#CorePCEandGDPFinalReading Более низкая инфляция, более сильный рост: анализ базового PCE и итоговой оценки ВВП

Два наиболее важных макроэкономических показателя недели вышли одновременно 30 сентября, и их сочетание оказалось более благоприятным для рисковых активов, чем ожидал почти кто-либо. Итоговая оценка ВВП за второй квартал была пересмотрена в сторону повышения, а предпочитаемый ФРС показатель инфляции оказался ниже прогноза — сочетание в стиле «златовласки», которое ослабило опасения по поводу повышения ставок и поддержало как акции, так и золото.

Начнём с роста. Бюро экономического анализа сообщило, что итоговый ВВП во II квартале вырос в пересчёте на год на 2,2%, значительно превысив предварительную оценку в 1,5% и оказавшись выше роста на 2,1%, зафиксированного в первом квартале. Экономисты ожидали, что пересмотра с уровня 1,5% не будет, поэтому повышение стало настоящим позитивным сюрпризом. Примечательно, что рост был обусловлен активными потребительскими расходами и инвестициями бизнеса, связанными с развитием инфраструктуры для ИИ, — той же темой, которая весь год доминирует на фондовых рынках.

Теперь об инфляции. Базовый PCE, исключающий продукты питания и энергоносители и являющийся предпочитаемым ФРС показателем базовой динамики цен, вырос в августе на 0,2%, ниже консенсус-прогноза в 0,3%, а годовой показатель составил 3,0% против ожидавшихся 3,3%. Общий PCE вырос за месяц на 0,3% и на 3,4% в годовом выражении, также оказавшись ниже прогнозов. Личные доходы увеличились на 0,2%. После того как ежегодный пересмотр базовых показателей BEA снизил июльские значения, текущая тенденция теперь выглядит так: инфляция всё ещё выше целевого показателя ФРС в 2%, но явно замедляется.

Реакция рынка была немедленной и однозначной. В начале сентября ФРС повысила ставки на 25 базисных пунктов — впервые за три года, доведя диапазон ставки по федеральным фондам до 3,75%–4,00%. Более низкое значение базового PCE резко снизило вероятность ещё одного повышения на заседании в конце октября, и теперь инвесторы оценивают вероятность сохранения ставок без изменений как превышающую 50%. Золото выросло до максимумов сессии, а акции поднялись на фоне ослабления опасений по поводу ужесточения политики в ближайшей перспективе.

В более широком плане рынок оказался зажат между двумя силами: устойчивой экономикой и траекторией инфляции, которая наконец направляется вниз. Для криптовалют и рисковых активов это благоприятный фон, если ФРС приостановит повышение ставок, условия ликвидности стабилизируются, а чувствительные к ставкам активы получат пространство для восстановления. Оговорка остаётся прежней: базовая инфляция на уровне 3,0% всё ещё на 100 базисных пунктов выше целевого показателя, и любое её ускорение вновь откроет путь к ужесточению политики. Пока же эти данные дают сценарию мягкой посадки значительную поддержку.
#CorePCEandGDPFinalReading