$BZ

‌Восточно-Западный нефтепровод Саудовской Аравии вновь вышел примерно на уровень 5,5 миллиона баррелей в день, восстановив основной экспортный маршрут королевства в обход Ормузского пролива. Нефтепровод, известный как Petroline, проходит от восточных производственных центров до побережья Красного моря и по состоянию на 1 октября работал более чем на 75% своей проектной мощности после того, как контролируемая государством Saudi Aramco завершила строительство временного обходного участка вокруг повреждённой секции. Восстановление имеет большое значение, поскольку вновь открывает канал, полностью обходящий это узкое место и позволяющий саудовской нефти поступать на мировые рынки без захода танкеров в Персидский залив.

Операционное восстановление действительно происходит, но ещё не завершено полностью. Текущие потоки составляют около 2,65 миллиона баррелей в день, а возвращение к полной отметке в 5,5 миллиона баррелей может занять ещё месяц. Аварийный предел пропускной способности нефтепровода был увеличен до 7 миллионов баррелей в день в 2019 году, однако достижение этого уровня требует не только ремонта самой линии, но и логистической координации, превращающей мощность в стабильный пропускной поток.

Более широкий макроэкономический фон сейчас сильнее влияет на цены на нефть, чем сам нефтепровод. Доходность 10-летних казначейских облигаций в четверг достигла 5,34% — максимума с 2002 года, поскольку рост цен на нефть спровоцировал новую распродажу глобальных облигаций. Индекс доллара вырос до 101,17, а основные фондовые индексы одновременно снизились: Nikkei 225 упал на 0,73%, а KOSPI — на 2,70%. Когда безрисковая ставка настолько высока, а доллар укрепляется, номинированной в долларах нефти сложнее сохранять восходящую динамику.

Нефть Brent торгуется по 100,86 доллара, прибавляя 2,05% за день после колебаний в диапазоне от 96,52 до 101,68 доллара. Контракт удерживается выше психологически важной отметки в 100 долларов, но не имеет чёткого направляющего фактора. Ночные данные дали смешанные сигналы: новости со стороны предложения были позитивными, но макроэкономическое давление со стороны ставок и доллара — нет. В результате рынок консолидируется, а не формирует тренд.

Аппетит к риску на крипторынке остыл одновременно с изменением макроэкономического фона. Bitcoin торгуется по 83 074 доллара, общая капитализация рынка составляет 2,974 триллиона долларов, а доминирование BTC выросло до 58,61%. Индекс страха и жадности находится на отметке 67 — это нейтральная зона, но с уклоном в сторону осторожности. Капитал концентрируется в крупных активах, тогда как альткоины демонстрируют относительную силу, а не участвуют в широком ралли. Когда ликвидность сокращается, крупнейшие и наиболее ликвидные активы обычно держатся лучше, и эта закономерность видна в данных о доминировании.

Предстоящая неделя насыщена макроэкономическими катализаторами. Данные по занятости вне сельского хозяйства выйдут 2 октября, за ними 13 октября последует индекс потребительских цен, а 27 октября завершится заседание FOMC; текущая ставка по федеральным фондам составляет 3,75%. Нефть чувствительна как к данным о росте, так и к инфляционным показателям, а направление контракта BZ будет зависеть от того, окажутся ли данные лучше или хуже ожиданий. Именно разрыв между ожиданиями и реальностью определяет волатильность, и с учётом текущей неопределённости вокруг рынка труда и траектории инфляции этот разрыв вряд ли окажется небольшим.

Честный вывод таков: восстановление работы нефтепровода реально, и оно устраняет один из источников обеспокоенности по поводу предложения на рынке. Но цена на нефть формируется не только предложением. На неё влияют стоимость капитала, сила доллара и оценка рынком вероятности нового ужесточения политики ФРС. Сейчас эти факторы действуют против нефти, что объясняет, почему позитивная новость со стороны предложения не привела к устойчивому ралли. Нефтепровод работает. Макроэкономический поток движется в противоположную сторону.

Эта статья не является инвестиционной рекомендацией. Анализ основан на общедоступной информации и не гарантирует будущих результатов.