#OneGate见证计划 #FedSeptemberMinutesLeanHawkish Протокол заседания ФРС стал более ястребиным: ещё одно повышение ставки включено в обсуждение на 2026 год

Сентябрьское решение было лишь началом
Последний протокол Федеральной резервной системы показывает, что чиновники по-прежнему серьёзно обеспокоены инфляцией. На заседании 15–16 сентября все участники поддержали повышение ставки на 25 базисных пунктов, в результате чего целевой диапазон ставки по федеральным фондам составил 3,75%–4,00%. Что ещё важнее, большинство участников сочли, что до конца года, вероятно, будет уместно ещё одно повышение.

Инфляция теперь является главным риском для ФРС
Протокол показывает, что почти все чиновники считали инфляционные риски смещёнными в сторону повышения, а также заявляли, что в последние месяцы прогресс в достижении цели по инфляции в 2% был недостаточным. Некоторые чиновники сосредоточились на более высоких ценах на энергоносители и других шоках со стороны предложения, тогда как более ястребиная группа утверждала, что сильный спрос сам по себе может удерживать инфляцию на высоком уровне.

Октябрь станет ближайшим испытанием для денежно-кредитной политики
Следующее заседание FOMC запланировано на 27–28 октября, поэтому новые данные по инфляции, занятости и экономической активности окажутся в центре внимания. В настоящее время рынки оценивают вероятность ещё одного повышения на 25 базисных пунктов в октябре лишь примерно в 19%, то есть инвесторы пока не считают немедленное повышение базовым сценарием, несмотря на ястребиный протокол.

Декабрь может оказаться важнее октября
Хотя ожидания по октябрю ослабли, рынки по-прежнему закладывают значительную вероятность ещё одного повышения позднее в этом году. Это создаёт необычную ситуацию: ФРС может взять паузу в октябре, сохранив возможность ужесточения в декабре. Если данные по инфляции продолжат ухудшаться, текущая пауза может оказаться временным шагом, а не концом цикла ужесточения.

Бум ИИ входит в обсуждение инфляции
Ещё одна важная деталь заключается в обеспокоенности ФРС тем, что чрезвычайно сильные инвестиции, связанные с ИИ, в конечном итоге могут подтолкнуть совокупный спрос выше доступного предложения. Это означает, что бум ИИ теперь рассматривается не только с точки зрения производительности и роста: при достаточно больших масштабах он также может способствовать инфляционному давлению со стороны спроса.

Доллар уже реагирует
Индекс доллара США поднялся примерно до 102,23, достигнув около 18-месячного максимума, после того как протокол укрепил ожидания более жёсткой денежно-кредитной политики. Более сильный доллар может ужесточить глобальные финансовые условия и создать дополнительное давление на рискованные активы, включая криптовалюты и активы развивающихся рынков.

BTC ощущает макроэкономическую передачу
После публикации протокола Bitcoin опустился примерно до 83 233 долларов, а ETH торговался около 2 571 доллара. Важна не простая формула «ястребиная ФРС = падение BTC», а сочетание более высоких ожидаемых ставок, более сильного доллара и ограниченной ликвидности, которое может снизить спрос на активы с высокой чувствительностью к риску.

Что изменило бы интерпретацию рынка?
Если предстоящие данные по инфляции покажут убедительное замедление, ФРС может сохранить ставку в октябре без изменений и постепенно снизить вероятность ещё одного повышения. Но если инфляция останется устойчивой или давление со стороны энергоносителей распространится на спрос, чиновники уже дали сигнал, что дальнейшее ужесточение остаётся возможным. Поэтому протокол сохраняет оба сценария открытыми, а не гарантирует повышение в октябре.

Моя структура анализа рынка: следите за октябрьскими данными, а не только за решением в октябре
Ключевыми показателями являются инфляция, цены на энергоносители, данные по рынку труда, доходность казначейских облигаций, доллар США и финансовые условия. Сохранение ставки в октябре без изменений в сочетании с замедлением инфляции может ослабить давление на BTC и акции. И наоборот, устойчивая инфляция вместе с ростом доходности укрепит аргументы в пользу ещё одного повышения и может сохранить давление на рискованные активы.

Настоящий поворотный момент — ожидания в отношении денежно-кредитной политики
Сентябрьское повышение уже состоялось. Следующее крупное переоценивание рынком ситуации будет зависеть от того, подтвердят ли новые данные обеспокоенность ФРС тем, что инфляция снижается недостаточно быстро. 27–28 октября станет ближайшей контрольной точкой, но главный вопрос заключается в том, станет ли декабрь следующей датой ужесточения. Для Bitcoin, акций и других рискованных активов эта разница может определить, превратится ли текущая коррекция во временный перезапуск или перерастёт в более широкий спад, вызванный сокращением ликвидности.