$BZ Фьючерсы на Brent торгуются около 102,04 доллара, снизившись за день на 0,16%, а WTI находится на уровне 93,01 доллара, снизившись на 1,18%. На первый взгляд движение выглядит незначительным. Но под поверхностью нефтяной рынок переживает тихий, но существенный сдвиг. Премия за риск, доминировавшая в ценообразовании большую часть прошлого месяца, сталкивается с двумя мощными физическими факторами: резким ростом экспорта с Ближнего Востока и неожиданным снижением цен Saudi Aramco, которое изменило ожидания для всего азиатского рынка.

Первый фактор — предложение. Согласно данным Kpler, экспорт нефти с Ближнего Востока превышал довоенные уровни в течение четырех из семи дней последней недели сентября. Объемы достигали от 19,5 до 22,5 миллиона баррелей в день против среднего показателя в 18 миллионов баррелей в день до начала американо-израильской войны с Ираном. Одна только Саудовская Аравия, по прогнозам, экспортировала в сентябре около 5,4 миллиона баррелей в день — более чем вдвое больше зафиксированных в августе 2,446 миллиона баррелей в день, поскольку королевство перенаправило нефть через Ормузский пролив, чтобы компенсировать ущерб своему трубопроводу в Красном море и порту Янбу. Теперь JPMorgan оценивает экспорт с Ближнего Востока в 98% от довоенного уровня. Баррели движутся, причем такими объемами, которых рынок не ожидал увидеть так скоро.

Второй фактор — ценовое решение Aramco. В понедельник государственная нефтяная компания снизила официальную отпускную цену ноябрьской нефти Arab Light для Азии на 3 доллара, установив ее на 5 долларов за баррель ниже среднего значения бенчмарка Oman/Dubai. Это самая широкая скидка с июня 2020 года. Опрошенные Bloomberg и Reuters трейдеры и нефтепереработчики ожидали повышения на 3–5 долларов в соответствии с ростом ближневосточных бенчмарков. Aramco пошла в противоположном направлении. Цены на сорта Arab Medium и Arab Heavy были снижены еще сильнее — на 5 долларов каждый. Цены для северо-западной Европы и Средиземноморья были повышены на 3 доллара для всех сортов после возобновления экспорта из Янбу, а цены для США оставлены без изменений.

Логика снижения — доля рынка. Азия — важнейший рынок Саудовской Аравии, а восстановление потоков через Ормуз вновь позволило производителям Персидского залива конкурировать за объемы. Aramco отдает приоритет баррелям, а не цене. Более глубокое снижение цен на средние и тяжелые сорта указывает на особую слабость спроса на высокосернистую нефть либо на стремление разместить эти баррели до того, как это смогут сделать конкурирующие производители. Для азиатских НПЗ скидка служит сигналом увеличить закупки саудовской нефти по долгосрочным контрактам, что может оказать давление на спотовые сорта, привязанные к Dubai, и вынудить других производителей Персидского залива последовать примеру и снизить собственные цены.

Разница между Азией и Европой показательна. Азиатским покупателям компенсируют фрахтовые расходы и риски безопасности, которых удается избежать грузам через Красное море. Маршрут через Ормуз теперь сопряжен с реальными затратами, и Aramco закладывает их в свои азиатские официальные отпускные цены. Европейские покупатели, получающие грузы по более короткому и безопасному маршруту через Красное море после возобновления работы Янбу, платят премию. География конфликта изменила карту ценообразования, и Aramco корректирует официальные отпускные цены с учетом этой реальности.

Геополитический фон остается нестабильным. В выходные йеменские силы хуситов заявили о ракетных и беспилотных атаках на объекты Saudi Aramco в Эр-Рияде и районе Хурайс. После этой новости Brent изначально вырос на 0,79%, до 103,06 доллара, а WTI прибавила 0,50%, до 91,57 доллара. Однако рост быстро сошел на нет, поскольку рынок сосредоточился на более широком восстановлении предложения. Компания Marisks, занимающаяся аналитикой судоходства, сообщила как минимум о семи атаках на танкеры в Ормузском проливе или рядом с ним, включая очень крупный танкер для перевозки сырой нефти из Кувейта, загоревшийся 1 октября. Атаки реальны, но теперь они уже не двигают цены так, как месяц назад. Рынок адаптировался к определенному уровню перебоев как к новой норме.

Третий фактор — политика. 2 октября лидеры G7 договорились высвободить до 100 миллионов баррелей дизельного топлива и нефти из стратегических резервов в течение четырех месяцев, причем значительная часть дизельного топлива будет высвобождена в первые 20 дней. Соглашение было достигнуто после видеоконференции под председательством президента Франции Эммануэля Макрона, когда США оказывали давление на Европу, призывая ее к действиям, и угрожали запретом на экспорт дизельного топлива. G7 также пообещала не вводить ограничения на экспорт энергоресурсов между странами-участницами. Скоординированное высвобождение запасов через Международное энергетическое агентство станет крупнейшим после операции с 400 миллионами баррелей в марте и направлено непосредственно на дефицит дизельного топлива, который поднял европейские премии до рекордных уровней. Для нефти высвобождение добавляет предложение на рынок, который уже ослабевает. Для дизельного топлива оно решает проблему продукта, которого действительно не хватает.

Техническая картина отражает противоречие между ослаблением физического рынка и сохраняющимися рисками. Brent удерживается выше отметки 100 долларов, но не может закрепиться выше 103 долларов. Уровень 103,59 доллара является ближайшим сопротивлением, а выше него находится группа уровней от 105,90 до 108,01 доллара. Снизу первая значимая поддержка расположена на уровне 94,70 доллара, за ней следует более глубокая зона между 78,65 и 70,19 доллара. WTI торгуется ниже 5-дневной, 10-дневной и 30-дневной скользящих средних, которые находятся на уровнях 93,83, 95,31 и 94,51 доллара соответственно. MACD находится в отрицательной зоне на уровне -1,14, а DIF пересек DEA сверху вниз, подтверждая ослабление краткосрочного импульса. Уровень 94,11 доллара является ближайшей поддержкой для WTI; устойчивое падение ниже него откроет путь к отметке 76,47 доллара.

Общий вывод заключается в том, что нефтяной рынок переходит от премии за геополитический риск к истории о физическом предложении. Баррели поступают на рынок, Aramco снижает цены для защиты своей доли рынка, а G7 пополняет предложение за счет резервов. Для нефти это медвежьи факторы. Но атаки на танкеры и объекты Aramco не прекращаются, а рынок дизельного топлива остается настолько напряженным, что G7 сочла необходимым вмешаться. Рынок одновременно учитывает обе реальности, и в результате Brent остается в диапазоне примерно от 100 до 103 долларов. Направление следующего движения будет зависеть от того, сохранится ли восстановление предложения или новая эскалация развернет эту тенденцию. Пока физические баррели одерживают верх, но премия за риск не исчезла.

Эта статья не является инвестиционной рекомендацией. Анализ основан на общедоступной информации и не гарантирует будущих результатов.
#ShareWeekly #PlanYourTradesThisWeek #𝐎𝐈𝐋