#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

Рынок облигаций начинает подавать сигнал, который фондовый рынок не может позволить себе игнорировать.

29 сентября доходность 30-летних казначейских облигаций США внутри дня поднялась примерно до 5,62%, достигнув уровня, который в последний раз наблюдался в 2002 году. Одновременно доходность 10-летних облигаций поднялась выше 5,25%, приблизившись к максимуму с 2007 года. Это не просто очередная цифра на экране облигаций. Долгосрочная доходность влияет на ставку дисконтирования, используемую практически на каждом крупном рынке активов.

Меня интересует то, что давление в значительной степени сосредоточено на длинном конце кривой. Высокие цены на энергоносители поддерживают опасения по поводу инфляции, а значительные государственные заимствования и большие объемы выпуска облигаций создают дополнительное давление. ОЭСР также отметила, что долгосрочные процентные ставки во многих экономиках поднялись до многолетних максимумов на фоне бюджетных проблем и значительных объемов выпуска облигаций, несмотря на то что общие финансовые условия остаются относительно благоприятными.

Для NAS100 это важно, поскольку технологические и быстрорастущие компании особенно чувствительны к изменениям ставки дисконтирования. Когда долгосрочная доходность растет, будущие доходы становятся менее ценными в пересчете на текущий момент. Это не означает автоматически, что технологические акции должны падать, но означает, что рынку необходим более высокий рост доходов, чтобы оправдать высокие оценки.

И здесь есть интересное противоречие.

Экономика не просто рухнула из-за более высоких ставок. Сейчас ОЭСР прогнозирует рост мировой экономики на 2,9% в 2026 году, а значительные инвестиции, связанные с ИИ, по-прежнему поддерживают экономическую активность. Поэтому это не простая история в духе «ставки растут = экономика сокращается». Рынок одновременно сталкивается с двумя силами: устойчивостью экономики, с одной стороны, и все более дорогим капиталом — с другой.

Сейчас я не пытаюсь предсказать, вырастет NAS100 или упадет следующим.

Я хочу наблюдать за доходностью 10-летних и 30-летних облигаций одновременно с инфляцией, данными по рынку труда и ожиданиями по доходам компаний. Если доходность стабилизируется, давление на оценки быстрорастущих акций может ослабнуть. Но если долгосрочная доходность продолжит обновлять многолетние максимумы, а ожидания по доходам не будут успевать за ней, оценочную составляющую рынка станет гораздо сложнее игнорировать.

Именно поэтому, на мой взгляд, сейчас рынку казначейских облигаций следует уделять больше внимания.

Ключевая цифра — 5,62% по 30-летним облигациям.

Настоящий вопрос заключается в следующем: насколько высоко может подняться стоимость капитала, прежде чем фондовому рынку придется всерьез пересмотреть оценку риска?

Для NAS100 это может оказаться важнее, чем следующие несколько свечей на графике.

@Gate_Square @GateSquare

Проводите собственное исследование.