#UniswapHandledOver60%OfTokenizedStockDEXTradingIn30Days

Токенизированные акции больше не являются лишь экспериментом с RWA, остающимся в стороне. Последние данные DEX показывают, что реальная торговая активность теперь происходит ончейн — и Uniswap захватывает неожиданно значительную её часть.

Согласно данным Token Terminal, опубликованным 27 сентября, за предыдущие 30 дней объём торгов токенизированными акциями на DEX составил 20,9 миллиарда долларов. На Uniswap v4 пришлось 40,7% этого объёма, а v3 добавила ещё 19,4%. Вместе на эти две версии пришлось 60,1% всего рынка DEX токенизированных акций — примерно 12,6 миллиарда долларов торгового объёма.

Именно это число, как мне кажется, заслуживает внимания.

Главное здесь не просто то, что «Uniswap увеличивает объём». Важно, что традиционные финансовые активы всё чаще торгуются через инфраструктуру DeFi. Токенизированные акции становятся одной из самых активных частей ончейн-рынка RWA, а Uniswap сейчас находится непосредственно в центре этой активности.

Более широкий сектор также расширяется. CoinDesk Research сообщила, что в августе рыночная стоимость токенизированных акций достигла рекордных 4,45 миллиарда долларов после роста на 11,3% за месяц. The Block ещё в августе сообщал, что объём токенизированных акций вырос примерно до 2,8 миллиарда долларов и на тот момент составлял около 15% более широкого рынка RWA. Разные даты и методологии имеют значение, но оба набора данных указывают в одном направлении: токенизированные акции стали гораздо более заметной частью ончейн-финансов.

Почему инфраструктура DEX получает преимущества?

Одна из причин — доступность. Токенизированные акции могут перенести экспозицию к традиционным акциям в блокчейн-среду, где пользователи взаимодействуют с активами через кошельки и DeFi-приложения, а не используют ту же инфраструктуру, что и обычный брокерский счёт.

Второй аспект — компонуемость. Токенизированная акция потенциально может существовать внутри более широкой экосистемы DeFi, а не просто находиться на брокерском счёте. Однако это преимущество не следует преувеличивать: конкретные права и ограничения зависят от эмитента и юрисдикции.

В своей документации Uniswap проводит важное различие. Токенизированные акции, доступные через его интерфейс, представляют собой выпущенные третьими сторонами цифровые токены, предназначенные для отслеживания цен на акции. Они не являются автоматически базовыми акциями, а их владение обычно не предоставляет прав акционера, таких как право голоса или дивиденды, если иное прямо не предусмотрено условиями эмитента. Доступность также зависит от юрисдикции.

Это различие имеет критическое значение.

Токенизированный продукт NVDA — не то же самое, что владение акциями NVDA.

А высокий торговый объём не означает автоматически, что весь сектор решил свои регуляторные проблемы, проблемы ликвидности или рыночной структуры.

При рассмотрении показателя Uniswap в 60,1% есть и важное ограничение: это доля рынка DEX, а не доля всего мирового рынка токенизированных акций. CEX, брокерские компании, эмитенты и другие площадки развивают собственную инфраструктуру, поэтому сегодняшнее распределение DEX не следует автоматически считать постоянной рыночной структурой.

Именно поэтому я бы оценивал сектор через три отдельные призмы.

Во-первых, объём. Продолжает ли активность с токенизированными акциями расти или это был лишь кратковременный всплеск спекулятивного оборота?

Во-вторых, ликвидность. Формируют ли ведущие токенизированные акции более глубокие рынки с меньшим проскальзыванием или объём сосредоточен в небольшом числе продуктов?

В-третьих, регулирование и доступ. По мере развития правовой базы и выхода на рынок большего числа финансовых учреждений распределение торговой активности может существенно измениться.

Есть и ещё один момент, который стоит отделять от более широкой тенденции: экспозиция UNI к активности с токенизированными акциями не означает, что каждый токен, связанный с токенизированными акциями, является инвестицией в этот сектор.

Мем-токен, использующий токенизированный актив Nvidia в качестве пары ликвидности, всё равно остаётся мем-токеном. Наличие пула NVDAX не превращает этот токен в инвестицию в Nvidia и не даёт токену фундаментального права требования к бизнесу Nvidia.

Более интересное развитие происходит на уровне инфраструктуры.

Традиционные активы переходят ончейн.

Торговый объём следует за ними.

И прямо сейчас значительная часть этой активности на DEX проходит через Uniswap.

Сохранится ли сегодняшняя доля в 60,1% на таком высоком уровне — отдельный вопрос. По мере выхода на рынок новых эмитентов, сетей, бирж и регулируемых финансовых платформ конкуренция за этот объём должна стать гораздо более значимой.

Поэтому для UNI полезен не только показатель цены.

Следите за тем, продолжает ли расти объём токенизированных акций, сохраняет ли Uniswap значимую долю активности и превращается ли эта активность в устойчивую ончейн-финансовую инфраструктуру.

Именно в этом заключается настоящая история RWA за заголовком.