#SamsungQ3OperatingProfitSurges782.5%

Операционная прибыль Samsung в третьем квартале взлетела на 782,5% — цикл роста спроса на память для ИИ становится невозможным игнорировать

Samsung Electronics только что представила показатель, который немедленно меняет представление о цикле развития полупроводниковой отрасли.

Компания сообщила об операционной прибыли за третий квартал в размере 107,4 триллиона вон, или примерно 80,1 миллиарда долларов, что на чрезвычайные 782,5% больше, чем годом ранее. Что ещё важнее, это первый случай, когда Samsung превысила отметку в 100 триллионов вон квартальной операционной прибыли, одновременно продлив серию до четвёртого квартала подряд с рекордным результатом.

Причину такого ускорения определить нетрудно.

ИИ-инфраструктура потребляет огромные объёмы вычислительных мощностей, а для этих вычислительных мощностей требуется огромное количество памяти. Спрос на HBM и DRAM стал важной частью этой истории, подталкивая цены на память вверх, поскольку предложение не успевает за потребностями развёртывания ИИ-инфраструктуры. Samsung напрямую выигрывает от этого цикла благодаря своему полупроводниковому бизнесу.

И именно здесь, на мой взгляд, результат становится важнее заголовочного показателя.

Рост на 782,5% сам по себе звучит почти нереально, но более важный сигнал заключается в том, что Samsung не показывает один исключительный квартал, а затем сразу сдаёт позиции. Это четвёртый квартал подряд с рекордным результатом. Это говорит о том, что текущий цикл развития рынка памяти набрал достаточную силу, чтобы существенно изменить профиль прибыли одной из крупнейших полупроводниковых компаний мира.

Но реакция рынка содержит интересное противоречие.

Несмотря на столь огромный показатель прибыли, KOSPI упал более чем на 1%, а акции Samsung ослабли после публикации результатов.

На мой взгляд, это говорит о том, что инвесторы больше не спрашивают, реален ли спрос на ИИ. Более сложный вопрос заключается в том, как долго смогут сохраняться такой уровень спроса на полупроводники и такие цены.

Это важное различие.

Рынки торгуют ожиданиями, а не только результатами. Когда прибыль становится настолько высокой, инвесторы естественным образом начинают смотреть дальше текущего квартала. Они хотят знать, смогут ли цены на память оставаться повышенными, продолжит ли ускоряться спрос на HBM и сможет ли цикл расходов на ИИ-инфраструктуру и дальше поддерживать маржинальность полупроводникового бизнеса.

Также существует разница между сильным спросом на ИИ и продолжением роста акций полупроводниковых компаний с прежней скоростью.

Показатели Samsung служат убедительным доказательством того, что расходы на ИИ преобразуются в реальные доходы и прибыль полупроводниковой отрасли. Но они также повышают планку для будущих результатов. Как только рынок привыкает к рекордной прибыли, очередного рекорда уже недостаточно — инвесторы начинают искать доказательства того, что у цикла всё ещё есть возможности для расширения.

Мой вывод: я по-прежнему оптимистично смотрю на цикл развития рынка памяти, но отделяю эту позицию от простой погони за заголовочными показателями.

Фундаментальная история сильна: ИИ-инфраструктуре требуются большие вычислительные мощности, больше высокопроизводительной памяти и больше оборудования для центров обработки данных. HBM и DRAM находятся непосредственно в центре этой цепочки спроса.

Таким образом, результат Samsung за третий квартал — это не просто очередное превышение прогнозов по прибыли.

Это ещё одно доказательство того, что инвестиционный цикл в сфере ИИ уже весьма ощутимо проходит через полупроводниковую отрасль.

Теперь вопрос заключается не в том, насколько силён цикл развития рынка памяти.

Настоящий вопрос — насколько далеко сможет зайти этот цикл, прежде чем предложение догонит спрос, а темпы роста начнут нормализоваться.

Пока показатели Samsung дают быкам очень весомый аргумент.

Рост операционной прибыли на 782,5% в годовом выражении.
107,4 триллиона вон операционной прибыли в третьем квартале.
Первый квартал с показателем выше 100 триллионов вон.
Четвёртый квартал подряд с рекордным результатом.
Спрос на HBM и DRAM, обусловленный ИИ, находится в центре этой истории.

Я оптимистично смотрю на цикл развития рынка памяти, но отныне буду следить за устойчивостью спроса на память, обусловленного ИИ, а не только за очередным рекордным заголовком.

@Gate_Square