#每周来晒 #美联储9月纪要偏鹰

Вероятность повышения ставки в октябре

Повышение ставки Федеральной резервной системой на предстоящем заседании 27–28 октября маловероятно.

Хотя протокол сентябрьского заседания показал единогласное согласие повысить ставку по федеральным фондам до 3,75%–4,00% и оставил открытой возможность дальнейшего ужесточения до конца года, несколько факторов говорят в пользу паузы в октябре:

Устаревшие настроения в сентябрьском протоколе: сентябрьское заседание состоялось до публикации ключевых данных по рынку труда и ценам. Прирост числа рабочих мест менее 30 000 в сентябре (+29 000) и замедление роста заработных плат сигнализировали об охлаждении экономической динамики.

Запаздывающая передача и сроки: несколько участников FOMC выступают за «терпеливую паузу», чтобы оценить, как предыдущие корректировки ставок отражаются на условиях кредитования. Исторически представители центральных банков редко предпочитают повышать ставки на двух заседаниях подряд во время смены курса денежно-кредитной политики, если не происходит неожиданного экономического шока.

Окно декабря: точечный график ФРС сигнализирует ещё об одном повышении на 25 б.п. до конца года, однако рынки считают декабрь 2026 года более вероятным окном, чем октябрь.

Влияние высоких данных CPI на ожидания рынка

Если данные CPI за октябрь, опубликованные 14 октября, значительно превысят прогнозы (например, общий CPI окажется существенно выше ожидаемых ~3,6%–3,7% или базовая месячная инфляция резко превысит 0,3%):

Переоценка вероятности повышения в октябре: вероятность повышения ставки в октябре быстро вырастет с менее 20% до 40%–60%, вновь создав риск уже на ближайшем заседании.

Повышение в декабре будет заложено в цены: финансовые рынки будут оценивать повышение ставки в декабре 2026 года как почти гарантированное (вероятность ~85%+).

Более длительный период сохранения конечной ставки на высоком уровне: доходности облигаций, особенно 2-летних и 10-летних казначейских облигаций США, резко вырастут, поскольку рынки заложат траекторию ставок «выше на более длительный срок», сохраняющуюся глубоко в 2027 году.
Влияние ожиданий относительно политики ФРС на классы активов

1. Фондовые рынки США

Ястребиная политика/более высокие ставки: высокооценённые технологические акции мегакапитализации и акции компаний роста столкнутся со сжатием оценок, поскольку дисконтирование будущих доходов снизит их текущую стоимость. Акции компаний малой капитализации столкнутся с сокращением маржи прибыли из-за более дорогого краткосрочного рефинансирования.

Пауза/голубиный разворот: оценки акций вырастут во главе с циклическими секторами и чувствительными к ставкам отраслями, такими как недвижимость, коммунальные услуги и технологии.

2. Криптовалюты (Bitcoin и цифровые активы)

Ястребиная политика/более высокие ставки: криптовалюты ведут себя как высокобета-индикаторы ликвидности. Более высокая реальная доходность и укрепление доллара США сокращают глобальную долларовую ликвидность, оказывая сильное давление на цифровые активы.

Пауза/голубиный разворот: пауза ФРС или цикл снижения ставок усиливает общий настрой на принятие риска, стимулируя приток капитала в криптоактивы в поисках доходности, не зависящей от суверенных эмитентов, или высокого потенциала роста.

Полностью ли текущие ожидания рынка уже заложены в цены?

В цены сейчас заложен только «сценарий паузы».

Что УЖЕ заложено в цены: доходности краткосрочных казначейских облигаций, основные фондовые индексы (Nasdaq) и валютные пары сейчас отражают вероятность паузы в октябре >80%.

Что НЕ заложено в цены: неожиданно высокие данные CPI за 14 октября. Поскольку рискованные активы оцениваются исходя из ослабления давления со стороны денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе, неожиданно высокий показатель CPI вызовет немедленную корректировку рынка — распродажу акций компаний роста и криптовалют на фоне скачка доходностей облигаций и курса доллара США.
‍$BTC $MU $NVDA