#AnthropicDiscloses$84.5BComputeDealWithSpaceX $ANTHROPIC

Деталь, которая действительно остановила меня сегодня, такова: xAI, компания, за использование инфраструктуры которой Anthropic теперь платит до 84,5 миллиарда долларов, была основана именно для конкуренции с Anthropic. В преддверии этой сделки Маск неоднократно называл Anthropic «злой» в X. Colossus — дата-центр, находящийся в центре всей этой сделки, — изначально был построен для обучения Grok, собственной модели xAI, призванной превзойти Claude. Восемнадцать месяцев спустя Anthropic арендует тот же объект.

Я не думаю, что эта деталь меняет финансовую логику сделки: вычислительные мощности есть вычислительные мощности, и если доступная ёмкость позволяет, а цена устраивает, то бизнес есть бизнес. Но она кое-что говорит о том, насколько ограниченным стало фактическое предложение пригодной для использования ИИ-инфраструктуры. Компании, которые создавались как прямые конкуренты, теперь становятся клиентами друг друга, потому что иначе вычислительных мощностей просто не хватает на всех. Это более интересный сигнал о состоянии отрасли, чем сама сумма в долларах.

Я также не до конца осознавал, насколько резко менялась акция SPCX после IPO. В июне она поднялась выше $225, затем за четыре сессии рухнула на 31%, упала ещё ниже, до рекордного минимума около $145, и с тех пор колеблется в диапазоне целевых цен аналитиков от $62 до $900 — вероятно, это самый широкий разброс мнений, который я видел по недавнему листингу крупной компании. На этом фоне рост на 2,59% до $149.24 после раскрытия этой информации — действительно небольшой шум. То, что акция сейчас торгуется вблизи исторического минимума даже при наличии этой крупной сделки по вычислительным мощностям, говорит мне о том, что рынок не оценивает ИИ-бизнес так, как, возможно, хотелось бы SpaceX.

Мне запомнилась формулировка Morgan Stanley: при цене $100 за акцию рынок фактически оценивал бы весь ИИ-сегмент SpaceX, Colossus, контракт с Anthropic, контракт с Alphabet (по сообщениям, Alphabet отдельно платит SpaceX 920 миллионов долларов в месяц за собственный доступ к GPU) — всё это — в ноль. Сейчас акция не стоит $100, но она подходила к этой зоне достаточно близко, чтобы вопрос оставался актуальным. Либо рынок считает, что эти контракты не будут действовать долго, либо он пока просто не начал оценивать аренду ИИ-инфраструктуры как реальное и устойчивое направление бизнеса.

Также заметен резкий контраст в том, как сам Маск в разные моменты описывал эту договорённость. С одной стороны, её представляют как первоначальный срок на шесть месяцев с возможным продлением на несколько лет, с другой — как нечто, на что вообще не брали обязательств на годы вперёд. Для меня такая непоследовательность в описании человеком, возглавляющим компанию, собственной ключевой сделки в сфере ИИ говорит больше, чем оговорка о расторжении за 90 дней, на которой сосредоточились все остальные. Если человек, продающий вычислительные мощности, не может определиться, каков фактический срок обязательств, я бы рассматривал сумму в 84,5 миллиарда долларов как потолок, который во многом зависит от желания обеих сторон продолжать продлевать соглашение, а не как сумму, к которой привязана какая-либо из сторон.

Что касается Anthropic, стратегическая логика этой сделки по-прежнему имеет смысл, несмотря на неловкую предысторию. Судя по всему, сейчас главным ограничением их роста является доступность вычислительных мощностей, а не спрос, поэтому аренда мощностей у инфраструктуры прямого конкурента — просто прагматичный шаг, если это самый быстрый способ подключить GPU. Считать ли это разумной страховкой или, как выразился один критик, «крупнейшей вынужденной ошибкой эпохи ИИ», вероятно, зависит от того, окажется ли ИИ-бизнес SpaceX достаточно устойчивым, чтобы Anthropic не пришлось судорожно искать альтернативы, если отношения испортятся или мощности перераспределят в другое место.

Сейчас я слежу уже не за суммой в 84,5 миллиарда долларов. Меня интересует, сможет ли SPCX удержать какой-либо уровень выше недавних минимумов по мере того, как становится известно больше деталей об этих ИИ-контрактах, поскольку это покажет, начинает ли рынок верить в ценность ИИ-сегмента или по-прежнему считает его второстепенным приложением, пристёгнутым к космической компании.

Меняет ли история соперничества ваше представление о том, насколько устойчивыми на самом деле будут эти отношения в сфере вычислительных мощностей, или это не имеет значения, когда на кону реальные деньги и доступ к GPU?

Это не финансовая рекомендация; всегда проводите собственное исследование, прежде чем принимать любое торговое или инвестиционное решение.