#CorePCEandGDPFinalReading $XAUT $US500 $BTC $ETH

Заголовок: Более высокие ставки дольше уже обеспечиваются рынком облигаций: 2-летняя доходность на 90 базисных пунктов выше ставки ФРС

Все спорят о том, подтверждают ли данные по PCE сценарий более высоких ставок на более длительный срок, поэтому я просто посчитаю. Базовый PCE составляет 3,0% в годовом выражении, а общий — 3,4%. Эффективная ставка по федеральным фондам составляет 3,88% после сентябрьского повышения до диапазона 3,75–4,00%. Это означает, что реальная ставка денежно-кредитной политики составляет около +0,88% относительно базовой инфляции и всего около +0,48% относительно общей инфляции. Центральный банк, который только что впервые с 2023 года повысил ставку, по этим расчетам все еще проводит лишь едва ограничительную политику, и это примерно тот диапазон, который многие оценки считают нейтральным.

Что действительно ужесточается, так это рынок облигаций. Доходность 2-летних облигаций составляет около 4,78%, что на 90 базисных пунктов выше ставки денежно-кредитной политики и говорит о том, что рынок ожидает еще несколько повышений. Доходность 10-летних облигаций в пятницу закрылась на уровне 5,28% после касания 5,344% в четверг — максимума с 2002 года, а доходность 30-летних облигаций в четверг закрылась на уровне 5,61%. Относительно базовой инфляции это означает реальную доходность 10-летних облигаций около 2,3%. С 22 сентября доходность 10-летних облигаций выросла примерно на 32 базисных пункта, хотя ФРС лишь один раз повысила ставку на 25 базисных пунктов. Таким образом, финансовые условия жесткие на длинном конце кривой и мягкие на фондовом рынке: S&P 500 находится на уровне 7 722,72, а Nasdaq — около максимумов. Это противоречие и есть настоящая история, а не какая-либо отдельная цифра PCE.

Календарь определит, какая сторона уступит. Протокол заседания ФРС выйдет в среду, данные по CPI за сентябрь — 14 октября, а решение ФРС будет принято 28 октября, за день до публикации отчета по PCE за сентябрь. Это означает, что комитет примет следующее решение, используя CPI, а не PCE. Энергетика — ключевой фактор: Brent вырос примерно на 14% в сентябре, и это напрямую отразится на следующих показателях инфляции. Вероятность повышения ставки в декабре по-прежнему оценивается примерно в 86%, а 12 из 18 представителей ожидают еще одного повышения в этом году.

Вот как я бы торговал в этой ситуации. Самый четкий сигнал — сама доходность 10-летних облигаций: закрытие выше 5,34% будет означать возобновление давления со стороны реальных ставок, и я ожидаю давления на золото и криптоактивы. Возврат закрытия ниже 5,17%, где доходность находилась 25 сентября, станет реальным облегчением.

По XAUT я сохраняю нейтральную позицию ниже часовой 200-периодной средней на уровне 4 221,7, при этом 4 157,4 выступает поддержкой, а ниже находится сентябрьский минимум 4 110. Закрытие выше 4 221,7 открывает цель 4 280. По US500 я настроен оптимистично, пока закрытия удерживаются выше 7 718,45, с отменой сценария ниже 7 675,94 и первой целью около 7 770. По BTC диапазон составляет 83 898–87 383,6, и я склоняюсь к снижению, пока цена остается ниже верхней границы. По ETH я настроен позитивно, пока удерживается уровень 2 676,07, а дневное закрытие выше 2 807 открывает путь к 2 900.

Как вы думаете, сможет ли ФРС с реальной ставкой денежно-кредитной политики ниже 1% продолжать повышать ее, не заставляя рынок облигаций брать на себя еще большую часть работы?

Не является финансовой рекомендацией. Всегда проводите собственное исследование, прежде чем принимать какое-либо торговое или инвестиционное решение.