Минфин США в четверг завершил выкуп долгосрочных государственных облигаций на сумму 6 миллиардов долларов, приняв максимальный объём, объявленный для этой операции. Выкуп охватывал ценные бумаги со сроком до погашения от 20 до 30 лет, а Минфин получил от дилеров предложений примерно на 14,9 миллиарда долларов — более чем вдвое больше объёма, который в итоге был принят. Операция стала частью программы Минфина по выкупу облигаций для поддержки ликвидности, лимит которой в августе был увеличен до 6 миллиардов долларов на одну операцию с прежних 2 миллиардов долларов.

Механика программы проста. Минфин выкупает более старые и менее ликвидные облигации, торгующиеся с дисконтом к номинальной стоимости, с целью улучшить функционирование рынка, а не напрямую управлять процентными ставками. Операция в четверг последовала за аналогичным выкупом 1 октября, когда Минфин также приобрёл весь предложенный объём в 6 миллиардов долларов при общем объёме заявок примерно 46,4 миллиарда долларов. Коэффициент покрытия заявок в той операции достиг 7,73. В четверг коэффициент был ниже, что отражало меньший объём предложений, однако Минфин всё равно выбрал весь доступный объём.

Выкуп состоялся в тот же день, когда Минфин провёл аукцион 30-летних облигаций на сумму 22 миллиарда долларов, что привлекло внимание участников рынка. Максимальная доходность на аукционе 30-летних облигаций составила 5,034% — самый высокий показатель с августа 2000 года, — а коэффициент покрытия заявок составил 2,54 против 2,61 в сентябре. Тот факт, что Минфин одновременно выпускал новый долгосрочный долг и выкупал существующий долгосрочный долг, подчеркнул его двойную роль на рынке: финансирование потребностей правительства в заимствованиях и одновременная поддержка ликвидности на вторичном рынке.

Реакция рынка на выкуп была сдержанной. Доходность 10-летних казначейских облигаций оставалась около 5,3%, а доходность 30-летних облигаций — около 5,7%; оба показателя находились на максимумах за несколько десятилетий. Ограниченное влияние на доходности отражает масштаб проблемы. Минфин работает на рынке объёмом 32 триллиона долларов, и выкуп на сумму 6 миллиардов долларов представляет собой небольшую долю общего объёма непогашенного долга. Как отметил один из наблюдателей рынка, выкуп является инструментом повышения ликвидности отдельных старых выпусков, а не механизмом определения общего уровня процентных ставок.

Программа Минфина должна продолжаться до начала ноября, когда будет опубликован новый квартальный план. Августовское расширение увеличило лимит на одну операцию для некоторых ценных бумаг со сроком погашения от 10 до 30 лет до 6 миллиардов долларов, и Минфин заявил, что эта мера направлена на поддержку ликвидности рынка. Достижение этой цели будет зависеть от дальнейшего развития общей фискальной ситуации. Пока выкупы проходят по плану, и рынок наблюдает за тем, окажут ли они существенное влияние на условия ликвидности на длинном конце кривой доходности.

Эта статья не является инвестиционной рекомендацией. Анализ основан на общедоступной информации и не гарантирует будущих результатов.
$MU $NVDA $SNDK $AMD $INTC
#PlanYourTradesThisWeek #ShareWeekly #布局本周交易 #布局本周交易
#FedSeptemberMinutesLeanHawkish