#CorePCEandGDPFinalReading
На мой взгляд, сценарий «высоких ставок на протяжении длительного времени» сохраняет актуальность, однако сегодняшние данные скорее ослабили, чем усилили этот сценарий.

Ключевой момент заключается в следующем: приведённые вами показатели отражали рыночные ожидания до публикации данных. Фактические данные за август оказались ниже ожиданий (продемонстрировав более умеренную динамику):

* Базовый PCE: 0,2% за месяц (ожидалось 0,3%); 3,0% год к году (ожидалось 3,3%).

* Общий PCE: 3,4% год к году (ожидалось 3,7%).

* ВВП за II квартал: третья и окончательная оценка составила 2,2% в пересчёте на год, подтвердив умеренный, но устойчивый рост.

Иными словами, вместо шока от высокой инфляции мы получили более благоприятные инфляционные данные на фоне всё ещё устойчивой экономики.

Почему я не называю это «голубиной» (способствующей смягчению политики) победой?

ФРС по-прежнему сталкивается с инфляцией, значительно превышающей 2%. В своих сентябрьских прогнозах представители ФРС ожидали лишь постепенного снижения инфляции, сохранив прогноз по базовому PCE на уровне 3,4%, а по общему PCE — 3,7% на 2026 год.

Кроме того, ФРС недавно повысила процентные ставки до диапазона 3,75%–4,00%. Хотя президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс не исключил возможного дополнительного повышения ставки позднее в этом году, он заявил, что немедленной необходимости в новом повышении нет. В текущей ситуации это прежде всего формирует следующую картину:

Замедление инфляции + устойчивый спрос → ФРС может повременить, но не может объявить о победе.

Моя оценка рынка

Я могу примерно описать механизм реакции следующим образом:

Данные Интерпретация ФРС/рынка

Базовый PCE ≤0,2% (за месяц) 🟢 Голубиная

Базовый PCE 0,3% 🟡 Нейтральная / соответствует ожиданиям

Базовый PCE ≥0,4% 🔴 Ястребиная

ВВП ~2% 🟡 Здоровая динамика

ВВП >3% 🔴 Меньшая необходимость в смягчении

Слабые расходы + замедление PCE 🟢 Наиболее сильное сочетание голубиных факторов

Высокие расходы + устойчивый PCE 🔴 Наиболее сильный сценарий «высоких ставок на протяжении длительного времени»

Интересно, что потребительские расходы в августе выросли на 0,9%; иными словами, экономика в ближайшее время не рухнет. Впоследствии рынки снизили вероятность повышения процентной ставки в октябре, хотя вероятность повышения позднее в этом году остаётся высокой.

Подводя итог: я бы охарактеризовал это как «высокие ставки на протяжении длительного времени, но без срочности», а не как полноценный голубиный разворот. Если предстоящие данные по рынку труда и инфляции за сентябрь продолжат демонстрировать охлаждение, у ФРС будет возможность повременить с повышением ставок. Если рост останется сильным, а инфляция вновь ускорится, рынок может быстро вернуться к сценарию дополнительных повышений ставок.

Это различие важно для рискованных активов: вероятно, это будет более благоприятно для акций и криптовалют, чем высокий PCE, но это не то же самое, что переход ФРС к мягкой денежно-кредитной политике.

$TSLA

‌$NAS100

‌$SAFE