#FedSeptemberMinutesLeanHawkish

ФРС уже повысила ставки. Теперь рынки должны решить, грядёт ли ещё одно повышение.

Главный макроэкономический риск для крипторынка сейчас заключается не просто в том, что Федеральная резервная система сделает на октябрьском заседании. Вопрос в том, вынудит ли инфляция рынки готовиться к новому раунду ужесточения до конца года.

Протокол сентябрьского заседания FOMC, опубликованный 7 октября, показал более сложную картину, чем однозначно «ястребиный» сигнал. ФРС повысила базовую ставку на 0,25 процентного пункта — до 3,75%–4,00%, при этом чиновники по-прежнему опасались, что инфляция может оказаться устойчивой. Большинство участников сочли ещё одно повышение до конца года, вероятно, целесообразным, хотя представители руководства расходились во мнениях относительно причин и необходимости дальнейшего ужесточения.

Рынок уже демонстрирует, насколько сложно оценить этот прогноз.

По состоянию на 9 октября Bitcoin торгуется около 82 500–83 200 долларов, восстанавливаясь после распродажи в четверг, когда его цена опускалась к отметке 80 300–80 500 долларов. Несмотря на отскок, BTC остаётся под давлением после отката с уровней выше 86 000 долларов в начале недели. Краткосрочное восстановление обнадёживает, но пока не свидетельствует о завершении более широкой коррекции.

Рынок облигаций добавляет ещё один уровень риска. Доходность 10-летних казначейских облигаций США 9 октября составляла около 5,26%, а индекс доллара США находился вблизи отметки 102,10. Высокая доходность повышает доход, которого инвесторы могут требовать от более безопасных активов, потенциально делая спекулятивные позиции менее привлекательными. Если доходность продолжит расти, криптовалюты и акции компаний роста могут столкнуться с дополнительным давлением даже без немедленного повышения ставки ФРС.

Текущие ожидания по ставкам также имеют значение. Согласно недавним рыночным оценкам, вероятность повышения ставки в октябре составляла около 19%, тогда как возможность ещё одного повышения в декабре оценивалась рынком значительно выше. Это меняющиеся рыночные оценки, а не обязательства ФРС.

Следующим важным ориентиром станет публикация данных по CPI за сентябрь 14 октября, а затем заседание ФРС 27–28 октября. Более высокий показатель инфляции может усилить аргументы в пользу дальнейшего ужесточения и оказать давление на рисковые активы. Более слабый отчёт может ослабить опасения по поводу ставок, но один благоприятный показатель инфляции не сможет автоматически устранить обеспокоенность ФРС устойчивым ростом цен.

Для Bitcoin ближайшими уровнями, за которыми стоит следить, являются недавняя зона поддержки 80 300–80 500 долларов и зона восстановления 85 500–86 000 долларов. Удержание поддержки и возвращение в верхнюю зону улучшат краткосрочную картину. Уверенный пробой ниже недавнего минимума, особенно на фоне роста доходности казначейских облигаций и укрепления доллара, повысит риск дальнейшего снижения.

Я предпочитаю отделять заголовок от реакции рынка. Пауза ФРС может дать временное облегчение, но сочетание высокой доходности, устойчивой инфляции и возможности ещё одного повышения ставки способно сохранить давление на ожидания ликвидности. И наоборот, замедление инфляции и стабилизация доходности облигаций дадут рисковым активам больше возможностей для восстановления.

Рынку не нужно ещё одно повышение ставки, чтобы настроения стали медвежьими. Иногда ожидания ужесточения условий достаточно, чтобы изменить позиционирование ещё до принятия решения.

#美联储9月纪要偏鹰 #Bitcoin #MacroOutlook