Индекс S&P 500 находится вблизи рекордных максимумов, одновременно становясь дешевле относительно ожидаемого роста. Обычно при движении доходности 10-летних облигаций к 5,3% можно было бы ожидать серьёзных проблем для акций компаний роста с большой дюрацией.

Вместо этого прибыль растёт быстрее цен. Изменилось то, сколько инвесторы готовы платить за эту прибыль. Доходность казначейских облигаций выше 5% сжала мультипликаторы, которые инвесторы готовы платить за будущий рост, оставив две огромные силы, противостоящие друг другу.
Рынок облигаций повышает стоимость капитала, тогда как цикл капитальных затрат на ИИ расширяет базу прибыли.
Теперь представьте, что прибыль продолжает расти, а доходность 10-летних облигаций в конечном итоге снижается с 5,3% обратно к 4–4,5%.
Конвексность!!