#MicronReportQ4Earnings

Отчёт Micron изменил мой взгляд на ситуацию. Вопрос уже не в том, достаточно ли высок спрос со стороны ИИ для Micron — гораздо важнее, как долго этот цикл на рынке памяти сможет оставаться настолько мощным.

Игнорировать эти цифры уже было сложно. Micron отчиталась о выручке в размере 54,23 миллиарда долларов в финансовом Q4 против 11,32 миллиарда долларов годом ранее, тогда как скорректированная по non-GAAP прибыль на акцию составила 33,42 доллара. Но я не думаю, что сейчас трейдерам стоит сосредотачиваться на заголовочных показателях. Реальный сигнал — в том, что руководство говорит о следующей фазе цикла.

Больше всего моё внимание привлекла ситуация с предложением. Micron ожидает, что условия на рынке памяти останутся напряжёнными, а руководство указывает на усиление ограничений со стороны предложения и спроса в 2027 и 2028 годах. Одновременно компания увеличивает инвестиции в расширение производственных мощностей. Это создаёт интересную ситуацию: спрос опережает доступное предложение, но в конечном счёте новые мощности должны быть запущены.

А затем есть HBM4.

Именно здесь, на мой взгляд, история Micron в сфере ИИ становится гораздо важнее, чем простое определение компании как «акции памяти». Micron уже начала поставки HBM4 в больших объёмах в течение 2026 года, а компания заявляет, что разработка HBM4E продвигается в направлении массового производства в 2027 году. HBM4 разработана для обеспечения значительно более высокой пропускной способности и ёмкости для ИИ-систем следующего поколения.

Я считаю, что следующая фаза будет связана скорее с исполнением, чем с хайпом. Если Micron сможет продолжать расширять мощности HBM, поддерживать высокий выход годной продукции и превращать спрос со стороны ИИ в устойчивую выручку с высокой маржой, то у компании будет гораздо более прочная основа, чем в предыдущих циклах рынка памяти. Но если предложение в конечном счёте догонит спрос быстрее ожидаемого, то именно цены и маржа станут показателями, за которыми я буду очень внимательно следить.

Есть ещё одна деталь, которую я не хочу игнорировать: долгосрочные обязательства клиентов Micron значительно выросли, что даёт компании лучшую видимость будущего спроса. Это снижает часть неопределённости, которая обычно сопровождает высокоцикличный бизнес в сфере памяти, хотя и не устраняет риски цикла.

Поэтому я не рассматриваю MU просто как «акции ИИ, которые растут».

С этого момента я слежу за тремя вещами: исполнением обязательств по HBM4, дисциплиной предложения на рынке памяти и устойчивостью маржи до 2027 года.

Отчётность доказала, что ИИ создаёт огромный спрос на память.

Теперь Micron должна доказать, что способна превратить этот спрос в устойчивый многолетний цикл.

Именно здесь, на мой взгляд, будет решаться следующий крупный шаг MU.

@GateSquare @GateSquare

Проводите собственное исследование