители ИИ требуют все более производительных производственных процессов и передовой упаковки, а спрос со стороны крупных технологических клиентов создает давление на компанию, вынуждая ее расширять производственные мощности. Рынок будет следить за комментариями руководства относительно спроса на 3-нанометровые чипы, мощностей передовой упаковки, заказов клиентов и ожиданий по выручке в четвертом квартале. Более сильный прогноз роста на весь год поддержал бы аргумент о том, что расходы на ИИ-инфраструктуру сохраняют устойчивость; осторожный прогноз может вызвать вопросы о том, насколько большой рост уже заложен в котировки акций.

ASML поставляет оборудование, благодаря которому становится возможной значительная часть этого передового производства. Компания опубликует результаты за III квартал 14 октября в 07:00 по центральноевропейскому времени, а затем проведет конференц-звонок для инвесторов в 15:00 по центральноевропейскому времени. В предыдущем прогнозе компании выручка за квартал оценивалась в 11–12 миллиардов евро, валовая маржа — в 55–57%, а выручка за весь 2026 год — в 43–45 миллиардов евро. Эти показатели служат базовой линией, относительно которой инвесторы будут оценивать последние результаты.

Для ASML новые заказы могут оказаться более показательными, чем одна лишь выручка. Результаты за II квартал включали продажи на сумму 9,326 миллиарда евро и чистую прибыль в размере 2,918 миллиарда евро, при этом руководство сообщило об исключительно высоком объеме новых заказов в первой половине 2026 года. Компания также представила планы по увеличению мощностей производства низкоапертурных EUV-систем и иммерсионных DUV-систем к 2027 году, поскольку клиенты ускоряют расширение. Следующий отчет должен показать, продолжают ли новые обязательства оправдывать эти производственные планы.

Литография EUV является важной частью долгосрочного инвестиционного сценария, поскольку позволяет производителям выпускать все более передовые чипы. Инвесторам следует следить за новыми заказами на EUV-системы, объемом невыполненных заказов, графиками поставок клиентам, внедрением High-NA EUV и оценкой руководством спроса на 2027 год. Большой объем невыполненных заказов может обеспечить видимость будущей выручки, но не устраняет риски исполнения, изменения инвестиционных планов клиентов или вероятность переноса заказов между кварталами.

Капитальные затраты связывают обе компании. TSMC необходимо инвестировать в фабрики, передовые технологические процессы и мощности упаковки, чтобы удовлетворить спрос. ASML должна расширять производство оборудования и поставлять все более сложные литографические системы. Если спрос на чипы сохранится на высоком уровне, а клиенты возьмут на себя обязательства по созданию новых мощностей, обе стороны цепочки поставок смогут извлечь выгоду. Если клиенты станут более осторожными, заказы на оборудование могут ослабнуть еще до того, как эффект станет заметен в выручке производителей чипов.

Стоит обратить внимание на три сценария.

Бычий сценарий: TSMC демонстрирует высокую прибыльность и уверенный прогноз на будущее, а ASML отчитывается о здоровом объеме заказов и сохраняет прогноз по выручке. Такое сочетание укрепит аргументы в пользу продолжения инвестиций в ИИ-инфраструктуру до 2027 года.

Медвежий сценарий: маржа или прогноз TSMC разочаровывают либо ASML сообщает о снижении новых заказов, несмотря на соответствие ожиданиям по выручке. Инвесторы могут начать сомневаться в том, успевают ли капитальные затраты за реалистичным спросом.

Смешанный сценарий: TSMC подтверждает устойчивый спрос на ИИ-чипы, тогда как объем заказов ASML или ее долгосрочный прогноз остаются осторожными. Это укажет на высокий текущий спрос на чипы, но меньшую определенность относительно будущего расширения мощностей.

Реакция рынка также имеет значение. Акции компании могут упасть даже после превышения прогнозов по прибыли, если инвесторы ожидали еще более сильного результата. Следует отслеживать динамику ASML и TSMC вместе с показателями полупроводникового сектора, объемами торгов, пересмотрами оценок аналитиков и прогнозами руководства, а не только заголовочными показателями выручки.

Рекордная выручка TSMC в размере 46,71 миллиарда долларов подтверждает мощный спрос сегодня, однако заказы ASML и прогнозы обеих компаний на будущее помогут определить, способен ли этот спрос поддерживать еще один год расширения. Наиболее убедительным свидетельством устойчивого цикла в сфере ИИ-полупроводников станут стабильные заказы, устойчивые маржи и реалистичные планы наращивания мощностей, а не рекордная выручка сама по себе.