#CorePCEandGDPFinalReading

Ситуация со ставками ФРС меняется, и последние данные объясняют почему.
Итоговая оценка ВВП за второй квартал показала рост на 2,2% в пересчёте на год, что значительно выше предыдущей оценки в 1,5%. В то же время базовый индекс PCE в августе вырос всего на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, а годовой показатель составил 3,0%. Если добавить последние слабые данные по занятости — всего 29 000 новых рабочих мест, — картину становится гораздо сложнее интерпретировать для ФРС как экономику, которой требуется ещё одно агрессивное повышение ставки.

Важность этого сочетания в том, что рост не рушится, а инфляция при этом замедляется. Это близко к сценарию мягкой посадки, которого стремились достичь представители денежно-кредитных властей: экономика продолжает расти, но ценовое давление не усиливается прежними темпами.

Именно поэтому реакция рынка выглядит логичной.

Если инфляция снижается, а рынок труда теряет импульс, у ФРС становится меньше причин торопиться с очередным повышением ставки. Поэтому рынки резко снизили ожидания повышения ставки в октябре, тогда как доллар и доходность казначейских облигаций оказались под давлением, поскольку инвесторы переоценивают, насколько жёсткой действительно должна оставаться политика.

Но я пока не назвал бы это полноценным разворотом в сторону мягкой политики.

Именно здесь трейдерам нужно проявлять осторожность. ФРС может взять паузу, не обещая снижения ставок, а декабрьское решение всё ещё остаётся открытым. Следующие данные по инфляции и рынку труда будут иметь гораздо большее значение, чем сегодняшняя интерпретация. Если инфляция снова окажется устойчивой, нынешнее облегчение на рынке рисковых активов может быстро превратиться в очередной эпизод переоценки ставок.

Для криптовалют и других рисковых активов это всё ещё важный сдвиг в макроэкономическом фоне.

Снижение ожиданий дальнейшего ужесточения, как правило, улучшает условия ликвидности и уменьшает давление со стороны реальной доходности и доллара. Это не гарантирует линейного роста, но убирает с рынка один из крупнейших макроэкономических встречных ветров.

Итак, мой вывод прост:

Сценарий повышения ставки в октябре теряет силу, но ФРС ещё не объявила победу над инфляцией.

Рынок получил более мягкий макроэкономический фон, но декабрь станет проверкой. Пока не появятся следующие значимые данные по инфляции и занятости, я бы воспринимал это как паузу в риторике ужесточения, а не как начало гарантированного цикла смягчения.

Это различие может решить, станет ли нынешнее движение в сторону рисковых активов устойчивым или останется лишь очередным краткосрочным ралли облегчения.

@Gate_Square